每經編輯 每經記者 王硯丹    

2017年度“新財富最佳分析師”榜單于11月24日在深圳揭曉。這是新財富第十五次評選。

關于新財富，我們已經說得太多。不可否認的是，新財富分析師早已成為券商研究的金字招牌。

但是新財富對券商研究所生態也有著不可忽視的影響。從一家券商在新財富角逐的起起落落中，亦能窺見其在賣方研究上的話語權變遷。

《每日經濟新聞》記者選取了中國銀河和國泰君安兩家券商研究所作為非典型樣本。

中國銀河：多數上榜分析師均已他就

中國銀河今年在新財富上一共收獲了四個獎項。

紡織和服裝小組馬莉、陳騰曦獲第一，馬莉還代表輕工造紙小組獲得第五，石油化工小組裘孝鋒、趙乃迪獲得第二，電子小組王莉、楊明輝獲得第四。

但是要注意的是，在榜單上，上述分析師姓名后均有括號：馬莉、陳騰曦，王莉、楊明輝均去了東吳證券；裘孝鋒、趙乃迪去了光大證券。

按照新財富今年新的評選規則，“若參評分析師于2017年1月1日及之后發生同業流動，僅可代表原任職機構報名參加評選。”

也就是說，上述原中國銀河分析師均在2017年以后跳槽到了其他券商，但囿于新財富的規則，因此仍然代表銀河參選。再換句話說，中國銀河現任分析師在今年的新財富評選中有可能顆粒無收。

這對于中國銀河來說，并非好消息——記者查閱新財富榜單后發現，馬莉、陳騰曦2016年是紡織服裝第一名，馬莉和楊嵐在2015年奪得了紡織服裝第二；2014年馬莉等是獲得了紡織服裝第四。裘孝鋒、趙乃迪2016年為石油化工第二，裘孝鋒團隊亦是2014年、2015年石油化工第二。2014年，中國銀河還在軍工、機械、農林牧漁等項目中上榜。

這意味著至少從新財富評選來看，近三年來中國銀河在券商賣方研究中的地位逐年下降。一大批新財富分析師均另謀高就。

不僅如此，2017年，中國銀河首席策略分析師孫建波、首席經濟學家潘向東也相繼離職。孫建波去了私募機構中閱資本，潘向東則去了新時代證券。

一般而言，分倉傭金是券商研究所最主要的收入來源。基金公司一方面接受券商提供的銷售和研究服務，一方面為券商提供交易量支持。而和研究所大量人員流失對應的，是銀河基金分倉收入的下降。

根據東方財富Choice統計數據顯示，2017年中期，中國銀河的股票席位基金分倉收入占比為3.61%，債券席位占比為2.91%，行業排名第十。

而在2016年年報時，中國銀河股票席位基金分倉收入占比為5.28%，債券席位占比為3.53%，行業排名第七。無論是市場份額還是行業排名，今年以來中國銀河都出現明顯下滑。

如果說，新財富的排名，只是券商的無形資產；那么，分倉傭金高低，則是有形的現金流。雖然不能說有了這塊無形資產，就能帶來現金流的巨大提升，但不可否認或多或少會產生一定影響。

某基金業人士對記者表示，銀河今年一些分析師離職，行業內早已不是新聞，外界不便評論，但肯定有自身運作上的問題。

《每日經濟新聞》記者向中國銀河發去了采訪提綱，問題包括公司大量分析師流失原因、對新財富評選的看法，以及未來研究所的規劃、首席經濟學家的聘任等。但是截至發稿，中國銀河相關人士未予回復。

