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兩大股東均面臨所質押股份被平倉風險

樂視網去年3季報顯示，賈躍亭所持樂視網股股份1,024,266,644股中，處于質押狀態的有1,019,540,000股，質押比例高達99.5385%。

同時，如下圖所示，賈躍亭及其一致行動人賈躍民、樂視控股（北京）有限公司對樂視網的持股比例合計28.47%，不過在去年三季度末這些股份就已經處于全部被凍結的狀態。

這也就意味著，樂視網復牌后股價若跌破賈躍亭質押股份的平倉線，那么賈躍亭通過補充樂視網股份進行追加質押的可能性為零。

因而，賈躍亭只能通過其他途徑補充質押以免被動平倉，或者撒手不管，任其爆倉。

樂視網去年3季報顯示前十大股東有質押或凍結的情況（資料來源：wind資訊）

孫宏斌旗下的天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司（以下簡稱“嘉睿匯鑫”），為樂視網第二大股東，持股比例為8.56%，目前處于100%被質押的狀態。

另外，劉弘目前為樂視網副董事長、董事，以及第三大股東，早在樂視網上市前的2004至2008年就曾任樂視網信副總經理。截至去年3季度末，其對樂視網的持股比例為3.07%，但也是處于悉數被凍結。

總之，目前樂視網處于凍結狀態的股份數量至少高達12.59億股，占其總股本的31.54%，處于質押狀態的股份至少高達13.61億股，占其總股本比例的34.23%。

由于賈躍亭和嘉睿匯鑫各自對樂視網的股份質押比例均非常高，那么復牌后若樂視網股價持續大跌，則這兩位股東都面臨所質押股份被平倉的風險。

只不過，比起債務纏身、資金緊張的賈躍亭來說，孫宏斌旗下的嘉睿匯鑫更有實力保證不被質押機構平倉而已。

賈躍亭早已完成巨額套現

據wind資訊，從2012年4月5日至2015年10月26日，賈躍亭對樂視網股份累計進行了38次質押。

樂視網發布的最近一次賈躍亭股份質押情況公告，是在2015年10月26日收盤后。

不過，該公告并未明確顯示，賈躍亭將其所持的507,332,300股質押給哪家機構，以及具體質押起始日。

《每日經濟新聞》記者發現，2015年10月26日，樂視網收盤價為50.32元/股（不復權），則上述507,332,300股對應的市值為255.29億元。投資者不難發現，賈躍亭通過本次股權質押獲取的融資金額應該是不小的。

并且，截至2015年10月26日，賈躍亭已經質押了樂視網股份共計608,546,200股，占其所持股份的77.74%，占該公司總股本的32.79%。

然而，截至2017年4月14日樂視網停牌前的最后一個交易日，該股的價格已經下跌至30.68元/股，此間的跌幅為39.03%。

另外，2015年10月30日收盤后，樂視網發布公告顯示賈躍亭通過股權轉讓的方式，出讓1億股給深圳市鑫根下一代顛覆性技術并購基金壹號投資合伙企業（有限合伙），股權轉讓總價款共計32億元。

再次之前的，2015年6月1日、3日賈躍亭通過大宗交易合計減持樂視網3524.03萬股，套現金額合計25.00億元；

另外，2017年1月16日收盤后，樂視網發布公告顯示，賈躍亭通過股權轉讓的方式，出讓170,711,017股給嘉瑞匯鑫，交易對價總計60.41億元。

可見，從2015年牛市高峰期至今，賈躍亭通過大宗交易及股權轉讓合計套現金額高達117.41億元，如果再加上股權質押獲取的資金，則從樂視網股權套現的資金更大。

另外，從2014年1月23日至2015年2月4日，賈躍芳累計賣出樂視網股份8524.03萬股，套現金額合計22.84億元。

《每日經濟新聞》記者發現，賈躍亭曾在2012年12月20日增持樂視網5.87萬股，買入金額合計99.20萬元；賈躍民曾分別在2012年12月12日、13日分別增持樂視網0.75萬股、5.62萬股，買入金額合計99.86萬元。

另外，賈躍民在2014年12月24日再次增持樂視網1.98萬股，買入金額為59.70萬元，而在2014年12月9日、16日、17日、18日，賈躍亭進行了大舉減持。

綜上所述，賈氏兄妹雖然也對樂視網有過增持行為，但是比起其合計套現的金額來，實在是微不足道。

那么，面對10.20億股樂視網股份復牌后極有可能持續大跌的情況，早已完成巨額套現，人也已經遠在美國的賈躍亭，有多大動機和資金實力進行追加質押，或解除質押呢？

孫宏斌或順勢成為樂視網實控人

據上市公司公告，目前嘉睿匯鑫持有樂視網股份比例為8.56%，已經于去年8月8日開始質押給了中信信托，質押到期日為2022年6月20日。

可見，其質押股份期限是比較長的。按照樂視網停牌前最后一交易日的收盤價30.68元/股計算，其復權后對的市值為52.37億元。

投資者不難發現，若樂視網復牌后股價持續大跌，首先面臨爆倉壓力的或許是質押股份數量大、多項資產被凍結、資金面緊張的賈躍亭，而非孫宏斌旗下的嘉睿匯鑫。

同時，一旦賈躍亭所質押股份被爆倉，那么孫宏斌旗下的嘉睿匯鑫則很可能順勢成為樂視網第一大股東。

今日，孫宏斌在樂視網關于終止重大資產重組事項暨公司經營情況投資者說明會上稱，其在入股樂視網之前的盡調中，對樂視網的關聯交易情況是知情的；但是，其對樂視網關聯方欠該公司的債務，是否會出現無法償還的情形，卻出現了誤判。

并且，孫宏斌直言，“人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要愿賭服輸。”

這句話，或許是孫宏斌的肺腑之言，或許是有弦外之音。