每經記者 周程程    每經編輯 陳旭    

6月22日，歐佩克國家能源和石油部長在維也納歐佩克總部舉行會議，就原油增產達成一致，決定從下個月起名義增加原油日產量100萬桶。但由于部分成員國沒有增產能力，市場預計，實際增產量可能低于上述水平，達到60萬~80萬桶/日左右。

增產消息落定后，國際油價不降反升。截至22日收盤，紐約商品交易所8月交貨的輕質原油期貨價格上漲3.04美元，收于每桶68.58美元，漲幅為4.64%。8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲2.50美元，收于每桶75.55美元，漲幅為3.42%。

金聯創石油經濟首席研究員鐘健對《每日經濟新聞》記者表示，維也納會議前的種種關于增產傳聞，曾是壓抑油價的一個主要消息源，此后，消息正式釋放，且增產額度適當、溫和，被市場情緒解讀成對油價利好。若沒有突發的利空消息，期貨多頭將發揮作用，油價由跌轉升的拐點將提前來到。

圖片來源：視覺中國

各產油國仍存分歧

2016年底，歐佩克與非歐佩克產油國達成減產協議，將原油日產量削減120萬桶，并于2017年起正式實施。在各產油國積極履行減產協議之下，油價得以從30美元/桶左右開始推高，到目前70美元/桶左右的位置。

經過18個月的減產和國際原油市場的回暖，目前原油市場供過于求的狀況已得到明顯改善。國際能源署數據顯示，國際商業原油儲備明顯下滑，達到了歐佩克減產的預期，經濟合作與發展組織的商業原油儲備更是跌到2015年以來的最低水平。

由于國際油價的上升，原油消費大國的通脹抬升壓力上升。國際能源信息署近期在研究報告中指出，從2017年中期以來，國際原油價格一直處于快速上漲的狀態，原油價格過高肯定會影響原油的需求量。

中國能源網首席信息官韓曉平認為，目前油價正處在產油國最期望達到的空間，他們既不希望油價太低，也不希望太高，油價在目前維持在70美元左右，無論對產油國還是消費國來說都是比較有利的。如果油價再高的話，就會使大量資金投入到替代技術，比如電動汽車、鋰電池，會加速這些替代行業的發展。對于產油國來說，維持一個穩定的油價符合他們的長期利益。

在此情況下，各方極為關注6月22日的維也納會議，并對原油減產結果進行評估，以摸索原油市場未來的走向。

會議召開前，俄羅斯與沙特已向外界釋放出將要增產的信號，提出在2018年剩余時間逐步增產的方案。不過，伊朗、伊拉克、委內瑞拉等增產能力不足的產油國對此并不贊同。

實際增產額度恐低于預期

盡管前期歐佩克產油國對是否增產存在爭議，但最終伊朗等產油國被說服，達成一致意見，決定從7月起適當增加原油產量，將協議履行率降到100%。

值得注意的是，歐佩克公報草案并未涉及明確的增產數字。沙特表示，此舉將轉化為名義增產100萬桶/日，或相當于全球供應量的1%。伊拉克表示，實際增產可能在77萬桶/日左右，因為一些產量下降的國家將很難完全達到產量配額。

招商證券石化團隊研報指出，從目前的供給端來看，唯有歐佩克（主要是沙特）和俄羅斯擁有增產彈性；歐佩克主要產油國也普遍預計實際增產量在60萬~80萬桶/日。由于伊朗近幾年并沒有新增上游投資，增產的可能性較小，而委內瑞拉由于國內局勢實際產量較以往是下降的。

上述研報認為，從沙特等國的表態來看，增產節奏將是適時、漸進的，符合預期。維護去庫存成果仍是增產堅持的底線，增產主要是對沖伊朗和委內瑞拉的潛在缺口。

增產消息一出，國際油價不降反升。對此，鐘健表示，在前一段時間，歐佩克增產傳聞不斷，甚至有增產180萬桶/日的“版本”。而實際增產額度選擇在適當、溫和的水平，一定程度上對油價起到了“利空出盡是利好”的作用。

《每日經濟新聞》記者注意到，國際油價自5月下旬后就已經出現下跌，原因主要在于沙特和俄羅斯已暗示將放松產量限制，以彌補其他產油國可能出現的供應中斷。

鐘健認為，有一個重要因素不應忽視，即石油期貨多頭已經結束了連續多周的減持而轉手增倉，這往往是價格下行結束前的跡象。由于期貨持倉者已開始處在買多增倉的階段，市場中的消息更多地呈現出向好方面。這也是歐佩克增產被當作“好消息”的一個重要原因。

油價后市仍受多重因素制約

對于歐佩克增產量與國際油價的關系，興業研究認為，歐佩克本次只設定了名義增產量，為自己在后續操作中留下很大空間。歐佩克增產50萬至60萬桶/日最有利于維持油價穩定在目前75至80美元/桶區間。實際增產100萬桶/天，不考慮意外產量損失的情況下，油價較難維持目前中樞。再考慮到供應端意外中斷的風險，使得歐佩克實際增產量小于70萬桶/日的可能性較大。

對于后續的國際油價走勢，韓曉平認為，此次歐佩克并非馬上增產，加之石油開采是一個長期過程，從投入到生產需要一段時間。現在看到的油價波動主要由投機因素主導，而歐佩克增產對油價帶來的影響比投機因素慢。可以預測，國際油價兩周后下降趨勢仍會較為明顯。

不過，在鐘健看來，由于維也納會議前的諸多消息是以壓抑油價的利空為主，因此在本次消息釋放后，甚至被市場情緒解讀成對油價的利好。如果再沒有突發利空消息，期貨多頭將發揮作用，油價由跌轉升的拐點將在7月上旬前來到。

此外，影響國際油價的因素中，美國頁巖油產量也需重點關注。根據美國能源信息署的月報數據，2018年5月，美國原油產量為1070萬桶/日，同比上漲16.7%，距離全球最大的產油國俄羅斯僅差了48萬桶/日。

韓曉平指出，長期來看，地緣政治因素將對國際油價產生重要影響。如果美國大量增產頁巖油，將對全球經濟產生積極影響；若美國決定打擊敘利亞，也將造成油價上漲。此外，新能源的使用也將對油價形成壓制作用。