券商中國 2017-12-15 22:44:45
臨近年底，A股剔除2017年新上市股票，兩市最新市值為53.09萬億元，較2017年初的50.63萬億元，上漲了2.46萬億。年內市值增加前10個股，市值累計增加了2.42萬億元，也就是說，這10只個股已然撐起了A股今年的上漲重任。記者統計數據發現，今年的市場行情已然從“價值投資”轉向了“市值投資”。
藍籌股回調壓力下，今天的A股繼續回調，滬指下跌0.8%。對藍籌股的持續回調，市場給出的結論是：除了金融監管加碼、年底資金面趨緊之外，最大的原因莫過于獲利盤回吐以及機構資金調倉換股。
馬上年底了，我們來看看A股的成績單：剔除2017年新上市股票，兩市最新市值為53.09萬億元，較2017年初的50.63萬億元，上漲了2.46萬億。不過，整體市值增加的同時，這一數據更為有趣：年內市值增加前10個股，市值累計增加了2.42萬億元，也就是說，這10只個股已然撐起了A股今年的上漲重任。
繼續看：年內市值增加前20個股，市值累計增加了3.36萬億，也就是說，其余3000多只個股嚴重拖了A股的后腿，“坑”沒了9000億元。
再來看：今年的藍籌股投資，已經變成了大市值投資。目前市值低于50億元的個股共計1033只，近97%個股年內是下跌的，平均跌幅高達31.85%。需要注意的是，當個股市值超過200億元時，平均漲跌幅已變為正數。市值超過5000億元的個股僅9只，年內全部實現上漲，平均漲幅高達43.17%。
正如下圖所示，隨著個股市值的增加，下跌個股占比開始減少，跌幅也始縮小。
今年的A股市場，難以用簡單的牛熊定義：你若是在藍籌這邊——風光無限；若是去了中小創——有苦難言。
即使經過近期的連續調整，以白馬股、藍籌股為主的中證100、上證50等指數的年內漲幅也不小。數據顯示，截至12月15日，中證100漲幅高達28.28%，深證100R漲幅也有26.47%，上證50大漲23.32%。然而在一片上漲行情中，創業板指年內卻是下跌的，跌幅高達9.08%。
從A股市值方面來看，據券商中國記者統計，剔除2017年新上市個股，截至15日，A股總市值為53.09萬億元，較2017年初的50.63萬億元，上漲了2.46萬億。
值得注意的是，截至15日，上證50成分股（剔除今年剛上市的中國銀河）今年以來的市值實際增加了2.6萬億，比A股總體市值增加的還要多。
據券商中國記者統計，今年以來市值增加超過千億的個股共有13只，分別是貴州茅臺、工商銀行、中國平安、招商銀行、順豐控股、海康威視、美的集團、農業銀行、五糧液、中國人壽、中油資本、格力電器、上汽集團。
貴州茅臺拿下市值增長冠軍，年內市值飆漲4015.31億元；亞軍由工商銀行拿下，市值增加3882.43億元；中國平安摘得季軍，年內市值大增3786.02億元。
從漲幅來看，海康威視拔得頭籌，市值從年初的1453.05億元漲至今日的3502.35億元，增加了2049.3億元，漲幅高達142.74%，另外兩只漲幅超過100%的個股為五糧液和中國平安。
其中，順豐控股和中油資本是因為定向增發股份，造成股本大幅增加，從而導致市值大增。
值得注意的是，今年市值增加前20的個股，累計增加了3.36萬億元，而今年兩市總體市值才增加了2.46萬億，也就是說其余3000多只個股嚴重拖了A股的后腿，跌去了9000億。
券商中國記者統計數據發現，今年的市場行情已然從“價值投資”轉向了“市值投資”。
數據顯示：
市值低于20億元的個股共計27只，年內全部下跌，平均跌幅高達49.1%；
市值在20-50億元之間的個股共有1006只，971只年內出現下跌，占比高達96.52%，平均跌幅31.39%。
然而，隨著個股市值的增加，下跌個股占比開始減少，而且平均跌幅開始縮小，當市值超過200億元時，平均漲跌幅已變為正數：
市值在200-500億元之間的個股共有334只，144只年內出現下跌，占比低于五成，為41.86%，平均漲幅12.45%；
市值在500-1000億元之間的個股共有78只，僅23只年內出現下跌，占比僅29.49%，平均漲幅高達35.4%；
