最近資本大佬老張壓力山大：連續出臺的監管新規讓他的市值管理資金面臨斷炊。

本來年前老張和信托公司談好了到期的信托計劃準備發新替舊。但年后沒多久信托公司告訴他以前1:2的信托配資不能做了，這意味著老張用于市值管理的資金被釜底抽薪。如果短期找不到新資金接盤，他重倉持有的股票有血崩的危險。

信托產品介入二級市場很深

統計發現，信托產品介入二級市場很深。

恒生聚源數據顯示，截至2017年三季報，A股市場中共有1362個信托計劃出現在1119只股票的前十大流通股股東中。截至1月23日，上述1362個信托計劃持有的股票市值約為3012.41億元，占1119只股票總市值的2.43%。

從企業類型來看，上述1119家A股公司中，有685家是民營企業，占比約61.22%；有59家是中外合資企業或其他外資企業；剩下的則是國企和集體企業。

從上市公司的維度看，前十大流通股東中信托計劃的個數最多的一家上市公司，有8個信托計劃。從被信托計劃持有的市值來看，持股市值最大約為56.3億元。從十大流通股東中信托計劃的持股比例來看，居首的信托計劃持有上市公司流通股的比例為38.60%。

1362個信托計劃中，有952個是集合資金信托計劃，占比69.90%；有366個顯示是單一資金信托計劃，其余未顯示具體信息。

業內人士告訴中國證券報（公眾號：xhszzb）記者，這1362個信托計劃中，有相當一部分是陽光私募，主要從事證券投資業務，受到監管的影響不大。今年多家信托公司收緊股票配資業務，主要針對的是有中間級變相突破杠桿比例的配資業務、單票配資業務。除了老張這種做上市公司市值管理配資類的集合信托，上市公司大股東增持、員工持股、杠桿收購等領域，杠桿比例較高的信托產品都面臨著同樣的境地。

接盤俠難尋

老張與三家信托公司共合作了四只產品，都是1:2配資，即自己出資1億元劣后負責保底，信托配資2億元。這四個產品都進入了一家上市公司前十大流通股，持有該公司股票市值4億元左右。這些產品從表面看沒有任何關系，但實際上，他已是該公司除大股東之外的最大股東了。

老張操作的這單市值管理，盡管公司本身質地不錯，但股價一直沒有起色，他很著急，畢竟上億資金成本壓力不小，而且股票成交清淡，自己想出來也非常難。現在有個信托產品馬上到期，要么找來新資金還本付息，要么從二級市場減出來還款保全本金。

強監管環境下，用新信托產品續命的可能性基本沒有了。老張正在積極尋找其他接盤俠。他找了多家公募基金，但從反饋的情況看，以前搞定個別基金經理就可以接盤的操作套路，在目前的環境下顯然是不可能的了。

老張最近在和一些專門做大宗交易的機構溝通，看能否度過這一難關。上海一家專門負責做大宗交易的機構老總告訴記者，大宗交易也越來越難做，多數股票成交量小，背后減持動機撲朔迷離，甚至陷阱多多，有時剛剛接盤過來居然會趕上連續跌停。所以，短期操作難度很大。

民族證券首席投資顧問黃博表示，2016年下半年以來，資金通過券商、基金買入股票的配資比例被限制在1∶1，但通過信托計劃可以做到1∶2甚至1∶3的杠桿，因此大量資金通過信托通道進入二級市場。而在新的監管環境下，信托公司股票配資業務收緊，目前部分中小市值公司股東中信托計劃面臨到期無法接續的問題；與此同時，大股東高質押率的股票和流通股東中有大量資管產品、信托計劃的股票高度重合，這也是去年12月下旬以來部分個股閃崩的原因。在目前的市場和監管環境下，此類品種閃崩的現象還會出現，投資者應保持警惕。

（來源：中國證券報微信ID：xhszzb 作者：楊光 劉夏村 趙中昊 圖片來源：攝圖網）