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每經記者 王星平 每經編輯 魏文藝

2月1日晚，在發布2018財年三季度業績的同時，阿里巴巴與螞蟻金服聯合宣布，阿里巴巴將通過一家中國子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權。

一時間，坊間傳言已久有關螞蟻金服未來的上市預期再度被推至新的高點。盡管阿里巴巴首席財務官武衛在2月1日晚間的分析師電話會議中重申，“螞蟻金服還沒有討論上市的計劃”。

某金融研究院分析人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，螞蟻這個時候變更股權架構，很大可能就是為了上市之前的一個利益安排的重新還原。同時，持有股權是更好的制度安排，股權紐帶的穩定性更強，所以在一般情況下，股東肯定是希望通過股權進行公司投資。

                                                                                        圖片來源：視覺中國

三大主營業務均盈利

螞蟻金服起步于支付寶，于2014年10月正式成立。2015年7月，螞蟻金服完成A輪融資，引入了全國社保基金等8家戰投；2016年4月，螞蟻金服完成B輪45億美元融資，整體估值躍升至600億美元。現時螞蟻金服主要經營支付寶、中小企業金融和財富管理業務。

螞蟻金服最近數季財報表現也漸為成熟，僅2017財年就以版稅和技術費的名義向阿里巴巴支付了20.86億元，較此前一年增長了85.9%。阿里巴巴集團執行副董事長蔡崇信在2月1日晚間答分析師時直言：“螞蟻金服是一個盈利能力很強的公司，他們在目前已有的三大主營業務：支付、信托產品和財富管理均盈利 。”

而針對此次入股螞蟻金服，蔡崇信2月1日晚間也第一時間對外回應稱，主要是為了進一步實現阿里巴巴集團在眾多方面的戰略目標。據蔡崇信稱，螞蟻金服目前是中國最大的移動支付公司。在阿里目前推行的新零售模式中，實現與實體商家進行合作的最關鍵要素之一就是移動支付平臺。在這種模式下，用戶可以在實體店用手機進行支付，因此雙方在這方面會有很多合作。

阿里巴巴集團CEO張勇同時表示，由于螞蟻目前積極的用戶拓張戰略，阿里巴巴也同時獲得了大量新用戶。通過移動支付平臺，阿里和螞蟻金服一同致力于將“用戶”轉化為“消費者”。

此外，蔡崇信還表示，入股后雙方利益更為一致，可在新零售的手機支付環節加強合作，也能吸引和保留更多支付寶錢包用戶，為國際擴展和阿里股東參與金融業務帶來額外機會。

《每日經濟新聞》記者注意到，事實上，這一入股計劃早在阿里IPO時便已埋下伏筆。2014年8月，阿里招股書中公開披露了這一潛在的交易安排。根據當時的協議，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識產權及技術服務費，金額相當于螞蟻金服稅前利潤的37.5%；同時，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權入股并持有螞蟻金服33%的股權，并將相應的知識產權轉讓給螞蟻金服，上述分潤（即分享利益）安排同步終止。

但為何要歷經近4年時間，上述協議才得以落地兌現？上述分析人士表示，這與目前監管層對市場準入標準放寬有關系。“近幾年中國金融業全面開放的趨勢進一步強化，為促成這一交易落地提供了環境。”該分析人士說。

至于未來是否會增加占股比例，武衛表示：“因為33%的股權投資計劃是2014年就協議規定了的，根據這個協議，33%基本上是我們能獲得的（最大）占股比例。”

或為未來上市鋪路

對于未來可能的上市時間表，值得一提的是，阿里巴巴集團主席馬云近期出席達沃斯世界經濟論壇時曾表態，今（2018）年不會考慮螞蟻金服在港上市。馬云去年11月時也指出，未來1年半螞蟻金服都沒有上市打算。

盡管阿里巴巴與螞蟻金服官方都未對外界的上市猜測予以肯定，但一位螞蟻金服內部人士對《每日經濟新聞》記者表示，盡管還沒具體時間表，但還是可預期的。

“阿里巴巴入股后，螞蟻金服的股權結構更明確了，不確定性也會相對減小。”業內人士同時對《每日經濟新聞》記者分析認為。按照協議，阿里入股并獲得螞蟻金服33%股權后，螞蟻金服將終止現有對阿里的分潤安排。業內人士表示，上市對利潤有一定要求，停止利潤分成，賬面也會比較好看。

至于未來究竟可能去哪里上市，今年年初，香港特別行政區行政長官林鄭月娥就與阿里巴巴董事局主席馬云進行了對話，林鄭月娥希望阿里巴巴能回到香港上市，而馬云則表示公司一定會認真考慮香港這個市場，而且希望繼續參與香港金融市場打造。

“就看內地政策了，要是內地一事一議，對螞蟻金服作為特例，那螞蟻肯定還是希望能在內地上市。但如果沒有一事一議，目前內地是不允許互金機構上市的，那肯定去港股或者美股上市最為方便和可期。”上述分析人士說。

在日前召開的證監會系統2018年工作會議上，證監會提出，要以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度。

上述分析人士認為這透露出重大信號：目前政策放開是趨勢，加上此前也有互聯網企業私有化回歸A股的案例，未來越來越多在境外上市的科技巨頭回歸A股也不是沒有可能，未來肯定會出現越來越多科技新型企業在內地上市。