都說搞創新藥研發，就等于燒錢，而且錢燒完后，還不知道能換來什么。

不過，有一家新三板公司卻走起了捷徑，打算購買美國一家公司的宮頸癌疫苗專利授權。

大手筆購買宮頸癌疫苗專利

2月7日，東方略（430187）發布了多份公告。

主要內容是，擬用4300萬美元，購買美國INO公司的，一款針對HPV（人乳頭瘤病毒）宮頸癌癌前病變DNA治療性疫苗VGX-3100相應的專利、專有技術在約定區域內的授權。

VGX-3100是一種針對HPV導致宮頸癌癌前病變的，DNA治療性疫苗產品，其主要適應癥是：HPV16、HPV18型病毒感染導致的宮頸癌癌前病變的治療。

這兩段話聽起來非常拗口，你可以這么簡單理解：東方略要買一種宮頸癌治療性疫苗的專利授權，授權只在約定區域內有效。

東方略的交易對手，是一家在美國注冊的企業，目前是納斯達克全球精選市場上市公司，股票代碼為“INO”。

根據評估報告，VGX3100專利及專有技術，在大中華區（中國大陸、臺灣、香港、澳門）的排他性使用權估值約10億元。

而本次交易的金額約4300萬美元（人民幣2.81億元，以2017年12月29日匯率6.5342計算），東方略將全部以現金支付。

對于評估價與實際價格之間的巨大差異，東方略董事長仇思念告訴論壇君，評估價考慮了未來的市場空間，但是購買需要承擔很大風險，研發可能失敗，推向市場也有時間成本，所以比評估價低很多。

作為一家生物醫藥企業，東方略和新三板其他創新藥企業一樣，還處于持續虧損中。

2015年、2016年、2017年上半年，其凈利潤分別為-772萬元、-2427萬元、-1290萬元。

連續虧損的東方略，為了完成這次交易，早早就開始募集資金。

2016年1月，東方略發布了股票發行方案，擬以每股5元的價格，發行不超過6億股，預計募資不超30億元。

這筆大額融資進展并不順利，在經過4次延期認購后，2016年9月，東方略調整了發行方案，募資額降至3.7億元。調整后的方案直到2017年1月才實施完成。

東方略表示，在取得專利授權后，在開發、生產及銷售方面，委托專業服務外包機構及醫藥生產企業提供服務，將該產品推向市場，VGX-3100的業務收入來自于藥品銷售收入，公司不會將該項專利轉售或進行其他用途。

預計15年賺231億

宮頸癌的發病率相當高，東方略公告顯示，我國宮頸癌2015年預測年增發病人數約10萬人，我國宮頸癌癌前病變患者數量約為適齡女性的2%，潛在患者人數超過500萬人。

目前，我國還沒有相關成熟的宮頸癌癌前病變在研DNA生物制品，INO的產品已經進入美國臨床三期試驗中，處于領先地位，這或許是東方略看中INO的重要原因。

東方略公告顯示，該產品預計在2019年7月-2022年6月，在國內進行三期臨床，2022年7后進行生產審批，上市則需要等到2023年。

不過，仇思念告訴論壇君，目前已有生物醫藥企業2-3年就獲得批文的案例，不排除該疫苗產品更早上市的可能。

從東方略的公告來看，公司對該宮頸癌治療性疫苗上市后的市場頗有信心。

根據預測，VGX-3100收入主要基于上市之后的16年內，從2023年開始，VGX-3100產品開始給公司帶來收入，當年收入為285萬元，2024年增長至2.13億元，2030年達到收入高峰期，為60.8億元。

2038年的營業收入為28.2億元，16年間的總收入預計將達到577億元。

在利潤方面，預計從2024年開始會實現盈利，當年凈利潤7115萬元，2030年凈利潤達到最高峰，為24.6億元，此后凈利潤開始逐步下降至2038年。

15年的總利潤將達到231.2億元，平均下來每年的凈利潤規模超過15億元。從這個角度看，東方略這筆投資的收益，算相當高了。

那么問題來了，一口氣預測未來十多年的收入，東方略就不怕中途出現效果更好的治療方式，替代其產品嗎？

仇思念告訴論壇君，雖然國內國外也有一些治療宮頸癌的在研藥物，但走到臨床三期的還只有這一家。“新藥出來還要經過臨床階段，未來即使有更好的技術、效果更好的藥，上市的時間至少會比我們晚很多年。”

另外，目前宮頸癌預防性疫苗正在快速推廣，這對東方略的治療性疫苗是否會有影響？

仇思念表示，目前宮頸癌疫苗無法100%預防，治療性疫苗肯定有市場空間，公司在做收入預測時已經考慮到這一點。

一場豪賭？

東方略是在2016年，通過借殼全有時代來到新三板的。

從一開始，公司就希望通過引入國外新藥專利，向生物醫藥領域拓展。此次交易，正是東方略在生物醫藥領域邁出的重要一步。

2017年，國內宮頸癌疫苗的火熱，一定程度上驗證了宮頸癌疫苗產品具有廣闊市場。但對于東方略來說，重金買下這一專利授權，可能算得上是一場豪賭。

一方面，創新藥普遍存在投入大量資金后研發失敗的風險。仇思念也曾表示，即使到了臨床三期，在研產品的成功率也僅有53%左右。

另一方面，對于目前持續虧損的東方略來說，如果該疫苗產品真的在2023年后才上市，未來5年，公司將面臨不小的生存壓力。

仇思念告訴論壇君，如果只做一個項目，成功率的確不好說，未來公司會多做一些項目來分散風險，“公司一直在和很多有關企業談，都是國外的，而且都是腫瘤方面的。”

對于未來5年的生存問題，仇思念表示，未來公司的投資機構將會繼續投資；在合適的時候，公司可能會尋找合作方，將持有其他項目的授權溢價轉讓出去。

截至2017年12月21日，INO公司董事會已經通過了交易事項，且公司無需履行股東會或其他程序，但東方略還需要取得國內主管部門的批準或備案。

來源：三板論壇 記者：吳志新