每經記者 王硯丹    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

中國聯通（600050，收盤價6.23元）于3月15日晚間發布了2017年年報。總體來說，這是一份中規中矩的年報。

2017年，聯通實現營業收入2748.29億元，同比增長0.2%；實現歸屬于上市公司股東的凈利4.26億元，同比增長176.4%。2017年的基本每股收益為0.0188元，而2016年為0.0073元。

但聯通年報中一處非常重要的數據，卻讓人大跌眼鏡--歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比下滑1804.7%，到底是什么原因讓聯通扣非凈利潤下滑這么多？

扣非凈利扭虧為盈，為何卻同比大幅下滑？

火山君（微信號：huoshan5188）再定睛一看，好像情況不是這樣的。看下圖年報主要財務數據：

原來，聯通2017年實現了扣非凈利潤9.93億元，2016年則是虧損5822.63萬元。同時，2017年扣非后的基本每股收益為0.0437元，2016年為-0.0027元。但前一個同比指標聯通給出的是減少1804.7%；后一個同比指標為-1691.6%。

這顯然不合常識。扭虧為盈竟然會變成同比大幅減少。我們先來看看這個公式。

同比增長率=（本年數-上年數）/上年數

由于聯通的2016年的扣非利潤為負數，因此分母成了負數，按照這個公式得出來就成了負值了。所以一般而言，若是上年為虧損今年盈利，就會將分母的上年數取絕對值。但一般而言，就用"同比扭虧為盈"，或者"從虧損多少到盈利多少"，也便能讓投資者充分理解了。聯通的會計們難道是因為忘了取絕對值，所以鬧出一個不大不小的笑話？

其實這種扭虧為盈的上市公司還有很多，不過大家都是正常而亮麗的財務指標，告訴投資者公司經營改善或者重新獲得成長性。如下圖所示。其中鋼鐵、化工等周期性行業公司最多屬于這種情況。

以中興通訊為例。中興通訊2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-23.57億元，而2017年為45.68億元。所以中興通訊的凈利潤為同比增長293.78%。

擬每股派現方案高于基本每股收益

一個小小的絕對值就說到這里。雖說數字上犯了一個不大不小的錯，總體經營來說，聯通去年還是可圈可點。

首先是現金流改善和資本實力增強。公司圍繞提質增效，積極推動精準投資、共享合作與資源挖潛，提升回報。2017 年，公司在確保網絡競爭力的同時，資本開支同比大幅下降 41.6%，為人民幣 421.3 億元。得益于收入逐步改善以及資本開支大幅下降，公司自由現金流達到人民幣 492.1 億元,同比提升 5.6 倍。同時受益于公司混合所有制改革引資順利完成，公司資本實力大幅增強，財務狀況更加穩健，資產負債率由上年同期的 62.6%下降至 46.5%。

其次，用戶上， 2017 年，公司 4G 用戶凈增 7033 萬戶，總數達到 17,488 萬戶，4G 用戶市場份額同比提高 3.7 個百分點；4G 用戶占移動出賬用戶比例達到 61.5%，同比提高 21.9 個百分點。

公司加快向"流量+內容"的創新經營模式轉型，大力推廣流量型產品，疊加內容和權益，釋放流量價值，移動數據業務保持強勁增長勢頭。2017 年，公司手機上網收入同比增長 28.8%，達到人民幣 921.4 億元；手機用戶月戶均數據流量達到 2433MB，同比增長 359.0%，仍具有巨大增長潛力。

值得一提的是，在充分考慮公司盈利狀況、債務和現金流水平及未來發展的資金需求后，董事會建議派發每股末期股息人民幣0.0204 元。這一股息水平高于基本每股收益，但小于扣非后基本每股收益。

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