曾經的新三板明星公司致生聯發開年不利，負面消息頻發：停牌、欠款、訴訟、凍結。

1月15日，新三板公司致生聯發公告稱，無法按期償還由于杭州銀行股份有限公司北京中關村支行1000萬元借款，公司被后者起訴上法院，三個銀行賬戶合計102萬元遭凍結。同時，在這起借款中負有擔保責任的公司實控人卜鞏岸、曹昀夫名下1100萬元財產也被凍結。

基本戶被凍結意味著致生聯發目前資金鏈緊張，或許正陷在一場嚴重的資金危機里。這個負面消息令包括解讀君在內的一眾新三板人震驚。在不久以前，致生聯發還是新三板一枚明星企業，擁有許多掛牌企業艷羨不已的充分的流動性，以及能夠支撐估值的良好業績。

南陽項目的榮與衰

在致生聯發近兩年的高低起伏中，南陽市智慧農業建設項目是關鍵性因素，它曾締造了致生聯發2016年業績翻一倍的成績，現今致生聯發陷入現金流危機，同樣是由于項目應收款項無法按期收回引起。

2014年掛牌新三板時，致生聯發的商業模式只是單純的視頻監控生產銷售，但不久公司便瞄準可視化移動物聯網領域，轉型為物聯網整體解決方案提供商，搭上了當時最受資本追捧的“互聯網+”概念，并獲得多個智慧城市、智慧空港和智慧高鐵項目。

2016年8月，致生聯發在智慧城市建設領域獲得重要的業務訂單。公司與東藍數碼有限公司、中線渠首（南陽）農業發展有限公司簽署了《南陽市智慧農業建設項目合同》，一期項目的合同總額達3.53億元，共建設四部分內容：1、占地120畝庫容5萬噸的智能冷鏈；2、種植基地的智能大棚；3、有機農產品電子交易系統；4、農產品全生命周期溯源。

根據致生聯發介紹，這個智慧農業建設項目致力于打造我國智慧農業互聯網+的平臺，利用傳感器感知技術、信息融合傳輸技術和互聯網技術，打造一條“從田頭到餐桌”的可視化、可追溯的安全產業鏈。

根據網絡宣傳資料，中線渠首（南陽）是在當地政府牽頭下成立。工商資料顯示，中線渠首（南陽）最終實際控制人為張之洞，其中9.09%股份由南陽高新區投資公司持有。

2016年年底，南陽項目一期完成終驗并正式投入使用。致生聯發也因此被工信部評為“最具投資價值物聯網企業”。

而在當年的財務報表上，南陽項目一期確認收入2.75億元，致生聯發2016年業績引來大爆發：營收增長104%、凈利潤增長112%。

但在2016年漂亮的報表數據背后，實際上當年致生聯發僅從南陽項目收回4700萬元，剩余的3.06億元計入長期應收賬款。

按照合同約定3.53億元合同款將由中線渠首（南陽）農業發展有限公司分五年（六期）支付，在此期間中線渠首還將支付給致生聯發年化8%的資金收益。

但應于2017年11月30日收回的第二期6121.02萬元卻失約了，致生聯發多次向中線渠首催收但均無功而返。款項收不回，致生聯發現金流壓力山大，2016年至2017年1-6月經營活動產生的現金流累計流出2億元。

資金壓力直接導致致生聯發放棄了智慧城市建設領域的部分項目，杭州大劇院信息化建設項目、南陽項目二期建設公司未能如期參與。

1月19月，致生聯發主辦券商發布風險提示稱，致生聯發與重要客戶中線渠首(南陽)農業發展有限公司簽屬的《南陽市智慧農業建設項目》合同總價款為3.53億元，后續四期款項共計約2.45億元能否按期收回存在重大不確定性。

解讀君發現，在百度貼吧“中線渠手吧”，有不少帖子反映被企業拖欠工資。

年年賺錢年年失血

在資金危機的傳導下，致生聯發2017年一季度業績開始“崩盤”，營收下跌達40%。隨著業績的披露，二級市場的股價也開始動搖。在2017年12月27日停牌前，致生聯發已累計跌剩1.73元/股，市值縮水至6億元。

在致生聯發的發展中，新三板曾為其提供了巨大的資金支持。但2017年從新三板融資開始變得很困難。至今致生聯發計劃定增5.2億元募資的計劃仍在擱淺。

而回顧新三板輝煌的2015年，致生聯發僅一年就完成3次增發，發行價格逐次大幅上漲，當年累計融資3.7億元，平均單次發行時間僅半個多月。即使到了行情冷淡的2016年，致生聯發也能夠迅速地完成新一輪1.2億元融資。

在致生聯發此刻的焦慮之下，它的背后還有一群為數不少的小股東。過去四年，在一二級市場交易的共同作用之下，致生聯發股東戶數從掛牌時的14人，在2016年7月突破200人大關，當年12月開始一路上升至400人、500人，并在2017年4月達到854人的最高點，成為新三板大戶人家。

除了一級市場數次定增，820多名股東中大部分來自二級市場活躍的交易。正如致生聯發實控人卜鞏岸在2016年公開表示，“我們新三板發展的很好，90%的時間占據著新三板做市企業活躍度和成交額第一。”

即使到2018年，2015年6月開始做市的致生聯發所創下的成績，仍屬于1300多家做市企業中最好的那一撥。在20家做市商護航下，致生聯發兩年多交易累計的股票成交量、成交金額、換手率均保持在前十名。

在資金壓力面前，致生聯發一度寄望于IPO能夠紓困。2017年4月，致生聯發表示已與中銀國際證券簽訂《關于首次公開發行A股股票并上市項目之委托協議》，將適時提交上市輔導申請。宣布完IPO計劃一個月后，致生聯發加碼拋出一份5.2億元融資方案，計劃用于補充流動資金和償還銀行貸款。

值得補充的是，2016年卜鞏岸還一度承諾致生聯發會留守新三板不會IPO，在他看來，“我們不會舍棄高速發展去IPO，對企業來說是一場災難。”

可惜的是，IPO概念的光環并沒能為完成融資帶來作用，5.2億元融資至今還沒能完成。卜鞏岸也只能選擇質押股權去向小貸公司融資。而距上市輔導意向公布快要一年，致生聯發至今還未向證監局提交輔導申請。

從財報數據看，即使在獲得南陽智慧農業合同前致生聯發經營活動現金流也持續為負，收入和凈利潤持續大幅增長但僅停留在賬面上。截至2017年中報，致生聯發賬面總資產8.76億元，其中應收賬款及長期應收款合計4.66億元，總負債1.99億元。

（來源：解讀新三板微信ID：jdxsb888）