每經記者 袁園    每經編輯 姚祥云    

6月5日，證監會發審委召開第85次IPO發審會議，兩家過會，一家被否。作為其中最受關注的機構，證監會核發了中國人民保險集團股份有限公司（以下簡稱中國人保）IPO批文。

據中國人保招股書申報稿披露，其不考慮超額配售的擬發行股數將達45.99億股，（A股發行后總股本的9.78%，不考慮超額配售），在A股歷史上可以排到第八，這一發行量也創近8年來A股IPO記錄，保守估計募資規模達到百億量級。

作為國內最具歷史的保險集團之一，中國人保歷史可追溯到1949年成立的中國人民保險公司，也是目前資產萬億級的5家巨無霸保險集團之一。此次中國人保成功回歸A股，也意味著中國人保成為國內第五家A+H上市險企。

證監會核發IPO批文

中國人保的上市路可謂是一波三折。人保財險已于2003年登陸港交所，人保集團2009年9月完成整體改制前后，就傳出啟動上市工作的消息，此后又經歷了從“人保財險回歸A股”到“集團A+H同步”，再到“集團H股先行”的轉變。最終，人保集團選擇了在2012年12月先登陸港交所，并創當年港股市場最大IPO。彼時，中國人保方面就稱，待A股市場出現好轉時，將在A股上市。

2017年5月16日，中國人保在港交所公告擬登陸上交所，此后其“回A”工作穩步推進：在該公司董事會、股東大會通過后，2017年9月26日收到證監會受理通知書；2017年9月29日，在證監會網站預先披露A股招股書；2017年12月13日，收到證監會受理反饋意見；今年1月13日，向證監會報送反饋意見回復材料；4月9日，更新預先披露。

在今年3月26日的中國人保2017年業績發布會上，人保副總裁盛和泰表示，人保集團A股上市具體進程，要看證監會審批進度和A股市場時間窗口。

A股首發上市，擬上市公司在遞交上市申請后需要經歷的主要審核流程為：證監會受理和預先披露、反饋會、預先披露更新、初審會、發審會、核準發行、掛牌上市。其中，發審會最為關鍵，中國人保6月5日終于走到這一環節。而這也意味著，中國人保將成為2018年A股融資規模最大的金融機構。

根據預披露招股說明書，中國人保A股擬在上交所發行不超過45.99億股，占發行后總股本不超過9.78%。招股說明書顯示，此次A股發行前，中國人保總股本為424.24億股，假定本次發行A股45.99億股且未行使超額配售選擇權，A股發行后，該集團總股本不超過470.23億股，其中A股不超過382.96億股，H股數量為87.26億股。

目前，財政部持有中國人保總股本的70.47%，社保基金會持有10.2%。而中國人保在A股發行股份后，財政部持股比例將稀釋至63.58%，社保基金會持股比例將為9.2%。

根據中國人保業績報告顯示，2017年，人保集團實現凈利潤161億元，同比增長13%。

同時，截至2017年末，人保集團總投資資產8534億元，較年初增長5.7%，實現總投資收益率5.9%。從保費收入來看，該集團去年保費收入4764.5億元，同比增長8.3%。

保險板塊均實現上漲

受上述因素影響，近兩日，包括中國人保在內的保險股也均實現了上漲。

6月4日，保險板塊盤中異軍突起，以2.75%的上漲幅度位居板塊漲幅榜前列，板塊內共有6只成分股實現上漲。其中，西水股份漲幅居首，達到3.94%，而中國太保、新華保險和中國平安等個股漲幅也均超過3%。從資金流向來看，6月4日，保險板塊合計資金凈流入達7.8億元，其中，中國平安、新華保險和中國人壽等3只個股均實現大單資金凈流入。

而在6月5日，中國人保依舊保持了上漲的態勢，開盤價為4.00港元。截至收盤，中國人保的股價為4.08港元，成交量8424.64萬港元，成交額3.43億港元。

此次，中國人保通過發審會，順利成為國內第五家A+H上市險企。分析人士表示，目前，A+H股市場的上市險企有中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險等4家，自2011年新華保險上市后，A股已6年多沒有保險公司首發上市。中國人保此番A股發行的資金將用于補充資本金，而影響募資金額的除了發行股數外，就是發行股價，對應的也就是估值。

統計顯示，今年以來截至昨日，上證指數累計跌幅為6.53%，同期保險板塊指數累計跌幅達15.98%，遠遠跑輸大盤。分析人士表示，經過此前的回調，保險板塊估值回落明顯，再度受到部分長線價值投資者的關注。

與此同時，海通證券表示，當前長端利率穩中有升、4月份保費同比顯著改善、保障型產品需求有望帶動價值持續增長。當前保險行業加速回歸保障本源，“保費+利潤+政策”三輪驅動，價值轉型亦同時提升內含價值的成長性與穩定性。

更值得關注的是，在保險板塊中，除西水股份以外，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險和天茂集團等5只個股均被納入MSCI成分股中。分析人士認為，在大量資金流入的情況下,保險股雖然股票數量少,但由于市值占比較高,單只股票將有望獲得較大額度的資金流入。

目前保險股估值相對較低,極具安全邊際,同時在A股納入MSCI指數體系的催化作用下,分析人士普遍認為，保險股值得投資者密切關注。