每經(jīng)編輯 曾劍    

圖片來源：視覺中國

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 陳星

2017年普遍被市場認為是中國零售行業(yè)的變革之年。阿里巴巴提出的“新零售”和京東提出的“無界零售”引發(fā)熱議，成為業(yè)內的熱詞。

與此同時，包括無人機送貨、無人超市、辦公室無人貨架等新技術條件下的新業(yè)態(tài)也層出不窮，在資本市場上引發(fā)了一陣陣投資熱浪。

如今，2017年即將走過，新的一年馬上到來。以新零售為代表的零售行業(yè)在2018年將形成哪些風口？投資者又該如何把握相關的投資機會？《每日經(jīng)濟新聞》試圖通過對業(yè)界觀點的梳理，為投資者追尋2018年的投資脈絡。

新零售業(yè)投融市場旺盛

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，新零售業(yè)得到了實體企業(yè)的高度重視和積極布局。阿里通過入股三江購物、新華都，私有化銀泰商業(yè)、聯(lián)手百聯(lián)集團等方式加碼布局線下，推動線上線下加速融合。京東則通過入股永輝超市，與沃爾瑪戰(zhàn)略合作，開線下便利店等方式進軍新零售領域。

2017年10月16日，京東與中石化宣布將聯(lián)手打造3萬家智能加油站，同時對2.5萬家易便捷便利店進行改造；阿里方面也傳出消息稱建立首座“阿里智能加油站”；雷軍的小米則計劃在今年底開到200家線下店，未來3年內開到1000家；而線下的永輝超市也推出了新型超市——“超級物種”。

從資本的角度看，新零售行業(yè)已成為資金的寵兒。根據(jù)艾媒咨詢集團發(fā)布的《2017年中國新零售白皮書》，其統(tǒng)計了截至2017年10月的部分企業(yè)最新一輪融資情況。其中，主營生鮮的盒馬鮮生在2016年3月得到了阿里數(shù)千萬美元A輪融資；主要從事無人便利店的繽果盒子、F5未來商店在今年7月和6月分別得到了GGV紀源資本、創(chuàng)新工場領投的資金。

今年8月，從事餐飲的食云集獲得貝塔斯曼亞洲投資基金和啟明創(chuàng)投共同領投的千萬美元級A輪融資。9月，猩便利獲光速中國創(chuàng)業(yè)投資基金領投1億元天使融資。此外，小麥鋪、每日優(yōu)鮮、蜜芽也分別獲得君紫資本等機構的投資，融資金額合計超4億美元。2017年10月，從事自助售貨機業(yè)務的美味生活獲經(jīng)緯創(chuàng)投領投的3000萬元A1輪融資。

行業(yè)動態(tài)與資本市場密切相關

從目前來看，新零售行業(yè)具有很大的前景和足夠的資本關注度，那么，它與資本市場之間有著怎樣的關聯(lián)？

事實上，阿里等巨頭的新零售布局動向在二級市場總會引發(fā)巨大關注。根據(jù)招商證券給出的數(shù)據(jù)，三江購物獲阿里入股后13個交易日取得12個漲停，新華都獲入股后也連續(xù)7日漲停。阿里的每一步大棋都會引發(fā)新零售指數(shù)的波動，并帶動零售板塊小幅波動。新零售概念提出至11月中旬，新零售指數(shù)上漲16.9%，跑贏大盤4.87%，跑贏零售板塊20.45%。

而資本針對新零售產業(yè)任何的風吹草動，都會引發(fā)相關股票的暴走。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，日前有媒體報道稱，騰訊重金入股永輝超市旗下生鮮超市超級物種目前交易已經(jīng)完成，預計在兩周內宣布。該消息一經(jīng)出爐，永輝超市股價便直線拉升直至漲停。在永輝超市漲停的帶動下，新零售概念股也在12月8日集體暴動。當日，中百集團、新華都漲停，三江購物漲逾6%，華聯(lián)綜超等漲逾4%。此后幾個交易日，相關概念股的走勢也十分強勁。此后，騰訊入股的消息于12月12日得到了永輝超市公告證實，相關股票之后的表現(xiàn)更是強勢。

