每經編輯 鄭步春    

圖片來源：視覺中國

每經記者 鄭步春 每經編輯 畢陸名

美國減稅議案已在國會最終過關，但美元不漲反跌，這主要是博弈性技術特征，不代表稅改不利好美元，預計美元短期下跌后未來仍有望上漲，投資者宜繼續采取長線看多做多思維。

稅改最終通過

本周匯市主要事件就是美國稅改收官，然而美元走勢卻呈現出利好出盡特征。美元指數本周前三天均跌，周四暫橫盤，截至21日17：30，美元指數暫報93.316點，本周迄今累計跌0.65%。

美國總統特朗普減稅法案本周二起在國會兩院投票，期間有些小波折，但不足以改變趨勢，因最終獲得參眾兩院投票通過了。經過參眾兩院的討論，最終版本的稅改方案提高了個人和家庭所得稅起征點，普遍降低了所得稅稅率；取消企業替代性最低稅，并將企業所得稅稅率從35%一次性下調至21%。

減稅顯然是美元利好，只是美元此前炒作得極度充分，所以該買的人早就買了，當消息明朗后反而暫時缺少買盤了，所以美元回吐屬正常走勢。畢竟市場天然就有博弈屬性，想完全弄明白其走勢是相當困難的。

本周美元走勢仍較難測，因為美元不僅受投資者在減稅方面情緒波動影響，還可能受一些重磅數據沖擊，如第三季度GDP終值、核心PCE物價指數、耐用品訂單，等等，這些數據都會影響匯市。

從美元走勢看，其日線與周線不利，但月線較有利，如果結合減稅這一重大基本面看，這些都提示美元或許有中長線做多的價值。

在日線方面，美元指數已跌破所有短期均線；在周線方面，美元短期均線正岌岌可危。在月線方面，美元指數走的是擴散形態，經過一年的下跌后，目前價位已跌至下軌之處，這已非常臨近回擺位置。

減稅利多美元

減稅雖然對美元以利好為主，但謹慎者也會看到潛在的利空因素，最主要的利空就是市場擔憂美國財政赤字無序擴大。美國國會預算局此前預估，這份稅改方案將導致美國未來十年的財政赤字增加1.5萬億美元，因為這是1986年里根總統執政以來最大規模的一次稅改。

根據供給學派理論，減稅會帶來稅基擴大，最終會削弱赤字，但從此前美國歷次減稅來看（比如里根減稅與小布什減稅），事實上并沒有發生，所以投資者有上述憂慮也很正常。

另外一個因素也極難評估，就是美國減稅同時得穩住其他主要經濟體不跟風減稅，如果大家都競相減稅，最終誰也占不到便宜。就美國自身來說，這種情況下財政赤字是單方面增加，很難通過稅基擴大的假設來削減赤字。

總之，減稅是個相當復雜的問題，一時間可能沒人看得清清楚楚。

然而，投資者并不宜簡單羅列歷史事實，還得仔細考慮實際情況。當年里根減稅時正對應著日元等主要對手貨幣升值，所以當時美元下跌完全不能說明問題。

總之，投資者并不宜根據前兩次美國的減稅后果來推論本次減稅的后果，而應從減稅大概率效應來推斷走勢。從減稅的大概率效應來看，多半會推升經濟增長并提振美國通脹，這勢必逼迫美聯儲加息多次，所以美元將大概率得到支撐，除非未來幾年國際間發生十分重大的意外事件。

至少就目前市場的情形看，投資者也只能將減稅看成美元利好，雖然這幾天美元下跌。在實際操作層面，年末及明年初，如果美元回調稍多，應該就是布局美元多單的良機。

黃金震蕩上漲

國際金價在美聯儲加息后震蕩上漲，由每盎司不到1240美元最高升至1271美元左右，雖然表面上仍維持強勢，但實際上整體上顯弱的。

報價方面，COMEX黃金主力合約已震蕩盤升了8個交易日，周四一度上摸至1271.80美元，目前回落至1268.80美元，短期上升通道得以維持。

黃金走勢比較尷尬，假如明年美元整體走強，金價就缺少較大的上行空間。然而從近年歷史走勢看，每年12月往往是金價低點，來年首季金價往往會有一百多美元升幅，即使這幾年美元利率是攀升的。

從今年實際情況看，這一規律可能暫時不會打破，因為金價最近幾年調整比較充分。

此外，印度換鈔沖擊將于明年出盡，這顯然是黃金支撐。在中國方面，最近中國現貨金溢價已達到11美元，暗示春節需求強勁。

明年首季之后，黃金走勢卻較為難測，不排除再度下跌，但前提是到了明年首季快結束時，屆時市場對美聯儲全年加息次數的預期并沒有減少。

市場關于加息次數的預期顯然會與實際經濟情況相關，也顯然與減稅效果相關，這方面情況暫時很難看清，投資者也只能走一步算一步。