每經編輯 每經記者 陳晨    

11月份，日均股基成交金額、IPO融資規模以及兩融余額均環比有所增長，尤其是市場的晴雨表——兩融余額，在11月突破萬億元。一般而言，兩融余額規模攀升，在一定程度上反映出市場的風險偏好的提升，這也會為券商提供積極的業績貢獻。

但事與愿違，29家上市券商披露的11月的月報顯示，實現營業收入155.84億元，環比下滑9%，凈利潤為57.46億元，環比下滑17.38%，而且5家大型券商占到大部分行業凈利潤。此外，多家券商業績中，券商資管子公司貢獻率較大。

5家券商占據超一半行業凈利

東方財富Choice統計顯示，29家上市券商11月凈利潤為57.46億元，環比下滑17.38%。

其中國泰君安、中信證券、廣發證券、華泰證券和招商證券11月凈利潤均在4億元以上，尤其是國泰君安，凈利潤達到8.32億元，相當于日賺2800萬元。值得注意的是，上述5家“賺錢大戶”，11月凈利潤合計達到32.5億元，占到當月29家上市券商凈利潤的56%。

數據來源：東方財富Choice

相反，國海證券、方正證券和第一創業3家券商在11月出現虧損，分別虧損2091.29萬元、780.54萬元和764.80萬元。

另外，再從11月凈利潤環比水平上來看，29家券商中僅有11家券商環比上漲，西南證券和光大證券環比增幅最為顯著，分別達868.84%和185.66%；其次中國銀河、廣發證券、浙商證券、國泰君安、招商證券和華泰證券表現也可圈可點，凈利潤環比增長均在20%以上。

由于國海證券、方正證券和第一創業出現月度虧損，毋庸置疑凈利潤會環比下滑，根據東方財富Choice數據，前述3家券商下滑幅度均超過100%；另外，長江證券和興業證券凈利環比下滑雖未達到100%，但也相差不遠，均在90%以上。而券商“一哥”中信證券下滑幅度也不容小覷，11月凈利環比下滑58.13%，同時，財通證券、海通證券等6家券商11月凈利環比下滑也超過50%。

面對券商11月的業績，招商證券對此分析表示，原因有四點：一是，股、債11月走勢較弱影響券商當月業績，11月23日上證指數創下今年以來最大單日跌幅；二是，10月部分券商業績激增導致11月環比有回落；三是，11月市場環境一定程度影響券商由于新會計準則實施背景下業績的兌現；四是，部分券商年末計提財務費用影響單月業績。

而從具體業務上來說，自營是11月業績的主要拖累。中金公司指出，11月股、債市場承壓，因此預估11月可供出售金融資產浮虧26億元，占到當月凈利潤近56%。而新會計準則執行在即，各家券商可供出售金融資產浮盈虧確認時點加劇月度業績波動。

小型券商營收下滑明顯

看完了凈利潤，再來看看營業收入情況。東方財富Choice數據統計，29家上市券商11月實現營業收入155.84億元，環比下滑9%。“賺錢大戶”國泰君安、中信證券、華泰證券、廣發證券和招商證券當月營業收入均在10億元以上，合計達71.81億元，占到29家券商整體的46%。

數據來源：東方財富Choice

業績分化明顯是這些上市券商一大突出點，相比上述過10億元的“龐然大物”，國海證券、第一創業、華安證券、太平洋和中原證券則顯得“小巧玲瓏”，當月營業收入均未超過1億元。

另外，火山君還發現，這些小型券商也是營業收入下滑較大的“重災區”，比如華安證券和第一創業，11月營收環比下滑均超過30%，以及營業收入剛超過1億元的財通證券，11月營收環比下滑近60%。相反，上述5家大型券商中，除了中信證券（11月營收環比下滑55.16%）外，其余4家11月營收均環比上漲在20%到40%之間。

當然，除了上述大型券商外，西南證券和光大證券11月營業收入環比大增，分別達182.27%和105.52%。

券商資管子公司業績貢獻明顯

其實，這些上市券商中，還有一個不容忽視的部分，那就是券商資管。火山君統計，29家上市券商中，有13家有券商資管子公司。東方財富Choice數據顯示，13家券商資管11月合計實現營業收入13.40億元，其中東證資管營業收入最高，達3.08億元，其次是光證資管、廣發資管、華泰資管和招商資管，營業收入均在1億元以上。

另外，從營業收入環比來看，13家資管子公司有7家環比上漲，其中以光證資管增幅最大，達438.07%，其次是廣發資管，環比增長57.45%，而招商資管和國泰君安資管環比增幅也超過20%。與其相反的是，財通資管、興證資管和浙商資管環比下滑超過20%。

而表現在賺錢水平上，13家資管子公司11月實現凈利潤6.21億元，榜首仍為東證資管，實現凈利潤1.5億元，其次是廣發資管，也賺得1.18億元；另外，光證資管、華泰資管和招商資管11月凈利潤也都超過5000萬元。

值得注意的是，火山君發現，不少券商子公司已經是業績貢獻的主力。比如長江證券11月凈利潤170.99萬元，由母公司、長江資管和長江承銷保薦三家公司合并而成，但長江承銷保薦當月虧損了856.70萬元，而長江資管卻盈利899.55萬元，所以才以至于長江證券整體在11月起碼沒有虧損。

每經記者 陳晨

每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）