上市輔導三年，排隊一年半，都排到創業板“門口”了，卻說要調整上市計劃，撤回了IPO申請。這種“讓人窒息的操作”，出自新三板公司海納生物（831171）。

這家公司有267戶股東，還是做市轉讓，這么多股東等待了那么久，卻等來了今天的表現......

海納生物復盤暴跌50%

今天復牌的海納生物，開盤后便直線下跌，盤中最低跌至4.47元/股，跌幅達57%。截至收盤，海納生物跌50.24%，今天全天成交384萬元。

海納生物上次交易還是遙遠的2016年6月20日，當時其股價還超過10元（除權后），經過今天的大跌后，直接腰斬變成5.15元/股，市值縮水超4億元。

海納生物主要研發生產銷售生物飼料，及飼料藥物添加劑產品，2014年10月在新三板掛牌。2016年，海納生物營業收入為4.17億元，同比增長31.6%；凈利潤5163萬元，同比大增95%。

實際上，在新三板掛牌前，海納生物就已經在接受廣發證券的上市輔導。

從2013年8月15日首次向廣東證監局報送上市輔導備案材料，到2016年6月7日公告通過輔導驗收，海納生物的輔導期接近3年，比多數企業的輔導期都長。

2016年6月，海納生物向證監會報送了創業板上市申請文件，并拿到了受理通知書。

證監會披露的信息顯示，截至12月14日，海納生物IPO位列創業板第50位。在它前面，第42位的微創光電，已經進入到預先披露更新環節。

可以說，海納生物離IPO上會已經不遠了。

然而，11月17日，海納生物董事會審議通過議案，擬終止上市申請，并撤回申請文件。12月5日，海納生物拿到了證監會的終止審查通知書。

海納生物從2014年就開始采用做市轉讓，交易也較活躍，去年停牌前，其股東數達267戶。然而這267戶股東等待了一年半后，等到的只是一場暴跌。

為何終止IPO

廣發證券在輔導期，對海納生物提出和改進的問題主要在三個方面。

首先是海納生物的內部管理和內部控制制度方面，這個是上市輔導工作的“例牌菜”。

第二是督促公司積極改善湖北海宜生物飼料原料項目的收益情況。

湖北海宜項目是2013年成立的，由于當時市場處于培育推廣期，產能利用率總體低，導致單位產品成本較高，出現虧損。

從海納生物2016年年報表述來看，“湖北海宜不斷提高了生產效率，產能逐步釋放并降低了產品的單位成本”，虧損問題已經得到了改善。

第三點是要求湖北海宜妥善按照環保行政處罰要求進行整改。

2015年5月27日，湖北海宜因不正常運行水污染處理設施及超標排污，被當地環保局罰款129萬元。這在環保罰款中，數額不算小。

不過在繳納了罰款，并進行停產整頓后，廣發證券認為，上述處罰不構成重大違法違規行為，不會對發行上市構成實質性障礙。

廣發證券的最終輔導結論認為，未發現海納生物存在不適合股票發行上市的問題。

既然沒有阻礙上市的問題存在，海納生物為何要在花了數年時間后，終止IPO？

海納生物披露的終止IPO原因是，“由于優化、調整股權結構需要，公司經認真研究和審慎思考，擬調整上市計劃”。

目前，海納生物前10大股東中有三類股東身影。“前海開源資產睿富1號新三板專項資產管理計劃”位列第8大股東，持股2.24%。

不久前，清理了三類股東后上會的福達合金成功過會，被視為三類股東問題的重大進展。從這一角度看，海納生物所謂“調整股權結構”，存在清理三類股東的可能。

500多戶股東的華燦電訊也要撤了

就在海納生物公告終止IPO后不久，12月8日，華燦電訊（830771）董事會通過決議，擬撤回在創業板申請上市的文件。

華燦電訊終止IPO的理由是，公司擬調整業務戰略方向，進行多元化的業務發展，同時擬進行股權架構調整。

華燦電訊的上市軌跡與海納生物有諸多類似之處。

兩家公司均在2016年6月向證監會提交了上市申請，均擬在創業板上市。截至12月14日，華燦電訊審核位列創業板第53位，只比海納生物低3位。這次連公告終止IPO的時間都差不多。

不同的是，華燦電訊的業績比海納生物更好。2015年、2016年，其凈利潤均在1億元左右。

在二級市場，采用做市轉讓的華燦電訊交易一直比較活躍，截至2017年6月30日，其股東多達506戶。

從終止IPO的幾家做市企業來看，森達電氣復牌首日跌幅46%，宏源藥業跌63%，潔昊環保跌39%，再看看今天海納科技的跌幅，相信華燦電訊的500多戶股東，內心也在忍受煎熬。

最后還值得提一嘴的是，自IPO通過率大幅下降后，新三板企業的IPO熱情已經迅速降溫。

論壇君綜合東財Choice數據及股轉官網信息發現，11月以來，僅有之江生物、朗進科技、松煬資源、華如科技4家企業向證監會提交了上市申請并獲受理。而今年9月、10月提交上市申請的企業分別有9家、7家。

另外，12月公告接受上市輔導的企業只有8家，相比11月同期也明顯下降。

（來源：新三板論壇微信號ID：zqsbxsb 作者： 吳志 圖片來源：攝圖網）