公募近期競(jìng)相布局MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)產(chǎn)品，很大程度上是出于對(duì)今年6月A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后增量資金入場(chǎng)對(duì)成份股有所提振的預(yù)期。

機(jī)構(gòu)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，“入摩”行情盡管早在預(yù)期之中，成份股亦早有表現(xiàn)，但中長(zhǎng)期持續(xù)的資金流入仍將推動(dòng)龍頭股的表現(xiàn)。

吸引資金系統(tǒng)性關(guān)注A股

根據(jù)MSCI公布的路線規(guī)劃，MSCI將在2018年6月將A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，初始納入因子為2.5%，2018年9月將納入因子比例提高至5%，A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重為0.73%。根據(jù)招商基金測(cè)算，預(yù)計(jì)短期流入A股的資金將達(dá)到170億~180億美元。而根據(jù)MSCI的進(jìn)度，A股市場(chǎng)最終將全部被納入新興市場(chǎng)指數(shù)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，這有望為A股帶來(lái)3400億美元的增量資金。

如今，距離“入摩”只差臨門(mén)一腳，諸多機(jī)構(gòu)對(duì)這筆增量資金的帶動(dòng)作用相對(duì)看好。私募基金星石投資表示，距離6月1日A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)還有不到三個(gè)月的時(shí)間，千億元的增量資金已在A股門(mén)外候場(chǎng)，新的增量資金增配A股可能成為趨勢(shì)。MSCI對(duì)A股市場(chǎng)的影響，從預(yù)期落向?qū)嶋H，也對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振。盡管新納入股票的初始權(quán)重僅為0.73%，但是MSCI指數(shù)作為機(jī)構(gòu)投資者參考的基準(zhǔn)，其重要性可能使市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向A股。從估值角度分析，據(jù)Bloomberg測(cè)算，預(yù)計(jì)2018年MSCI中國(guó)市盈率僅13.30。作為全球經(jīng)濟(jì)的重要經(jīng)濟(jì)體，A股市場(chǎng)市盈率遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)，凸顯“估值洼地”價(jià)值，同時(shí)，資金持續(xù)流入，增配趨勢(shì)凸顯。

招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)白海峰認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，絕大多數(shù)市場(chǎng)被納入MSCI指數(shù)后漲勢(shì)顯著，因此MSCI對(duì)A股的影響力不容低估。MSCI納入A股的意義不僅僅是帶來(lái)增量資金，更重要的意義在于，其符合中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)開(kāi)放性的發(fā)展方向和互聯(lián)互通的趨勢(shì)，有助于吸引境外投資者系統(tǒng)性關(guān)注A股，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。從長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)值投資將成為A股投資主流和長(zhǎng)期最優(yōu)策略，MSCI將成為未來(lái)中國(guó)國(guó)際投資的風(fēng)向標(biāo)。

行業(yè)龍頭有望受益

過(guò)去一兩年來(lái)，以上證50和中證100為代表的價(jià)值股表現(xiàn)出眾，但自今年2月以來(lái)成長(zhǎng)股開(kāi)始走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)格切換的討論愈發(fā)增多。而目前將被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的成份股數(shù)量為233只，其中209只個(gè)股同時(shí)入選滬深300指數(shù)，覆蓋滬深300指數(shù)成份股權(quán)重達(dá)90%。“入摩”臨近，會(huì)否激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于藍(lán)籌價(jià)值股的進(jìn)一步熱情？

對(duì)此，海通證券首席策略分析師荀玉根分析表示，市場(chǎng)仍將延續(xù)業(yè)績(jī)?yōu)橥醯倪壿嫞L(fēng)格更加均衡。真正的主線是龍頭，即價(jià)值龍頭攜手成長(zhǎng)龍頭。2018年6月A股納入MSCI，配置性的資金需求偏滬深300，尤其是納入MSCI的A股中金融占比達(dá)46%。而公募基金2017年四季報(bào)顯示，基金重倉(cāng)股中銀行市值占比6.6%，較滬深300低配10.3個(gè)百分點(diǎn)；券商占比為0.5%，低配7.8個(gè)百分點(diǎn)，是低配最明顯的兩個(gè)行業(yè)。

國(guó)都證券則認(rèn)為，隨著A股正式納入MSCI指數(shù)，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為資金邊際貢獻(xiàn)主力軍，價(jià)值藍(lán)籌成為重配品種。在這兩大結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動(dòng)下，2018年A股投資生態(tài)與理念轉(zhuǎn)向價(jià)值藍(lán)籌的趨勢(shì)未變。

白海峰表示，相關(guān)權(quán)重較高、增長(zhǎng)與估值匹配度較好的行業(yè)龍頭未來(lái)將從中受益。這233只股票代表的是A股的核心資產(chǎn)，既有A50，又有二線藍(lán)籌、中盤(pán)藍(lán)籌、創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌，這樣的綜合指數(shù)有望取得長(zhǎng)期不錯(cuò)的回報(bào)。