每經記者 王硯丹    每經編輯 何劍嶺    

（圖片來自：攝圖網）

有一定投資經驗的朋友都知道，在任何市場，年復合增長率能達到20%都殊為不易。

不過，但在今天的A股上市公司中，竟然也有這樣一家投資平均復合收益率接近24%的厲害角色，這就是東方證券。東方證券在3月30日公布的2017年年報顯示，公司去年自營業務實現營收67.39億元，同比大增143%，其中權益類自營投資平均復合收益率高達23.91%！

下面火山君（微信公眾號：huoshan5188）就帶大家看看東方證券投資上到底有什么竅門。

三大路徑幫助公司自營收入超60億

我們先來看看下面這張表，東方證券2017年年報中披露的年初和年末自營資產類別情況。

圖片源自：東方證券2017年年報

由此可以看出，2017年東方證券自營業務余額大幅增長，從年初的554.81億元增長至749.52億元。其中股票、基金和債券余額均有不同幅度增長，其他類（主要包括使用自有資金對資管計劃及財富管理產品進行投資）出現下降。

債券仍然是東方證券自營投資的重點，年末余額達到565.94億元，占比達到75.55%。股票占比為15.89%。

從東方證券的2017年年報中，火山君讀出了一些關于自營投資的重要信息：

首先，整體來說，東方證券并未將“雞蛋”放在一個“籃子”里：權益類、固定收益類、衍生品齊頭并進，并且采取了多種策略。盡管作為普通投資者，不可能像東方證券那樣獲得債券做市等資格，但也應該在能力允許的范圍內，分散投資風險。

其次，權益類投資方面，東方證券專注于：價值投資、主動管理，精研行業和公司。只不過這三點99%的地球人都知道，但只有不到1%的人能貫徹始終而已。

第三，海外已經成為東方證券重要的戰場。去年港股走出一波大牛市，而A股則是藍籌股和中小創出現分化，東方證券權益類投資能收益不菲，踩準港股節奏應功不可沒。

進入了14家上市公司十大流通股東

東方證券具體的自營情況究竟如何呢？火山君（微信公眾號：huoshan5188）繼續發揚鍥而不舍進行了探究。

東方財富Choice軟件根據2017年年報，統計了東方證券去年年底出現在A股上市公司十大流通股東情況。其中顯示東方證券進入了14家公司前十大流通股東，如下圖所示。

數據源自東方財富Choice

由于目前A股上市公司年報尚未披露完畢，再加上一些大盤股東方證券可能投資但數量不足以進入前十大流通股東，上述表格應該只是東方證券權益類投資的其中一部分，且絕大部分是屬于中小市值個股。但其中仍能看出一些東方證券選股思路。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）對上述14只個股去年每股收益和凈利潤增長率做了一個統計，如下表所示。其中西安飲食和魯銀投資兩家公司2017年出現虧損；另外順絡電子和洽洽食品凈利潤增長率小幅下滑。

數據源自東方財富Choice

在凈利潤增長的10家上市公司中，只有峨眉山A增幅為個位數，其余9家都是兩位數甚至三位數以上增長。業績表現最好的是人福醫藥，全年每股收益高達1.53元，凈利潤增長率148.52%。

從概念來看，東方證券選取的公司中，既有消費醫藥等抗通脹、穩定的防御類品種，也有互聯網、軟件信息等新興產業。但總體來說，業績是東方證券選股中的一個重要思路。這其實也是價值投資中的一個重要理念——要在實際經營中實現可持續盈利，才能長期在資本市場上為投資者帶來穩定回報。

而兩家業績虧損的公司，火山君（微信公眾號：huoshan5188）也進行了重點研究：

西安飲食雖然2017年全年出現小幅虧損，但它本身是西安市國資委下屬上市公司國企改革的重要組成部分。去年6月29日，西安飲食發布公告稱，公司控股股東西安旅游集團與華僑城集團簽署了股份轉讓協議，西安旅游集團擬將其所持有的公司股份7485.84萬股（占公司股份總數的15.00%）轉讓給華僑城集團。同時，西安旅游集團同意將持有公司股份3014.16萬股（占公司股份總數的6.04%）的表決權、提案權及參加股東大會的權利授權給華僑城行使。華僑城入主將給西安飲食帶來怎樣的變化成為市場關注的焦點。

魯銀投資同樣具有國企改革概念。今年1月11日，山東鋼鐵集團在12個月內對魯銀投資“沒有出售資產或對主營業務進行重大調整計劃”的承諾即將到期之際，公司發布公告停牌，稱因山東鋼鐵集團正籌劃涉及公司的重大事項，可能導致公司控股股東變更。目前魯銀投資尚未復牌，而東方證券去年12月才進入公司前十大流通股東名單。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）在粗粗研究了東方證券投資情況后，曾嘗試與東方證券聯系，希望就公司投資理念、未來戰略和對市場看法做進一步溝通，但截至發稿仍未如愿。

不過，在看了東方證券年報中著墨不多的關于自營投資闡述、以及去年公司持股的冰山一角之后，火山君（微信公眾號：huoshan5188）仍然悟出一個道理：無論是選擇現在業績優異、還是未來預期基本面有改善的個股，踏踏實實做好研究做好功課，是在市場上能活下來的先決條件。