國泰君安 ：光鮮之后隱憂重重

第二個樣本，是上海的風云大佬——國泰君安。

2017年的新財富評選，國泰君安研究所收獲依然不錯，共獲得17項大獎，包括最具影響力研究機構第一名。

但是相比2016年，它仍有很大退步——2016年，國泰君安共獲得了23項大獎。另外，2017年，三項重磅大獎——宏觀經濟、策略研究和固定收益，均缺席。

遙想不久前的2015年，任澤平和喬永遠均在國泰君安。任澤平小組獲得當年宏觀經濟第一；喬永遠小組獲得策略研究第一。徐寒飛小組獲得固定收益第三。

之后的事兒大家都知道了，國泰君安研究所爆出或許有內斗的消息。吃瓜群眾看了一出又一出的觀點互掐。最終的結果是，任澤平去了方正證券，喬永遠去了興業銀行。另一位內斗主角林采宜去了華安基金。

而今年的新財富榜單中，一些國泰君安舊將赫然在列：除了任澤平代表方正證券獲得宏觀研究第三以外，2015年喬永遠團隊中的戴康，獲得了策略第四，代表的是華泰證券；同樣喬永遠團隊的王德倫獲得了策略第三，代表的是興業證券。

國泰君安的基金傭金分倉占比亦出現下滑。如下圖所示——根據東方財富Choice金融終端數據，2017年中期，國泰君安的股票席位占比為2.87%，大幅低于去年年報的6%。債券席位占比則基本持平。

國泰君安亦未回復《每日經濟新聞》記者關于公司在新財富評選中排名大幅下滑等問題。但是國泰君安研究所所長黃燕銘在接受新浪財經采訪時公開表示，“今年年初國泰君安的人員流失比較大，今年1月1日至3月1日國泰君安更換了八位首席分析師，導致新財富評選的時候，新上任的首席不能參評，對參賽評選有所影響。”

券商人士：是否看重新財富取決于公司戰略

中國銀河黯然失色，國泰君安的青黃不接，只是2017年新財富評選的一面。新財富永遠有新鮮的故事刺激神經：廣發證券郭磊團隊黑馬殺出、興業天風異軍突起，也是今年新財富的好故事之一。

但記者在采訪過程中，一位券商人士的看法，對新財富的來來回回，起起落落有了不一樣的視角，這一定得寫出來以饗讀者。

這位券商人士表示，券商分析師原本就是流動極大的職業。對于券商本身來說，培養新財富分析師將會花費巨大的精力和成本。而如果一旦被挖走，又得花費新的時間和成本來培養新人。“所以對于券商本身而言，是否將新財富作為研究所業績指標的考量，取決于公司戰略。新財富評選對于分析師個人職業生涯肯定是有正面作用。但是落實到公司本身，則并不一定。基金分倉收入和券商研究所成本之間，亦有邊際收益的問題。”

事實上，新財富的江湖中，有人星夜趕科場，有人辭官歸故里并不鮮見。

就在僅僅得到2017年新財富宏觀第三名十來天之后，方正證券首席經濟學家任澤平宣布辭職，告別賣方研究，并在其公眾號“澤平宏觀”發布了一篇文章對前任的東家——國泰君安、方正證券均表示感謝。

代表華泰證券獲得策略第四的戴康在新財富頒獎當天則宣布，已經跳槽廣發任職廣發證券首席策略分析師。

而今年有關新財富評選，則有個不大不小的事兒，淹沒在諸多的觀點、策略、鮮花、掌聲之后——2015年、2016年闊別新財富兩年之后，中信證券回來了。但是只在最佳海外研究團隊、最佳港股策略分析師等獎項中上榜。

無論如何，對于新財富而言，你來我往，唇槍舌劍，一日的鎂光燈閃耀之后是364日券商賣方研究江湖的暗流涌動。而2017年新財富白金分析師劉元瑞先生一席話道盡了心路：“初出茅廬時，除了拼搏上榜沒有第二條路徑可選，很艱難卻也純粹。待榮耀加身，看似選擇更多，其實也不能盡悉利弊，反而瞻前顧后怕失了初心。任何的成就，一定有舍，才有得，貪心不來。”

每經記者 王硯丹

每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自視覺中國）