每經編輯 每經記者 楊建    

圖片來源：攝圖網

每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

神州牧辛宇旗下產品由于凈值跌破清盤線而被清盤，對此不少投資者感覺到驚訝。這位曾經的“逃頂”高手，尤其是逃頂于大牛市，為何在小牛市卻陷入清盤的窘境？

《每日經濟新聞》記者仔細研究其背后的原因，從去年三季報的個股持倉情況或許找到了一些答案。據不完全統計，辛宇旗下的私募公司共出現在19家上市公司三季報的十大流通股東名單中，而這19只個股其中大多是“殼資源”股。另外，在去年的A股結構性行情下，2016年的私募冠軍——藍海韜略蘇思通旗下的5只產品也被清盤，另有多只產品出現不同程度的虧損。

顯然，A股“炒殼”的時代已將成為過去，價值投資的大潮已成為未來市場的主流。

“殼股”炒作將成歷史

據《每日經濟新聞》記者了解，辛宇旗下共有澤泉投資、神州牧基金、西藏神州牧三家私募公司，旗下產品幾乎都是股票策略型。據不完全統計，截至2017年9月30日，辛宇旗下的三家私募公司，共出現在19家上市公司的前十大流通股東名單中。

值得注意的是，辛宇對殼股“迷戀”，對國企改革題材也很專注。作為市場上的“殼王”，從其去年三季度的重倉股來看，也證實了這一點。如“殼資源”股的鳳竹紡織、大連熱電、正虹科技、祥龍電業以及國企改革概念的國投中魯、濰柴重機、金牛化工、樂凱膠片、惠泉啤酒、沙河股份等，只不過這些股票在去年均與上漲無緣，有的甚至創出股價新低。

此前辛宇曾表示，“殼資源”的核心價值在于重組預期，核心要素就看政策。如一些國企的“殼股”，是較好的投資機會，大股東會把它作為資產證券化平臺，然后注入新的資產，這樣整個公司就會“烏雞變鳳凰”，價值重估。

實際上在“殼股”上“押寶”的辛宇并非毫無斬獲，此前的錢江生化，ST珠江在當時分別公布了資產重組預案，股價也一度大漲。

但是在2017年，市場出現“二八分化”行情，很多小盤股的流動性也變得越來越差，在監管層加大對并購重組的監管后，“殼公司”股價不斷下跌。 

應追求穩健的價值股

《每日經濟新聞》記者注意到，在去年的A股結構性行情中，無論是偏好“殼股”的辛宇還是倚重成長股的藍海韜略蘇思通，這些曾經的私募黑馬都鎩羽而歸。雖然辛宇在2015年滬指5000點巔峰時全部清倉，成功逃頂，但如今產品凈值大幅回撤，很大程度上都與其風格息息相關。

實際上2016年的私募冠軍也敗走麥城，藍海韜略的蘇思通掌管的藍海一號曾以180.92%的年度收益率成為2016年私募股票策略冠軍，但蘇思通去年卻有5只私募產品慘遭清盤。據私募排排網數據顯示，蘇思通旗下的藍海二號等5只產品已清盤，直面虧損，蘇思通也曾坦陳，因為全倉軍工股，大跌時卻沒來得及砍倉。

對此格上理財研究員徐麗告訴《每日經濟新聞》記者，實際上從2016年的“熔斷”之后，市場風格已經在逐漸轉變，一些擅長中小創和成長股的私募在近兩年就表現不佳。在未來的大環境下，炒作和偏重概念股的投資方式將被市場淘汰，部分私募機構從之前的不太關注估值，調整為注重估值的合理性，并以優質成長股及有業績支撐的成長股為投資對象。

巨澤投資董事長馬澄也指出，私募機構往往在產品體量小的時候，能集中精力做好投研、投資，特別是熱衷炒作題材。但是在體量增大后，如果繼續去炒作題材那自然是行不通的，這時應追求穩健的價值股，這就對投研團隊和投研能力有很高的要求。