每經編輯 每經記者 李少婷     

▲CFP圖

每經記者 李少婷 每經實習編輯 任芷霓

    12月7日，大唐發電（601991，SH；00991，HK）公告稱，擬以181.28億元購買控股股東大唐集團旗下電力資產。交易完成后，公司將實現對大唐集團在河北、黑龍江、安徽省份火電資產的整合，是大唐集團避免與其同業競爭承諾的具體落實。

    值得注意的是，大唐集團對大唐發電避免同業競爭的承諾已進入末期，而自去年下半年煤價高企，火電企業成本承壓。雖然有研報11月時分析稱，大唐發電在煤價持續高位運行的環境下通過合同煤等方式有效控制了成本，使盈利有所好轉，未來一段時間在同行業中處于良好競爭地位。但盡管如此，大唐發電此番交易并不被港股市場看好，截至12月7日收盤，大唐發電股價下跌12.45%。

    “短期可能不會受到市場的追捧，但是電力資產也不能看一兩年的效益。”廈門大學能源經濟與能源政策協同創新中心主任林伯強向《每日經濟新聞》記者表示。

溢價買入虧損電力資產

    根據大唐發電12月7日披露的信息，其擬收購控股股東大唐集團持有的河北公司100%股權、黑龍江公司100%股權以及安徽公司100%股權（以下簡稱標的資產）。

本次收購合計交易價格約為181.28億元，以現金方式支付。大唐發電2017年第三季度報告顯示，其前三季度營收約476.44億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約19.09億元，未經審計的貨幣資金約為57.83億元。

“本次交易完成后，本公司實現了對大唐集團在河北、黑龍江、安徽省份火電資產的整合。”大唐發電在公告中表示，交易后，其將在整個華東、華北、東北地區的電力供應能力和電力供應覆蓋范圍將得到提升，有利于提高本公司的市場占有率和影響力，增強公司發電核心業務。

    截至2017年9月30日，河北公司總裝機容量為294.7萬千瓦，黑龍江公司總裝機容量為388.2萬千瓦，安徽公司總裝機容量為624.4萬千瓦，合計1307.3萬千瓦。根據大唐發電2017年半年報，截至2017年6月30日，大唐發電管理裝機容量約4.71萬兆瓦。

    2017年1~9月，標的公司稅后利潤合計負5.05億元，截至2017年9月30日總資產為415.94億元，總負債為298.94億元。

在資產評估上，河北公司增值率49.22%，黑龍江公司增值率83.08%，安徽公司增值率73.13%。其中，標的資產旗下公司中有6家公司評估結果溢價超過賬面值100%，第三方評估機構出具的這6家公司2017年及2018年的盈利預測審核報告顯示，2017年預測凈利潤合計約虧損8.64億元，2018年預測凈利潤合計約虧損3.19億元。                

消除同業競爭最后期限將至

    大唐發電在其2017年半年報中介紹稱，其是中國最大的獨立發電公司之一，火電資產是其主要資產，占比超過70%。自2016年下半年以來，煤價上升至高位運行，這給火電企業帶來較大的成本壓力。       

不過，興業證券11月分析認為，大唐發電2017年以來加大對合同煤的采購，合同煤占總采購量比例達40%，且采購合同煤價格從年初至今均低于市場價格，在成本端的煤價控制上取得了良好的成績。

    但資本市場對此次交易反應并不積極。大唐發電港股7日開盤走低，截至收盤跌幅12.45%，A股則略微下跌0.47%。智通財經援引花旗報告稱，對大唐發電此次交易看法負面，給予中性評級，“因每單位燃料成本高企，該批資產首九個月取得虧損，加上作價昂貴不吸引，相當于2016年市賬率1.4倍，遠高于大唐今年市賬率0.7倍。”

    大唐發電這次關聯交易，目的便是大唐集團“避免與本公司同業競爭承諾的具體落實”。

    根據大唐發電2017年半年報，2010年10月，大唐集團對避免與大唐發電的同業競爭問題做出承諾：確定大唐發電作為大唐集團火電業務最終的整合平臺；對于大唐集團非上市公司的火電資產，大唐集團承諾用5~8年的時間，在將該等資產盈利能力改善并且符合相關條件時注入大唐發電；于大唐集團位于河北省的火電業務資產，大唐集團承諾用5年左右的時間，將該等資產在盈利能力改善并且符合相關條件時注入大唐發電。

    如今，上述同業競爭承諾已走入第8個年頭，到了兌現期限的尾聲，但火電標的資產的盈利狀況尚難以令人滿意。

    “電力資產也不能看一兩年的效益，比如前兩年也像印鈔機一樣的。”林伯強向《每日經濟新聞》記者表示。

    大唐集團是否還有涉及同業競爭的資產需置入大唐發電，又為何在5~8年的期限內選擇了最后期限才著手解決同業競爭問題，此次以現金購入控股股東資產會否對上市公司帶來較大資金壓力？

    12月7日下午，記者多次致電大唐集團新聞發言人、大唐發電證券部，大唐發電證券部工作人員表示，問題較敏感，其無權回應，以公告為準，而大唐集團方面則無人接聽。