市值超過5000億元的個股僅9只，年內全部實現上漲，平均漲幅高達43.17%。
安信證券首席策略陳果表示，過去一年多，伴隨著流動性緊張和風險偏好下降，A股投資者不斷涌向高確定性資產-盈利增長確定估值對標國際偏低的大市值價值股，使得市場的結構分化已經演繹到了非常極端的水平，“價值投資”甚至體現成了“市值投資”。并且和上市公司的盈利趨勢發生顯著背離：經濟企穩復蘇背景下，小市值公司盈利增長已開始強于大市值公司。
雖然今年上證50表現強勢，不少個股也都走出了翻倍行情，A股總體市值也增加了2萬多億，但投資者的感受卻更多是下跌。
據券商中國記者統計，剔除今年上市的次新股，今年以來下跌個股超七成，而且近五成個股跌幅超過20%，具體來看：
年初至今兩市共有2235只個股下跌，占全體A股的73.76%；
1780只個股跌幅超過10%，占比58.75%；
1064只個股跌幅超過20%，占比35.12%；
611只個股跌幅超30%，占比20.17%。
A股市場部分股票成交量低迷成為今年市場一大特征。
“我們對股票的流動性有嚴格要求，成交量低于一定水平就不會買。”一家保險機構的負責人告訴券商中國記者。從機構資金的選股條件中可以看出，流動性對于個股的重要行。因此，流動性溢價正在A股上演。
據券商中國記者統計，今日兩市成交額低于1000萬的個股共計304只，成交額低于2000萬的多達923只。而近日，部分股票在10分鐘甚至20分鐘內竟無一股成交，這在以往的A股市場是不可想象的。
實際上自11月中旬以來，A股流動性呈現持續下滑的跡象。招商證券A股市場流動性監測周報顯示，上周市場流動性繼續大幅下降。
其中三大流動性指標——資金面預期指標、場外資金供需指標和場內資金活躍度指標均有不同程度下降。資金面預期指標從0.58下降至0.05，資金供需指標從-0.04下降至-9.53，資金活躍度指標從0.38小幅減少至0.33。
對于A股市場來說，2017年是徹徹底底的“藍籌”年，中國平安、貴州茅臺、美的集團、格力電器、恒瑞醫藥、伊利股份、海康威視、中興通訊等藍籌股年內漲幅接近100%甚至超過100%，但經過上漲，藍籌股的估值優勢或許已不再亮眼。
以滬深300指數近兩年估值走勢來看，當前滬深300的估值已經處于兩年高位。
安信策略近日發布研報，力挺萎靡一年多的創業板，研報中提到：
近期公布的經濟數據穩定，未來數月經濟進入淡季，經濟數據不再成為重點，但投資者可以預期年初流動性將趨于改善。因此，市場調整已經結束，將開啟新一輪上行行情。更重要的是，在此邁入新年之際，要戰略性重視創業板指。創業板指將從本輪行情開始，引領2018年A股。
對于明年A股市場的風格轉換，招商策略研究團隊提到：
今年對陸股通QFII客戶存在一個錯覺，就是他們只喜歡買入大市值低估值白馬股，甚至把他們當成一類客戶。但實際上不同的客戶實際上風格差異很大，由于今年年初A股在一千億到五千億市值之間的公司較美股和港股存在一定的估值折價，因此這些投資者不約而同的選擇了同樣的方向。
但是當A股的大市值公司完成的估值的回歸之后，這個時候不同風格的公司，對明年的選擇將變的不同，部分投資者認為將會繼續以這種低估值的藍籌為主要的主打方向追求收益的穩定性。而另外一些客戶實際上已經在在成長股中尋找更多的機會，而最近時間買入股票的范圍也在變寬。
明年，在一百億到五百或者八百億市值的上市公司中尋找標的會比較有優勢。這一觀點，基本得到各類QFII客戶的一致認可。實際上，部分QFII客戶對估值的忍耐程度和持有期限，實際上是超過A股投資者的。因此，部分機構投資者與，愿意接受的一些成長股的估值水平超過A股投資者。
此外，招商策略還提到，部分QFII在明年將會加大對A股的配置比例，建倉時間將會是明年1月初。因為今年A股整體實際上是下跌的，同時從A股的估值水平來看，并沒有那么貴，而且，美股和港股在過去兩年實際上漲幅都是巨大的，他們也不愿意在獲利盤太大市場繼續大幅投入。
來源：券商中國微信公眾號（ID:quanshangcn） 記者：成真
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