發(fā)生了什么？

最新的全國(guó)人大常委會(huì)2018年立法工作計(jì)劃顯示，備受關(guān)注的證券法修訂進(jìn)入2018年全國(guó)人大常委會(huì)立法計(jì)劃中的預(yù)備審議項(xiàng)目。

而此前證券法已在2015年4月、2017年4月兩次上會(huì)，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期證券法將在今年“三讀”時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)證券法已不在“繼續(xù)審議的法律案”和“初次審議的法律案”中。

一同被列入“預(yù)備審議項(xiàng)目”的還有期貨法、房地產(chǎn)稅法和個(gè)人所得稅法等。

意味著什么？

按照慣例，在預(yù)備審議項(xiàng)目之前，有繼續(xù)審議的法律案、初次審議的法律案，后兩類立法項(xiàng)目的審議均有相對(duì)確定的時(shí)間表，優(yōu)先級(jí)高于預(yù)備審議項(xiàng)目。

證券時(shí)報(bào)援引內(nèi)部人士稱，這意味著，從2013年就啟動(dòng)審議的證券法修訂工作或再次延緩，2018年推出概率大幅降低。

事實(shí)上，房地產(chǎn)稅法和證券法修訂一樣，也是早在2013年就進(jìn)入立法程序，但隨著個(gè)人所得稅法、期貨法、消費(fèi)稅法和房地產(chǎn)稅法進(jìn)入“預(yù)備審議項(xiàng)目”，其推出時(shí)間也將延后。

為何延后？

券商中國(guó)援引內(nèi)部人士分析，證券法因牽扯面廣，需研究和調(diào)研的事情較多，短期內(nèi)各方難以達(dá)成共識(shí)，尤其在當(dāng)前混業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜、中小投資者較多的情況下，證券法修訂更為謹(jǐn)慎，耗時(shí)較長(zhǎng)，成為了遲遲難以推出的主要原因。券商中國(guó)：

當(dāng)前證券法的許多內(nèi)容已經(jīng)難以完全適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展的新形勢(shì)，不僅證券發(fā)行管制過多過嚴(yán)，直接融資比重過低，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用未能有效發(fā)揮，而且證券跨境發(fā)行和交易活動(dòng)缺乏必要的制度安排，不能適應(yīng)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展和打擊非法證券活動(dòng)的需要，加之，市場(chǎng)約束機(jī)制不健全，對(duì)投資者保護(hù)不力，信披質(zhì)量不高、監(jiān)管執(zhí)法手段不足，欺詐發(fā)行、虛假陳述、內(nèi)幕交易等損害投資者合法權(quán)益的行為時(shí)有發(fā)生。特別是2015年年中的股災(zāi)，暴露出監(jiān)管和法律方面的諸多漏洞，需要全盤考量，在充分研究論證的基礎(chǔ)上對(duì)《證券法》進(jìn)行修訂。

漫漫立法路

2013年年底，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委組成了由部分委員和證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、央行、國(guó)務(wù)院法制辦等國(guó)務(wù)院有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志以及最高法、全國(guó)人大常委會(huì)法工委等單位參加的起草組，開展證券法的修改工作。

2015年4月，《證券法》修訂草案在十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十四次會(huì)議上首次亮相。該修訂草案主要有四大要點(diǎn)：

1、擬取消股票發(fā)行審核委員會(huì)制度，取消發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求，規(guī)定公開發(fā)行股票，由證券交易所負(fù)責(zé)審核注冊(cè)文件；

2、擬增設(shè)現(xiàn)金分紅制度，要求上市公司在章程中需明確現(xiàn)金分紅的具體安排和決策程序；

3、設(shè)專門一章加強(qiáng)投資者保護(hù)；

4、規(guī)定證券從業(yè)人員可以買賣股票，應(yīng)事先申報(bào)本人及配偶證券賬戶，并在買賣證券完成后三日內(nèi)申報(bào)買賣情況。

由于涉及注冊(cè)制，且同年A股市場(chǎng)發(fā)生股災(zāi)，證券法修訂案的立法前景逐漸變得不明朗。

2016年3月，全國(guó)人大2016年的立法計(jì)劃中，《證券法》修訂再次被列入其中，隨后也明確將在12月份上會(huì)審議《證券法》修訂草案。去年3月，十二屆全國(guó)人大新聞發(fā)言人傅瑩在答記者問時(shí)表示，根據(jù)目前的安排，2017年4月份證券法修訂草案應(yīng)該能夠再次提請(qǐng)人大常委會(huì)進(jìn)行審議。

不過，《證券法》修訂還是“爽約”了。

證監(jiān)會(huì)口風(fēng)如何？

在2016年3月12日十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議記者會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，注冊(cè)制是要搞的，至于怎么搞，要好好研究。注冊(cè)制是不可以單兵突進(jìn)的。

去年2月，在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余表示，為了注冊(cè)制而修改證券法的提法不對(duì)，是對(duì)修法的誤解。修訂證券法要總結(jié)資本市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)最新市場(chǎng)形勢(shì)，修訂補(bǔ)充落后條款。

今年2月23日，受國(guó)務(wù)院委托，劉士余向全國(guó)人大常委會(huì)作說明，建議股票發(fā)行注冊(cè)制授權(quán)決定期限延長(zhǎng)二年至2020年2月29日。

對(duì)此，新華社當(dāng)時(shí)發(fā)表評(píng)論文章稱，當(dāng)年允許突破證券法推進(jìn)注冊(cè)制改革的期限已經(jīng)到了，但是注冊(cè)制改革尚未成熟，現(xiàn)在這個(gè)期限得再往后延長(zhǎng)兩年。

“這次申請(qǐng)延期意味著，注冊(cè)制改革仍在穩(wěn)步推進(jìn)中。但這并不意味著，注冊(cè)制改革馬上就要推出實(shí)施。”