每經記者 張曉慶    每經編輯 趙橋    

圖片來源：東方IC

近來，隨著“同股不同權”新規的落地，港交所迎來內地“獨角獸”上市潮。6月26日晚，繼小米、美團點評之后，港交所披露了鋼鐵B2B電商平臺找鋼網的招股書，找鋼網同樣擬以同股不同權架構上市，但尚未披露具體募資金額。

對于鋼鐵電商平臺來說，未來立足點是什么？找鋼網創始人王東在公開信中表示，未來中國鋼鐵行業，只有同時具備以下三種能力的渠道或平臺才能取得更好的發展，這三種能力分別是全國化經營能力、數據處理能力和一體化服務能力。

暫未披露募資金額

找鋼網官網顯示，找鋼網成立于2012年，是國內率先成立的鋼鐵全產業鏈電商平臺，提供涵蓋整個鋼鐵貿易價值鏈的綜合型全產業鏈服務。

找鋼網已完成六輪融資，投資機構包括經緯中國、IDG資本、華興資本、華晟資本、雄牛資本、紅杉資本、險峰長青、真格基金、京西創業、中泰證券等，累計融資金額超過20億元。

目前，找鋼網招股書尚未披露具體募資金額，但明確了資金用途，其中50%的資金用于其鋼鐵貿易業務擴張；30%用于開發配套服務（包括但不限于物流服務、倉儲、加工服務、供應鏈金融及大數據分析服務）；10%用于潛在的、對公司業務有補充作用的投資收購；用于研發和一般企業用途的比例均為5%。

找鋼網持股結構方面，目前王東持股14.03%，饒慧鋼和王常輝分別持股3.89%和2.07%，三位創始人為一致行動人，一共持股為19.96%；Fatcat International Limited持股18.64%；首鋼資本持有11.07%；經緯中國持股9.74%；真格基金持股5.7%；IDG持股4.72%；紅杉資本持股4%。

值得注意的是，找鋼網在招股書中表示，和小米、美團一樣，公司將采用同股不同權的架構，其股本由A類股份及B類股份組成。除少數保留事項外，對于公司股東大會提呈的決議案，A類股份每股可行使10次投票權，B類股份享有一次投票權。在AB結構下，王東將持有A類股份高達1.18億股，擁有第一大投票權。

主營來源自營業務

在“互聯網+”概念催化下，過去幾年鋼鐵電商平臺呈爆發式增長，從2014年的100多家增加到2016年的300多家。根據電子商務研究中心數據，目前中國大宗商品電商的先行軍團鋼鐵電商已經經歷一輪大洗牌，從300家降到不到200家，盈利問題始終伴隨著鋼鐵電商的發展。

在鋼鐵行情向好的2017年，鋼鐵電商普遍表現強勁。比如，找鋼網的主要競爭對手鋼銀平臺去年的總成交量4797.31萬噸，同比增加33.16%，歐冶云商去年鋼材交易量也達6835萬噸，同比增加76.34%。

找鋼網招股書顯示，2015年~2017年，找鋼網的營收規模分別約為61億元、90億元和175億元；交易額分別達182億元、363億元和639億元，年復合增長率為87.5%。

不過，找鋼網的銷售成本較高，2015年~2017年銷售成本分別為60.78億元、86.65億元和169.74億元，占營收比例分別為99.4%、96.5%和97.2%。近兩年找鋼網毛利率已有明顯增長，但仍處于低位，2015年~2017年毛利率分別為0.6%、3.8%和2.8%。

凈利潤方面，2015年~2017年，找鋼網虧損分別為10億元、8.22億元和1.23億元。如果對其歷年的金融負債公允值變動做出調整，找鋼網2017年盈利1.014億元，但2015年及2016年仍然虧損。

目前，鋼鐵電商的模式主要為自營、聯營和寄售模式三種。從公司業務具體來看，找鋼網主要營收來源為自營業務，2017年占總營收比例達到98.7%。2015年~2017年，找鋼網聯營模式下的鋼鐵貿易營收額分別為1788萬元、1.01億元及1.40億元，復合年增長率為179.7%；而自營模式下的鋼鐵貿易營收分別為60.67億元、87.20億元及172.28億元，復合年增長率為67.9%。

不過，自營業務直接受鋼材價格波動影響，高買低賣可能導致平臺虧損。一位鋼鐵行業分析師向《每日經濟新聞》記者表示，對于鋼鐵電商平臺來說，最重要是還是看市場對鋼鐵的需求量和平臺所擁有的客戶量，未來拼的主要還是資金實力。