每經編輯 沈溦    

每經記者 沈溦 每經編輯 趙橋

今年以來，現金貸、互聯網小貸、虛擬貨幣等金融創新業務持續受到關注，由“一行三會”聯合制定的資產管理業務新規也在醞釀中。

12月12日，中國銀行業協會首席經濟學家、國家“十三五”發展規劃專家委員會委員巴曙松在出席2017亞太資產管理高峰論壇期間接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪，針對金融創新產品的引導和監管，資管新規的出臺初衷，金融去杠桿的進程和影響進行了一一解讀。

巴曙松 每經記者 沈溦 攝

建立統一的資產監管框架

NBD：您如何評價資管新規對資管行業的影響？

巴曙松：前一階段資產管理發展很快，既有規模擴大，也有跨領域、跨產品的創新，這對于原有的分業監管體制有比較大的挑戰，原有的“一行三會”基于自己的功能，都有不同的監管要求，給市場主體套利提供了巨大的空間，確實也產生大量監管套利的現象。

而新規的醞釀，是國務院金融穩定發展委員會成立之后，一個非常重大的政策導向，建立統一的資產監管框架，打破分業監管體制存在的缺陷，這是政策的重點。新的監管框架要適合所有的市場主體，只要從事資產管理業務，都將納入監管范圍。政策實施的過程中，怎樣去杠桿比較平穩，不至于對實體經濟帶來沖擊，這是大的方向下具體實施的問題。

目前，金融領域三大攻堅目標，第一就是防范大風險去杠桿。宏觀數據顯示，過去兩年，信貸增長速度和社會融資總額出現明顯背離，信貸增長比較平穩，社會融資總額速度上了一個大臺階，其中有很多通過各種資產管理產品的加杠桿產生。去杠桿肯定會對這部分產生直接影響。前兩年杠桿怎么加上來，接下這些杠桿根據新規將逐步去掉。

NBD：目前互聯網小貸、現金貸處于監管的風口浪尖，您怎么看待這類金融產品和需求、監管的關系？

巴曙松：我們針對類似現金貸產品，在不同國家不同地區進行了比較研究發現，不同領域的監管差異很大，有很嚴厲禁止的，也有相對鼓勵的，比如在美國，甚至不同的州之間監管的力度差異都很大。

從基礎來說，看待現金貸的問題，首先要看這類融資的形式是不是有現實需求，會不會積累大的風險。中國范圍內，這類金融模式目前最大的問題，來自經營主體不具備獨立風險管理能力，對金融風險沒有把控能力。

事實上，小額貸款、現金貸確實有其市場需求，針對其市場主體沒有完善的風控能力，我們要做的可能是用金融科技的手段去為其提升能力，再通過金融持牌監管，進一步拓展業務。另外，要做好貸款利率市場的控制，避免借貸者過高的壓力。

NBD：經過一輪監管，近期境外市場數字貨幣又開始受到關注，您怎樣看未來國家數字貨幣的發展趨勢？

巴曙松：芝加哥交易所開始比特幣的期權交易，第一天就停牌三次。從此可以反映出，數字貨幣的交易還處于非常初步的發展階段，可能未來需要建立更健全的交易模式，良好的互動關系之后，可能才會成為一個更多人接受的投資品。

相對于比特幣本身的爭議，是否錯失機會，我更關注的是，為比特幣提供支撐的區塊鏈技術以及貨幣體系要求突破管制以達到更高效的發展趨勢。即使說比特幣因為種種原因不能夠引入國內，但中國未來是否能通過相應的技術研究發明自己的數字貨幣來豐富市場，值得關注。

金融去杠桿影響房地產行業

NBD：您如何看待目前金融行業的去杠桿？

巴曙松：金融去杠桿，分為多個不同的主體，包括居民、企業、政府，從去年到目前的去杠桿，可以說只是轉杠桿。通過居民的大幅加杠桿，對沖了企業和政府的去杠桿。

從去杠桿的進度看，企業穩中趨降，政府明顯回落，居民大幅上升。尤其是居民大幅加杠桿主要是用來買房子。

總體上看，跟歐美國家相比，我們的杠桿率仍屬于可控狀態，特別是中國地方政府的高杠桿，主要用來做基礎設施投資，有著對應的資產進行處置，也可以大幅降低風險。

而看居民的加杠桿，需要引起一定的注意，數據分析可以看到，真正高杠桿買房的居民仍集聚在一二線城市的小部分人群，一旦房價出現波動，對消費市場以及居民資產負債表都可能形成比較大的沖擊，

NBD：在去杠桿背景下，您如何預判房地產市場？

巴曙松：通過近期的觀察，我們發現房地產市場正在出現深刻變化。

第一個特點就是從增量房、新房占主導的市場轉到存量房為主導的市場，大的背景就是房地產交易在總量上大致平衡，增量房交易在大幅回落，新房的增長跟成熟房地產市場增速大致趨同，呈現出成熟的房地產市場波動的特點。

另一個特點就是城市群內部的房價漲跌趨同，這意味著中國的城鎮化由原來的大中小城市同步發展的階段，走向了主要城市群和中心城市為龍頭發展的階段。

從2016年的房地產交易數據看到，珠三角城市群、長三角城市群、京津城市群加上南京、合肥、武漢、長沙、重慶、成都六個城市一年的成交量占到了差不多全國新房交易量一半，二手房交易量七成，這說明房地產市場發展的差異正在增大，城鎮化進程到了新階段。

另外，房子是用來住的而不是用來炒的將變成長期政策。這一指導思想會深刻改變房地產業態，炒房投資客的資金回籠會出現困難，房屋租賃會有比較大的發展。相較發達國家，我國城市房屋租賃比例明顯偏低，未來會有比較大的上升空間。