擁抱變革的龍頭或受捧

對于新零售產業(yè)2018年的投資策略，招商證券認為，零售業(yè)升級過程中供應鏈整合是關鍵。投資者應首選新零售布局領先、同店改善超預期的行業(yè)龍頭；其次是有國企改革概念的相關標的。信達證券則表示，阿里、騰訊紛紛加大新零售布局力度，因此，在效率和體驗方面順應消費者需求升級的公司會在2018年有好的表現(xiàn)。

東吳證券認為，新零售成為不可逆轉的潮流,擁有核心資源及競爭力、積極擁抱新零售的超市、百貨傳統(tǒng)零售公司，有望不斷提升商品流通效率及客戶體驗，契合消費升級需求，提升市場份額，獲得價值重估。同時，繼續(xù)堅定看好高效率電商玩家的投資主線。

此外，東興證券在其研報中表示，對于存量的零售企業(yè)而言，存活的重要性高過搶跑。巨頭涌入在另一層面上意味著生鮮新零售將在資金、渠道和技術三者加持下持續(xù)表現(xiàn)出極高的成長性。且基于龍頭優(yōu)勢以及存活優(yōu)勢，建議在零售行業(yè)的變革期，持續(xù)加強對傳統(tǒng)零售商中具備更強客流吸納優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)的關注度。

此外，在密切跟蹤行業(yè)變革的背景下，持續(xù)推薦已確立先發(fā)優(yōu)勢并保持擴大優(yōu)勢的龍頭電商。

概念股介紹

國聯(lián)水產（300094，SZ）

國聯(lián)水產是國內對蝦產業(yè)龍頭，手握珍貴生產端資源，與易果生鮮多層次的合作有望帶動內銷收入快速提升，并在其他方面持續(xù)受益。自2016年與易果生鮮合作以來，公司線上銷售額同比增長23倍，招商證券預計2017年公司與天貓銷售額約6000萬~7000萬，預計2018年銷售額將分別提升至2億~3億。招商證券認為，隨著騰訊入股永輝超市、聯(lián)手京東與阿里分庭抗禮，巨頭新零售之戰(zhàn)打響。相比于渠道端已經(jīng)雛形初現(xiàn)的市場格局，握有生產端資料、能夠提供穩(wěn)定安全貨源的國聯(lián)水產成為巨頭下一輪追逐的目標。招商證券認為國聯(lián)水產與易果生鮮合作不僅將拉動公司收入快速提升，更重要的是打開了公司和巨頭的合作空間。公司擁有FDA綠卡，產品質量安全有保證。對于注重食品安全而的BAT而言，公司是不可多得的稀有標的。

天虹股份（002419，SZ）

天虹股份是積極應對行業(yè)變革的佼佼者，近幾年在全渠道數(shù)字化、體驗式升級、供應鏈改造三大路徑上求新求變，積極探索新時代下零售運營更好的模式。天虹股份在努力實現(xiàn)全渠道數(shù)字化布局，顧客數(shù)字化以微信服務號和虹領巾APP為主要依托，到2017年上半年，微信會員達560萬，虹領巾會員近500萬。在門店的電商化和商品的數(shù)字化方面也進行了積極的嘗試，供應鏈的數(shù)字化公司也在積極嘗試產地直發(fā)的預售模式，做到售前售中售后全供應鏈數(shù)字化布局。天虹股份基于零售行業(yè)的線上線下的轉型以及消費者消費水平的變化，實現(xiàn)了從超市、百貨，到購物中心的體驗式業(yè)態(tài)的全面布局。通過精準的用戶畫像和獨具特色的主題街區(qū)，進一步優(yōu)化用戶體驗，提升天虹商場的獲客能力和品牌吸引力。未來天虹股份將基于特色的體驗式消費業(yè)態(tài)，在零售行業(yè)逐步提升自己的盈利能力和市場份額。供應鏈是零售企業(yè)的核心競爭點之一，天虹以“數(shù)據(jù)+技術”的方式同步建設供應鏈。求新求變贏得先發(fā)優(yōu)勢。公司在全渠道、體驗式布局方面行業(yè)領先，符合發(fā)展趨勢，改造項目逐步成熟有望持續(xù)貢獻業(yè)績。

