每經記者 許戀戀    每經編輯 溫夢華    

隨著綠岸網絡、多益網絡這兩家游戲終止IPO審查，折射出游戲公司A股IPO之路愈發艱難。

在證監會3月30日公示的終止審查企業情況表里，多益網絡赫然在列，官方信息顯示其決定終止IPO的日期是3月27日。

憑借著《神武》系列IP，多益網絡迅速崛起，其創始人徐波來自網易，是《夢幻西游》的主創之一。然而就在多益網絡準備IPO時，網易一紙訴狀將多益網絡告上法庭，老東家和前員工開始了無休止的糾紛與撕扯，有分析認為，和網易的糾葛亦可能是多益網絡主動撤回IPO的原因之一。

▲多益網絡官網中關于終止IPO的消息（圖/多益網絡官網）

多益網絡相關人士4月3日回應《每日經濟新聞》記者表示，公司業務運作良好，業績持續穩健增長，將持續保持對全球資本市場的關注。但是對于撤回IPO是否與網易的訴訟有關，相關人士表示不便回復。

與網易對簿公堂第二回合“劇情”未完結

多益網絡相關人士回應《每日經濟新聞》記者稱，綜合考慮目前資本市場環境和監管政策后，公司謹慎決定終止向中國證券監督管理委員會申請首次公開發行股票并上市，并已撤回首次公開發行股票的申請文件。

雖然對方回避和網易的恩怨，但是多益網絡與網易的恩恩怨怨讓其IPO之路從一開始就備受關注。

▲多益網絡在招股說明書中提到了神武端游及神武手游被訴侵權可能影響公司未來經營業績的風險（圖/相關公告）

網易曾是徐波的老東家，2006年7月，徐波創建了金山多益（后來的多益網絡），主導了《神武》系列網絡游戲的成功。原本員工創業成功是一件喜事，但是網易認為徐波的《神武》侵犯了網易游戲《夢幻西游》的著作權，構成不正當競爭，2015年2月，網易將多益網絡告上了法庭。

第一回合的結局是多益網絡慘敗。2016年9月15日，廣州知識產權法院一審判決，認定《神武》端游以及手游構成侵權，需停止侵權及不正當競爭行為，并賠償網易1500萬元。當時多益網絡做出回應稱“本次判決是中國游戲軟件史上最黑暗的一天”，并很快提出上訴。記者注意到，廣州知識法院的一審判決剛好發生在多益網絡遞交創業板招股書三個月后。

▲廣州知識法院的一審判決（圖/多益網絡官網）

多益網絡對本次判決的態度可以說是憤怒，在官方聲明的時候專門制作了專題“游戲史上最黑暗的一天：網易訴多益一案解析。”《每日經濟新聞》記者注意到，至今該頁面依然存在，似乎顯示了多益網絡和網易死磕到底的決心。

隨后，2017年4月25日，廣東省高級人民法院就多益網絡上訴網易“侵害著作權及不正當競爭糾紛”案再次進行庭審，當庭并未作出判決。記者了解到，這起老東家和新公司的糾紛尚未有最終結果，網易方面4月2日對《每日經濟新聞》記者回應稱，網易和多益網絡的糾紛目前依然在走正常的訴訟流程。

近日，記者從多益網絡處獲悉，廣東省高級人民法院已經就多益網絡和網易的糾紛作出了二審裁定，撤銷一審網易勝訴的判決，案件發回廣州知識產權法院重審。

多益網絡和網易的糾葛進入第二回合，劇情尚未完結。雙方的糾葛無疑讓多益網絡的IPO受到很大影響，證監會也在反饋意見中一開始便對多益網絡提出了關于和網易訴訟結果的疑問。實際上，侵權糾紛在游戲行業比較普遍，一位游戲行業從業者向《每日經濟新聞》記者表示，由于維權成本高、侵權不好界定等因素，很多廠商對維權并不熱衷。

▲多益網絡相關作品（圖/多益網絡官網）

一位證券行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者，和網易的糾紛對多益網絡的IPO有重大影響，加上現在游戲公司IPO太難，大環境影響加上本身還有糾紛，干脆自己撤了。

營收嚴重依賴《神武》IP 未來可能尋求海外上市？

IPO排隊名單中，4399、樂元素、蝸牛、趣炫網絡、米哈游、多益網絡、檸檬微趣等十余家游戲企業正在等待審核。多益網絡退出之后，言辭之間也并未放棄登陸資本市場，然而過度依賴某一款游戲產品或者某一個單一IP是這類游戲公司上市時的一個軟肋。

拋開和網易的糾紛不談，《神武》IP讓多益網絡賺的盆滿缽滿。根據當時招股書披露，多益網絡2013年、2014年和2015年營業收入分別為6.76億元、9.24億元、14.56億元；凈利潤分別為4億元、5.76億元和10.47億元，每年的營業收入遞增超過30%。2015年營收比前一年多了接近6億元，游戲行業的高利潤一覽無遺。這樣的成績足夠亮眼，相比已經在A股上市成功的吉比特，后者在2013年度至2015年達到的營業收入分別為2.76億元、3.22億元和3億元。

▲多益網絡合并利潤表主要數據（圖/多益網絡招股說明書）

但當時業績亮眼背后是營收過度依賴部分產品的隱憂。《神武》端游及《神武》手游產品在報告期內的收入合計為 5.39億元、7.89億元和 13.35億元，占當期營業收入 的比例分別為 79.75%、85.30%和 91.68%。一位資深行業人士向記者表示，游戲行業里，產品都有生命周期，尤其是在娛樂產品如此豐富的時代，用戶的注意力容易被帶走，一旦游戲IP不被看重就難以為繼，以往不少游戲公司的失敗都證明了這個道理。

▲多益網絡對《神武》的過度依賴風險（圖/多益網絡招股說明書）

《每日經濟新聞》記者也注意到，多益網絡是典型的“端轉手”類型游戲公司，吃飽了“端轉手”的這波紅利。2013年~2015年，手游占比從0.01%迅速上升到40.07%，而端游的收入占比則從99.99%迅速下降到59.93%。

2016年至今，多益網絡的營收結構有無變化？此次終止IPO對公司財務是否會造成不利影響？未來公司的戰略規劃如何？基于這些問題，記者向多益網絡發去了采訪提綱，但多益網絡方面僅向《每日經濟新聞》記者強調，本次終止首次公開發行股票并上市的申請不會對公司財務及運營造成任何不利影響，對于業務層面的問題一概表示不便回復。

不過多益網絡一句“將持續保持對全球資本市場的關注”也吸引了記者的注意，業內分析稱這是多益網絡或將尋求海外上市的信號。游戲產業時評人張書樂在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，游戲公司海外上市比較普遍，盈利模式在那里，多益網絡未來可能尋求海外上市。