每經編輯 袁東    

每經記者 袁東 每經編輯 陳俊杰

2017年，雖然大盤指數沒有上漲太多，但是一部分價值藍籌股卻好像經歷了一場牛市，甚至紛紛創出歷史新高，而在這些牛股的身后幾乎都能看到大量的境外資金。

面對一只只都在高位的藍籌股，2018年還能買嗎？這成了投資者最為關心的問題，而跟著境外資金“吃肉喝湯”的策略在新的一年是否還會繼續有效？

境外資金打出漂亮仗

以往的A股市場，炒作概念、炒新炒小似乎才是股市高手的宿命，而境外資金的價值投資往往被人嗤之以鼻，2017年，情況發生了變化。

2017年（截至12月20日收盤），境外資金通過滬深港通累計凈流入A股2232億元人民幣。境外資金在買股上有一定的策略，一方面是2017年買入深圳A股多于上海A股，另一方面主要買入各個行業的龍頭績優股。

由于深股通是2016年12月才正式開通，所以深股通開通以來絕大多數時間的交易都在2017年。從深股通買入深圳A股股份占總股本比例前十名的分別是老板電器、海康威視、美的集團、格力電器、華測檢測、云南白藥、索菲亞、東阿阿膠、海能達和聚光科技。而看看這10只個股2017年的走勢，如果一基金經理以這十只個股作為股票池，那么他應該會成為明星基金經理。在上述10只個股里，有8只在2017年大漲并創出了歷史新高，境外資金在背后的推動作用顯而易見。

再看上海A股，其實與深圳市場大同小異，境外資金買入較多的個股也都表現優異，特別是恒瑞醫藥、貴州茅臺、福耀玻璃、宇通客車等。貴州茅臺由于不斷抬高A股第一高價股的價格，還備受市場爭議，而它身后的境外資金也是扎堆在一起，在貴州茅臺的前十大股東里，除了控股股東茅臺酒廠集團外，第二大股東是滬股通境外資金，此外還有4家QFII基金。

面對境外資金的選股，香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志對《每日經濟新聞》記者表示，“A股仍處于對境外資金開放的初期， 相信境外資金總體上仍將以繼續流入為主，但是估計會采取投石問路、精挑細選方式來逐步進入。目前參與A股的境外資金還是以機構為主，而機構選股傾向于穩健、研究企業業績、以及以中長線投資為基礎。”

藍籌仍值得堅守

既然境外資金以機構為主，并且主要進行中長時間的投資，那么要想在短時間內發生投資的風格轉換，那將是并不容易的事。雖然市場對2018年的風格有一定的爭議，但是支持藍籌仍然有足夠的理由。

東吳證券推測2018年藍籌仍是主線，小盤股只是波段性機會，藍籌主線會蔓延至其他景氣逐步復蘇的行業，并提出了三大理由。

第一個理由是，藍籌估值仍處合理區間。很長一段時間，藍籌股處在估值折價的狀態，盡管已經經過近兩年的上漲，但無論橫向還是縱向比較，藍籌估值仍處合理水平。

第二個理由是，產能周期開啟驅動藍籌盈利繼續改善。關于本輪藍籌風格的分析中，產能周期是相當關鍵但是被低估的驅動因素，內在邏輯在于，產能周期與大小企業盈利分化、市場流動性、金融監管等因素密切相關，而這些都是影響市場風格的關鍵因素。隨著本輪產能周期的開啟，不同行業的藍籌股盈利將相繼步入復蘇周期，而金融環境跟兩年前比也已發生深刻變化。

第三個理由是，增量資金配置將天然偏好藍籌。單從潛在入市資金偏好來看，2013年至2014年股市增量募集基金主要來源于成長風格的基金經理，這批資金天然偏好小盤股，與之類似，2017年以來增量募集資金主要來源于藍籌風格的基金經理，這批資金天然偏好藍籌，這也將在2018年繼續強化藍籌風格。