重慶百貨（600729，SH）

重慶百貨作為重慶國資委旗下商業(yè)平臺，立足本土市場，積極推動主營業(yè)態(tài)優(yōu)化升級：百貨業(yè)態(tài)平穩(wěn)增長，為公司營收主力；超市業(yè)態(tài)向上游蔓延，節(jié)約采購成本確保商品優(yōu)質；電器業(yè)態(tài)進一步加強與廠商合作，打造區(qū)域旗艦店。隨著公司業(yè)態(tài)優(yōu)化的深入展開，“馬上金融”持續(xù)發(fā)力貢獻利潤，公司未來經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長值得期待。2017年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入242.53億元，同比下降4.75%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤4.82億元，同比增長43.82%。公司盈利的大幅提升得益于“馬上金融”盈利持續(xù)提升。

永輝超市（601933，SH）

當前超市行業(yè)競爭已從前端門店延伸到了后端供應鏈，永輝超市在供應鏈搭建上早做布局，在激烈的競爭下以強勢供應鏈從容應對。同時，永輝超市對優(yōu)秀管理人才一貫予以充分的重視，合伙人制+賽馬機制+股權激勵計劃齊發(fā)力，激勵到位后使門店運營煥然一新，利于大幅提升門店的規(guī)模效應。此外，公司前端門店擴張已進入加速期，超市行業(yè)雖競爭激烈，但永輝超市憑借規(guī)模化和盈利模式創(chuàng)新仍實現(xiàn)了逆勢擴張。永輝超市2017年12月12日公告騰訊擬通過協(xié)議轉讓方式受讓公司5%股權，同時擬增資永輝云創(chuàng)，取得永輝云創(chuàng)在該次增資完成后15%股權。天風證券認為，永輝云創(chuàng)是永輝超市孵化新業(yè)態(tài)的主要平臺，騰訊此次入股永輝超市，有望在永輝超市內部加速新零售技術的落地與推動，從技術和數(shù)據(jù)層面助力公司更好實現(xiàn)智能化升級。

王府井（600859，SH）

王府井是全國性百貨龍頭，2017年業(yè)績回暖明顯，同店增速行業(yè)領先，隨著購物中心和奧萊為主的新開門店逐漸成熟，未來將逐步貢獻業(yè)績。公司國改穩(wěn)步推進，子公司層面已嘗試管理層持股，此外還引進三胞投資作為戰(zhàn)略投資者、實現(xiàn)集團整體上市，未來公司層面進一步混改值得期待。

隨著社會零售總額增速企穩(wěn)回升，王府井2016年底營收增速由負轉正，并在2017年1、2季度錄得10%以上增長。公司近兩年門店擴張加快，新開門店以購物中心和奧特萊斯為主，為后續(xù)業(yè)績增長提供充足動力。公司同店收入恢復態(tài)勢良好，2017年上半年同店收入增長6.8%，在百貨公司中處于前列。王府井近年來改革動作頻頻，新成立的購物中心、奧萊、便利店嘗試管理層團隊持股，2016年9月引入三胞投資戰(zhàn)略投資者，2017年4月收購貝爾蒙特實現(xiàn)集團整體上市，2017年8月吸收王府井國際。

招商證券認為，王府井自有物業(yè)按照市場價格計算物業(yè)價值175億元，加上貨幣資金67.6億元并扣除長期借款和應付債券，公司資產重估價值約226.5億元。