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每經記者 陳星 每經編輯 趙橋

在此次華潤旗下公司入股山西汾酒（600809，SH）前，華潤啤酒（00291，HK）還曾嘗試過自家“釀”白酒。公開資料顯示，2013年，華潤雪花啤酒（海拉爾）有限公司滿洲里分公司組建，并將原啤酒灌裝生產線改建為白酒生產線，彼時該公司年產值可達630萬元。

但有行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，相對于“自家造”，入股區域知名品牌能夠加速華潤的白酒戰略，對于強者恒強、中端及區域品牌競爭白熱化的白酒行業來說，華潤此舉“省時又省力”。

一位龍頭企業內部人士認為，資本實力是入股白酒知名品牌的基礎，而入股后的管理水平、整合能力是華潤亦不可小覷的挑戰。

低端白酒“分羹”啤酒市場

無論是消費市場的表現還是資本市場的熱度，在一段較長時期內，白酒與啤酒行業都可被視為“一個在夏天，一個在冬天”。

記者梳理公開資料及數據發現，雖然白酒與啤酒行業眼下“冷暖”對比明顯，但二者只是在不同時刻經歷了高峰和低谷。其中，白酒先于啤酒業進入低迷期，而當白酒逐漸回暖時，啤酒行業仍在調整中掙扎。

2014年7月起，中國啤酒業從黃金期步入低迷階段，直至2017年上半年，國內啤酒累計產量才重迎微增。同時期，酒企業績集體下滑。2014年至2016年，燕京啤酒營收分別為135.04億元、125.38億元及115.73億元，歸母凈利則分別為7.26億元、5.87億元及3.12億元，呈逐年下滑態勢；青島啤酒2016年營收下降5.53%，歸母凈利下滑39.09%；行業龍頭華潤啤酒2016年綜合營收雖略有增長，但僅錄得股東應占綜合溢利6.29億元，同比下降5.7%。

該時期內，啤酒企業面臨的壓力不僅在于業績下滑，還有趨薄的利潤空間。某啤酒企業內部人士告訴《每日經濟新聞》記者，由于行業過去的盲目擴產能與接近天花板的市場增量，啤酒企業熱衷于用打價格戰的方式爭奪市場，造成企業的利潤水平承壓。

記者查閱Wind數據發現，華潤啤酒近年來最低銷售凈利率出現在2015年，為負8.93%；青島啤酒的最低值為2016年報告期內的4.24%；燕京啤酒的銷售凈利率則低至2016年的2.76%。

與之形成明顯對比的，是貴州茅臺的銷售凈利率常年維持在50%左右，五糧液亦多年保持30%上下水平。

據已披露2017年業績快報的白酒上市公司公告，2017年貴州茅臺凈利預增58%，日均賺得7200萬元；舍得酒業則預計凈利為1.3至1.6億元，同比前一年最高將翻倍；水井坊則預計營收與歸母凈利分別同比增長74%和49%。

從2012年進入調整期后，白酒行業自2016年底開始逐漸走出“陰霾”，量價齊升的局面讓市場關于白酒行情企穩的判定日益增多。

啤酒市場“愁云慘淡”，部分企業還擔心白酒等酒種分得一杯羹。青啤、重啤在其2016年年報中就表示，白酒市場受季節性因素影響、啤酒市場利潤驅使等，其親民低端產品對啤酒消費產生跨界影響。

啤酒企業試水多元化

值得注意的是，華潤啤酒及燕京啤酒多年前就已有涉足白酒產業的動作。公開資料顯示，華潤啤酒曾組建一家華潤雪花啤酒（海拉爾）有限公司滿洲里分公司，并將原啤酒灌裝生產線改建為白酒生產線，彼時該公司年產值可達630萬元。

燕京啤酒旗下亦擁有一家燕京啤酒（赤峰）有限責任公司，2013年時，該公司擁有白酒品種60余個，年白酒生產能力1萬噸。

但相較于前兩次區域性及較小投入的嘗試，華潤旗下公司此次將成為山西汾酒第二大股東，無疑是一個戰略層面動作。

有行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，目前白酒已進入強者恒強的局面，區域性白酒品牌正處于發力跑馬圈地的狀態，對于想要拓展白酒業務而此前無甚基礎的華潤來說，此時入股區域知名品牌是一個既省力又相對劃算的選擇。

該分析師進一步稱，雖然華潤啤酒在啤酒行業長年占據龍頭地位，但這得益于其延續多年的份額導向戰略，這也造成其產品均價位居行業最低。為改善盈利狀況，華潤向利潤導向轉變，此前華潤率行業之先提價就是戰略表現之一。對于大多數啤酒企業而言，擺脫困境的主要方式仍是深耕行業、調整升級啤酒產品結構。

前述啤酒企業內部人士亦表示，啤酒與白酒在營銷方式、銷售渠道及針對受眾層面都有顯著差異，屬于“看起來近但實際上遠”，尤其是啤酒行業自身尚處調整期內，如何做好主營業務是公司目前思考的重點。

實際上，部分啤酒企業此前則嘗試過更遠的跨界。公開資料顯示，2015年，嘉士伯曾宣布進軍美容產品市場，其最大賣點是每款產品中均含有0.5升嘉士伯啤酒。記者于2月5日下午登陸嘉士伯官網發現，相關產品的購買鏈接已經不存在。

對于華潤啤酒和燕京啤酒目前白酒業務的發展情況，記者分別致電公司，但截至發稿未獲回應。

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啤酒白酒都要“喝” 華潤旗下公司擬51.6億入股山西汾酒