上周，土耳其里拉兌美元大幅波動，單周累計貶值4.7%，創2008年金融危機以來最深。但在周一土耳其央行宣布重大貨幣政策框架調整后，土耳其股債匯全線上漲。

土耳其央行在5月28日的聲明中表示，將從6月1日起重新恢復7天逆回購利率（或稱“一周回購拍賣利率”）作為基準的政策利率，為2017年1月以來首次，該利率也將從當前的8%提升至16.5%。

作為貨幣政策框架“簡單化”的組成部分，隔夜拆解利率和隔夜貸款利率將作為利率走廊的上下限，與7天逆回購利率上下相差150個基點。這代表，隔夜貸款利率將從當前的9.25%上調至18%，隔夜拆借利率將從當前的7.25%上調至15%。

（上圖來自土耳其央行官網）

另據彭博社，目前作為土耳其央行向商業銀行撥款主要利率的后期流動性窗口貸款利率（LLW），將設定在隔夜貸款利率上方150個基點處，即從6月1日起將從16.5%提升至19.5%。華爾街見聞曾提到，土耳其央行上周三將LLW貸款利率緊急上調300個基點，從13.5%漲至16.5%。

金融博客Zerohedge分析指出，投資者大多將土耳其央行的貨幣政策框架調整，視為繼續收緊流動性，并且繼續保持央行獨立性的強有力信號，以土耳其里拉計價的資產因此得到提振。彭博首席中東經濟學家Ziad Daoud也表示，框架簡化代表土耳其的貨幣政策制定者終于回歸經濟正統。

土耳其主要股指：Borsa伊斯坦布爾BIST 100指數周一收漲3.22%或3325.17點，創一個多月以來最大單日漲幅；收于106525.25點，日交易量為68億里拉（約合14億美元），銀行板塊收漲2.7%。10年期土耳其國債收益率深跌57個基點，創2013年以來最大單日跌幅，至14.11%。

（上圖來自金融博客Zerohedge）

連“央媽”在非常規會議緊急加息300個基點都無法提振的土耳其里拉，周一兌美元匯率從上周五收盤的1美元兌4.7210里拉，最高漲至1美元兌4.5561里拉，漲幅最高近2.7%，不僅創2017年1月以來最大單日漲幅，也成為周一全球兌美元表現最佳的貨幣之一，但今年以來仍累跌了18%。

華爾街見聞曾提到，上周三，土耳其里拉兌美元最深跌5.2%，不僅刷新歷史最低，至1美元兌4.9282里拉，還創近十年來的最大單日跌幅。

瑞典北歐斯安銀行（SEB）外匯策略師Per Hammarlund認為，土耳其央行周一的決定令未來幾個月不太可能再出現立場驟然反轉，或者土耳其總統埃爾多安施加給央行的政治影響會增加，這令里拉的拋售潮暫時平息，可能漲至1美元兌4.40里拉的水平。

而重新將7天逆回購利率作為基準的政策利率，被經濟學家解讀為有助于增加土耳其央行貨幣政策的可預測性，否則此前多重利率的結構和更為寬泛的利率走廊，令在必要時頻繁調整央行提供給商業銀行的現金成本成為可能，也會增加里拉的波動性。

據英國《金融時報》，本周一、二，土耳其主管經濟的副總理Mehmet Simsek和央行行長Murat Cetinkaya將在倫敦與投資者見面，試圖提振人們對土耳其經濟的信心。Simsek上周五安撫市場稱，該國不會違背經濟規則，也不會固執己見“跟市場對著干”。央行貨幣政策的正常化將繼續，暗示進一步加息。

但上文提到的SEB分析師Hammarlund認為，里拉升值后，通脹與通脹預期仍保持高漲，才是對土耳其央行獨立性的真正考驗。素以“毒舌”著稱的金融博客Zerohedge也援引研究機構GaveKal稱，通脹加速上行的背景下，土耳其外匯儲備不足才是更嚴重的問題。目前總儲備是1350億美元，已經小于短期債務和經常賬戶負債總額的2500億美元，可能重啟貨幣危機。

（上圖來自金融博客Zerohedge）