每經編輯 每經記者 王海慜    

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根據發審委工作會議此前的公告披露，周二上會的IPO企業共有6家，分別是：藥明康德（保薦機構：華泰證券、國泰君安）、天益醫療（保薦機構：海通證券）、國盛智科（保薦機構：海通證券）、綠色動力（保薦機構：中信證券）、常州恐龍園（保薦機構：安信證券）、康辰藥業（保薦機構：廣發證券）。春節后至今，發審委共審核了5批IPO上會企業，其中，周二審核的這批企業數量最多。

周二晚間，證監會網站披露的信息顯示，周二發審委的審核結果為2家（藥明康德、綠色動力）過會，3家（天益醫療、國盛智科、恐龍園）被否，1家（康辰藥業）暫緩審核。其中“獨角獸”企業藥明康德從申報IPO到周二過會只用了8個月的時間，而周二上會的其他5家企業申報IPO的時間都在2016年。

作為國內最大、世界排名居前的小分子醫藥研發服務企業，藥明康德早在2007年就以ADR的方式在美國上市，2015年公司在美國退市尋求回歸A股，不過之后公司并沒有選擇借殼上市，而是選擇了IPO。作為首家以IPO的方式回歸的“獨角獸”企業，周二藥明康德的順利過會從一個側面體現了監管層對“四新”企業上市的支持。

A股再迎“獨角獸”回歸

據證監會網站晚間披露的信息顯示，周二發審委的審核結果是6家上會企業中只有2家過會，多達3家被否，1家暫緩審核，周二33.3%的過會率也拉低了3月擬IPO企業的整體過會率。

火山君注意到，今年來，無論是審核IPO企業的數量還是審核通過的IPO企業數量同比都有大幅減少。據Wind資訊統計，今年3月，發審委審核了擬IPO企業12家，同比去年3月少了40家；而審核通過企業數量只有7家，比去年3月少了42家。今年一季度，發審委審核了擬IPO企業71家，同比去年一季度減少了47家；審核通過企業數量只有32家，比去年一季度大幅減少近七成。

周二上會的藥明康德同樣是一家引人關注的“獨角獸”。從去年7月14日申報IPO到周二過會，藥明康德此次IPO征程只用了8個月的時間。據了解，公司是國內規模最大、世界排名居前的小分子醫藥研發服務企業，在業內具有較高知名度。相比之下，周二上會的其他5家企業申報IPO時間都在2016年，其中有4家的申報時間為2016年上半年，距今已接近2年。

公開資料顯示，2007年8月，藥明康德通過ADR（美國存托憑證）的方式在紐交所完成了首次公開發行并掛牌上市，2015年12月公司完成私有化退市，并于2017年7月中旬首次申報A股IPO。

據披露，近年來，公司的業績增長趨勢明顯，2014年公司實現歸母凈利潤4.6億元，而去年前三季度這一數字達10.63億元，超過2016年全年 凈利潤近1億元；此外公司研發費用也是逐年增長，從2014年的1.3億元提升至去年前三季度的2.27億元。

周二記者采訪了多位醫藥行業賣方分析師，他們大多對藥明康德在目前行業內的競爭力、口碑和長期發展前景予以了認可。有分析師指出，從藥明康德現在的行業地位來看，公司是國內為數不多的具有世界競爭力的醫藥企業；還有分析師向記者坦言，公司所處的CRO、CMO行業受益于國內大力發展創新藥的中長期趨勢，預計短期內公司在行業的龍頭地位難以被撼動。

今年1月底，2018年證監會工作會議曾對“改革發行上市制度”、“加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度”作出相關要求。對于藥明康德的順利過會，有大型券商投行人士向記者表示，這從一個側面反映了目前的政策大環境對這類創新型企業的支持。

多達3家公司被否

自去年10月中旬，新一屆發審委上任以來，IPO審核的尺度開始明顯收緊。今年以來，監管層對IPO項目的把關不僅體現在發審會當天，不少擬IPO企業還未上會就主動“知難而退”。

據披露，周二被否的天益醫療2015-2017年實現扣非后歸母凈利潤分別為2894萬元、4922萬元、5020.7萬元。某投行人士向記者表示，公司周二未過會，應該緣于公司還存在其他的財務問題。

據周二晚間證監會披露的信息顯示，周二發審委針對公司的疑問涉及到一系列財務環節，例如：報告期公司營業收入與凈利潤同比增速不相匹配的原因及合理性；2016年經營性現金流量凈額與凈利潤不相匹配的原因及合理性；2017年應收賬款增長較快、應收賬款周轉率逐年下降的原因和合理性，是否存在通過放松信用政策刺激銷售、增加收入的情形。此外，公司基本面還有多重疑點，例如發審委關注到，2016年、2017年公司競爭對手費森尤斯、百特醫療竟成為其前五大客戶。

周二另一家被否的國盛智科也有財務方面的問題。例如，周二的發審會上，發審委關注到公司數控機床綜合毛利率顯著高于同行業公司平均水平的原因及合理性；可比公司2015年毛利率均顯著下降，而發行人2015年毛利率大幅提升的原因及合理性等問題。

此外，發審委還關注到了國盛智科銷售模式上細節的一些疑點。例如，發審委周二詢問，2017年臺州市黃巖寶鎂精密機械有限公司成為直銷第三大客戶的原因；臺州市黃巖寶鎂精密機械有限公司、寧波盛斯機械有限公司均為2015年11月成立，2016年即成為發行人重要客戶的原因及合理性。

而同樣被否的恐龍園還存在現金銷售占比過高、經營不穩定等“隱患”，而這兩大疑點也在周二的發審委上被詢問。

據披露，公司2014-2016年現金收款額與營業收入的比例分別為64%、49%、41.55%。公司現金銷售主要包括售票處門票銷售和游客園內消費。有分析認為，現金結算比例過高的公司會使人對其財務數據的真實性生疑。

此外，記者發現，近年來公司還曾出現業績大幅波動的情形。2016年公司業績曾同比大幅下降超50%，主要是由于當年經營旺季期間的不利天氣導致了公司園區運營收入的降低，這也顯示公司經營層面具有一定不確定因素。

每經記者 王海慜 每經編輯 吳永久