每經編輯 曾劍    

每經記者 曾劍 每經編輯 文多

大約半年前的2017年7月初，上市不久的弘信電子(300657，SZ)“自愿”披露出一則非強制性信披的消息：公司實控人、董事長李強與券商進行期權交易，豪擲800萬余元買入歐式看漲期權。這則頗有上市公司與券商進行股價對賭意味的公告一經披露，便在A股市場上引發巨大反響，連深交所也下發關注函，要求弘信電子進行說明。此后，弘信電子股價一度大漲，李強收益空間逐步上升。然而，時移世易，如今距上述期權合約到期只有數日，而弘信電子股價已回落至合約期初的水平。

合約到期日迫近

去年7月3日收盤后，弘信電子公告稱，李強于2017年6月29日認購了銀河金匯發行的銀河匯達智贏7號定向資產管理計劃(以下簡稱定向計劃)，并通過定向計劃與銀河證券完成兩筆場外期權交易。

這組期權交易包括兩個部分：第一部分是李強向銀河證券購買歐式看漲期權；第二部分是李強向銀河證券授予歐式看跌期權。第一部分李強向銀河證券支付了期權費809.16萬元，第二部分銀河證券向李強支付了期權費22.44萬元。這兩份期權合約的期初價格均是42.725元，合約的起始日和到期日均是2017年6月29日和2018年1月5日，標的證券是弘信電子。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述期權交易的整體運作模式為：李強認購銀河金匯發行的定向計劃，定向計劃與銀河證券開展場外期權交易并支付期權費。銀河證券動態對沖建倉，根據交易日的收盤價以及李強預付金余額判斷李強是否需追加保障金。合約到期日時，基于到期當日弘信電子股票成交均價，并根據期權支付公式支付李強收益（或李強支付銀河證券收益）。

弘信電子隨后披露，李強實際投入的資金總額為1100萬元（向銀河證券支付的期權費786.72萬；預付金307.28萬元）。其中，向銀河金匯支付管理費及托管費6萬元，剩余1094萬元由定向計劃全部支付至銀河證券。銀河證券使用自營資金與定向計劃支付的期權費合計不超過2200萬元用于購買弘信電子股票，用于對沖股票漲跌風險。

按照上述情況分析，李強與銀河證券之間的“對賭”期限所剩無幾，勝負即將見分曉。根據約定，到2018年1月5日及之后5個營業日內，銀河證券根據股票結算價格，與定向計劃按相應公式計算期權收益。

大股東盈利空間大幅縮窄

期權交易的實質為：購入看漲期權以獲得股票上漲收益，賣出看跌期權以賺取期權費并降低看漲期權成本。

李強通過定向計劃購買看漲期權，出售看跌期權，其當初看好弘信電子股價的態度顯露無遺。在去年7月回復深交所問詢以及接待機構調研時，弘信電子曾表示，董事長個人買賣以公司股票為標的證券的金融衍生品，跟短期股價無太大關系，是彰顯對公司發展的信心。

《每日經濟新聞》記者注意到，李強認購的定向計劃與銀河證券之間的交易為歐式期權交易，此類期權要求持有者只能在到期日履行合同。李強最終是賺是虧，取決于弘信電子2018年1月5日的股價。以弘信電子目前的股價分析，李強有望獲得一定盈利。

在回復深交所問詢時，弘信電子詳細透露了李強的收益臨界線。弘信電子股票2018年1月5日的收盤價大于43.895元時，李強場外期權交易盈利；若公司股票2018年1月5日的收盤價小于43.895元，李強場外期權交易虧損。

截至2018年1月2日收盤，弘信電子股價報收于48.34元（后復權價格為48.57元）。只要在剩余的3個交易日里不出現大幅度的下跌，李強賺錢是大概率事件。

值得一提的是，在上述期權合約披露后一段時間里，弘信電子股價曾一度大漲。2017年7月4日~2017年11月14日，公司股價從51元左右上漲最高觸及72.62元。不過，自2017年11月下旬以來，弘信電子股價開始明顯回落，2017年11月15日~2018年1月2日，公司股價累計下跌30.02%，已回歸到去年7月初的水平。