每經編輯 每經記者 陳晨    

“我們估算2017年30家上市券商實現營業收入2722億元，同比增長2%，實現凈利潤918億元，同比下滑1%”，海通非銀團隊分析到：“不過，上市券商業績分化明顯。”

火山君（微信號：huoshan5188）統計到，截至今日，已有20家上市券商披露了2017年度業績快報，業績分化確實異常明顯，前五大券商凈利潤占比超過六成；另外，從增長情況看，東方證券、華泰證券凈利潤同比增長50%左右，而國海證券下滑超過60%，西部證券等下滑也超過30%。

火山君梳理發現，上市券商凈利增長主要得益于自營收入增厚，而下滑主要是經紀和固收業務拖累了業績水平。

80億VS8億，凈利更集中大券商

截至今日，已有20家上市券商披露了2017年度業績快報。東方財富Choice數據統計，這20家上市券商合計營業收入達2269億元，凈利潤達750億元，分別同比增長5.70%和4.27%。

“我們估算2017年30家上市券商實現營業收入2722億元，同比增長2%，實現凈利潤918億元，同比下滑1%”，海通證券非銀團隊分析道：“上市券商業績分化明顯。”

（圖片來自：攝圖網）

火山君看到，中信證券是唯一一家凈利潤過百億的券商，達到114.61億元，其次是國泰君安、華泰證券，均在90億元以上，另外，海通證券和廣發證券凈利潤也在80億元以上。火山君注意到，上述5家券商作為第一梯隊，遠超其他上市券商，合計凈利潤達到479億元，占到20家上市券商凈利潤的64%。相反，國海證券、山西證券、第一創業、華安證券和西部證券這5家券商的凈利潤還未超過8億元。

而從營業收入上看表現亦是如此，上述5家大型券商總收入合計達到1379億元，占到這20家總收入近61%。不過相比凈利潤，中信證券在營業收入上更體現了龍頭券商的優勢，營業收入近433億元，而其他4家均為超過300億元。此外，申萬宏源、國信證券和東方證券的營業收入也在一百億元以上。而國海證券、第一創業和華安證券等均在30億元以下。

五大券商凈利同比均實現增長

同樣，從凈利潤增長幅度來看，也能看出大券商仍然具有優勢。東方財富Choice數據統計，20家上市券中10家同比下滑，另外10家同比增長，而前述5家大型券商均在同比增長行列。

火山君看到，5大券商——中信證券、國泰君安、華泰證券、海通證券和廣發證券2017凈利潤分別同比增長10.57%、0.41%、49.17%、7.04和7.01%。不過火山君發現，國泰君安2017年凈利增幅是其中最小，若是扣除轉讓海際證券股權所帶來的非經常性損益對2016年業績的影響后，國泰君安2017年凈利潤可同比增長12.44%。此外，華泰證券的高增長主要原因是變更了對江蘇銀行股權投資的會計核算方法，導致非經營性損益的較大變動，預計增加2017年凈利潤約21.53億元。

（圖片來自：攝圖網）

但是無論如何，大型券商確實有明顯的優勢。國信證券就表示，在監管的主基調下，大券商資本實力雄厚，在風控能力、業務資源方面具有相對優勢，大型券商在投行業務、資管業務、信用業務方面均具有優勢，業務較均衡，業績更相對優勢。此外，大型券商業務布局海外市場，因此業績波動較為平滑，整體表現優于中小券商。同樣，某上市券商分析師也向火山君敘述了同樣的觀點，不管是資本市場建設推動的創新業務、還是在IPO審核趨勢下的承銷保薦業務等都在往大型券商集中，這是大型券商不可比擬的優勢所在。

正如所說，火山君就發現中信證券和國泰君安在綜合實力上比較強，廣發證券和華泰證券在投行與資管行業較有優勢。

自營優異，經紀、固收拖累

除了上述5大券商外，2017年凈利同比增長的還有東方證券、興業證券、華安證券、光大證券和國信證券。

不過從整體來看，還是東方證券2017年凈利以同比增長53.6%居于首位，其次是華泰證券，同比增長49.17%。此外，興業證券、華安證券和中信證券均以10%以上的速度增長。

“本期業績增加主要是因為公司證券投資業務收入增長以及資產管理業務收入增長所致”，東方證券進一步分析道：“公司加大了績優藍籌股和境外優質股票的配置力度，取得了良好的投資業績，另外，公司受托資產規模首次突破2000億元，東方紅系列產品投資業績實現了資產管理業務收入增長。”

不僅僅是東方證券，華安證券也表達了同樣的看法，華安證券表示，相較于公司其他業務，證券投資收益與公允值變動收益較上年有較大幅度增加。

其實不僅于此，火山君從證券業協會了解到，行業整體情況亦是如此。2017年受益于A股市場結構性牛市以及會計準則變更的影響，全行業證券投資業務收益達到861億元，同比增長51.5%，成為收入增長最大，也是最快的子業務板塊。

相反，火山君也發現，多數中小券商凈利潤下滑主要是由于依賴傳統經紀業務，隨著交易量與傭金率雙降，自然利潤會下滑，比如西部證券稱，2017年受市場波動影響，公司證券經紀業務同比有較大幅度下滑；浙商證券也同樣表示，受滬深兩市交易金額下降，公司經紀業務收入下滑，使得公司凈利潤同比下降14.36%。

另外，2017年債券承銷規模整體下滑且債市表現不佳也影響到固定收益業務占比較大的券商業績。比如長江證券就表示，因債券市場行情走弱，導致公司固定收益業務同比減少。國海證券也稱，受市場無風險利率持續上升，債券價格單邊下跌，公司債發行規模下降等市場因素以及公司部分業務受限的不利影響，公司整體業績下滑。

20家上市券商2017年業績

數據來源：東方財富Choice，上市券商業績快報

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久