每經記者 陳晨    每經編輯 謝欣    

圖片來源：攝圖網

每經記者 陳晨 每經編輯 謝欣

券商資管轉型主動管理是大勢所趨，從《每日經濟新聞》記者了解到的情況看，券商雖然沒有放款牌照，但做標準化資產投資已有多年的豐富經驗，人才儲備充足，渠道也僅次于銀行，位居行業第二。和公募相比，看似完全落于下風，但券商勝在靈活，這種靈活性體現在體制、薪酬、激勵機制與投資管理等方面。因此，有券商人士指出，向主動管理轉型可以從三方面去打造。

三點入手向主動管理轉型

不難看出，未來券商資管主動管理的競爭會異常激烈。聯訊證券董事、總經理李奇霖認為，剛兌被打破后，大家基本上都在一個起跑線上。在非標投資受到了極大制約的情況下，以“股+債”等標準化資產為主要投資標的的資管產品會非常多，誰能在業績、渠道、產品設計上做好，誰就能獲得市場上的大部分客戶。

東吳證券資管人士也告訴《每日經濟新聞》記者，券商最突出的優勢在于擁有投行、經紀和資管等多個業務條線共同構筑的金融服務平臺，客戶的各類需求都可在這平臺內一站式滿足。券商資管業務則處于這個平臺的中心位置，整合各類資金、資產和策略，為客戶提供覆蓋不同資產類別、不同投資策略、以及不同投資周期、境內境外的資產管理服務，這是券商資管相較于信托、公募基金和銀行理財等機構的最核心優勢。 

李奇霖也表示，雖然其他機構在某一方面都有壓倒性的優勢，但如果把單方面的相對弱勢項整合，券商資管的整體競爭力還是相當強的。券商雖然沒有放款牌照，但做標準化資產投資已有多年的豐富經驗，人才儲備充足，渠道也僅次于銀行，位居行業第二。和公募相比，看似完全落于下風，但券商勝在靈活，這種靈活性體現在體制、薪酬、激勵機制與投資管理等。比如投資管理上，券商資管一來能做投顧，便于對接一些資金不能出省的銀行機構；二來能做定向，滿足銀行的特定需求，如果銀行出于維護區域內客戶的考慮，想支持客戶發的企業債，那么券商資管在滿足勤勉盡責，風控合規等要求的情況下，是可以協商的。公募基金雖有專戶，但要做到這一點仍比較困難，有些公募專戶展開也有時間額度限制比較麻煩，不如券商資管方便。

對此，李奇霖還向《每日經濟新聞》記者具體分析了券商資管向主動管理轉型可從三點入手。第一，提高自身投研能力，對外輸出投研服務。在凈值化產品時代，業績為王，投研能力直接決定了資管產品業績的好壞，決定了管理規模。對有些投入、成本有限的券商，可針對某一領域布局，打造在某一方面具有較強實力的精簡投研團隊，以質取勝。第二，廣鋪渠道，零售與同業并舉。 第三，產品要多策略，做銀行所不能做。未來券商資管更應該做一些利率衍生品、分級A、權益產品、量化投資等。

券商將大力發展ABS業務

“目前公司在資產管理主動管理業務體系上已經形成了量化對沖、多策略、債券、ABS、FOF/MOM、股票質押等特色的業務”，國金證券在2017年年報中這樣表示：“2018年將積極布局，精準規劃，大力發展ABS業務”。

對于ABS業務，《每日經濟新聞》記者發現，除國金證券外，多家券商都在2017年年報中表示，2018年將積極發展ABS業務。華泰證券就表示，2018年將全力加強ABS全產業鏈拓展深耕。東北證券也表示，2018年將順應行業趨勢和政策導向，大力發展資產證券化業務。

據基金業協會數據顯示，自2014年底備案制啟動以來，資產支持專項計劃發行規模快速增長，產品累計備案規模突破1萬億元大關，成為市場接受度較高的一種成熟金融產品。截至2017年12月31日，累計共有118家機構備案確認1125只資產支持專項計劃，總發行規模達16135.20億元，較2016年底累計規模增長了133.56%。

另外，這1125只出具備案確認函的產品中，證券公司作為管理人的有71家，基金子公司47家，顯示企業資產證券化業務主力發行機構仍為證券公司。“隨著資管行業去通道，以及大資管新規的即將落地，資產證券化業務正在成為券商資管業務新的發力點”，東吳證券資管人士這樣表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至2017年底，按照管理人備案產品的數量看，德邦證券、華泰資管、中金公司、中信證券、廣發資管和國金證券六家機構的發行數量均超過40只。按照管理人備案產品的規模看，德邦證券、中金公司、華泰資管、中信證券和國泰君安發行規模均超過500億元。

“2017年以來ABS產品的基礎資產類型更加多樣化，產品交易結構不斷創新，各類市場首單產品不斷涌現，投資者有了更多選擇的余地，買方思維將逐漸替代賣方思維成為ABS市場的一個趨勢。”和逸金融人士向《每日經濟新聞》記者表示，這個買方思維不僅包括融資，也包括提供做市、過橋、流動性安排、收益互換、風險對沖等綜合金融服務，其本質是在滿足買方需求的前提下把套利利差留給自己。同時，隨著買方思維的引入與推廣，ABS將帶動“投資銀行+資產管理+投資交易”三類業務的交叉與融合。

和逸金融人士進一步表示，預計2018年資產證券化市場仍將延續前三年的快速擴容，并在住房租賃REITs、供應鏈金融ABS、“PPP+ABS”、綠色資產證券化和“一帶一路”資產證券化等領域持續創新和發展。

德邦證券也向《每日經濟新聞》記者表示，未來，公司將繼續深耕資產證券化領域，創新業務模式，擴大基礎資產類別，在鞏固現有細分領域（如消費金融）競爭優勢的基礎上，進一步加大各類金融機構的信貸資產、消費金融、租賃、供應鏈金融、PPP項目、商業物業、公共事業收費權等領域項目的開發。堅持以客戶需求為核心，通過提升研究能力，挖掘優質資產，打造從Pre-ABS基金到ABS發行再到ABS投資、定價等業務的資產證券化業務全鏈條。