每經記者 張明雙    每經編輯 陳俊杰    

6月29日，深陷債務危機之中的凱迪生態(000939，SZ)終于披露了2017年報，這比原定日期整整晚了兩個月。年報顯示，2017年凱迪生態實現營業收入54.46億元，同比增長8.90%，實現歸屬凈利潤虧損23.81億元，同比減少813.74%。較業績預告中的虧損額度13億元-16億元更大。

“2017年，是凱迪生態有史以來最困難的一年。”凱迪生態董事會在報告中表示，截至目前，凱迪生態負債278億元，其中2018年到期的債務約150億元，背負的債務成為公司2017年年度虧損以及2018年債務危機爆發的根本原因。

大量低效資產釀巨虧

根據此前發布的業績預告，凱迪生態2017年預虧13億-16億元，主要原因是藍光電廠、祁東電廠等資產需要計提減值準備。而實際上，凱迪生態虧損額遠遠超過了預計，達到23.81億元。

“低效資產的存在，影響了公司44家(截至2017年底)生物質電廠產生的效益。”凱迪生態董事會在報告中表示，因為公司存在大量效益低下或者資源屬性遠大于經營屬性的資產，如部分風電為在建電廠，水電全部為在建項目，近50家生物質在建電廠雖然搶占了地域優勢，但缺乏資金難以加快建設。此外，凱迪生態的林地更多體現的是資源屬性，其每年的盈利均沒有實現業績承諾。

2015年，凱迪生態向大股東陽光凱迪、中盈長江等15名交易對方發行股份及支付現金，購買其持有的生物質發電、水電、風電以及林業資產，交易定價68.5億元。

其中，凱迪生態向中盈長江支付現金18.36億元，購買了14家林業公司100%股權及其他6家風、水電公司100%股權。中盈長江承諾，這批林業資產2015年-2017年度扣非歸屬凈利潤分別不低于8055萬元、2.9億元和3億元。

但是，這批林業資產并未完成業績承諾，2017年僅實現扣非歸屬凈利潤2594萬元，完成率僅8.65%。事實上，過去三年，這批林業資產均未完成業績承諾。

凱迪生態有關負責人對《每日經濟新聞》記者表示，這些低效資產基本上是2015年重組收購而來，水電廠很多沒有投產，生物質油沒有產業化，林地一般是資源屬性，楊河煤業主要體現賬面價值而不是現金流，另外還有很多在建電廠，所以投入很多，難以產生收益。該負責人還透露，公司已有這些低效資產的處置計劃，一是將各地林地、電廠分拆轉賣；二是資產打包，重組方或資產管理公司進來，將整個資產先行打包購買，后期再分配轉讓。

被出具非標意見將*ST

在巨幅虧損的同時，凱迪生態還面臨龐大的債務危機。據統計，目前凱迪生態負債278億元，其中2018年到期的債務約150億元，并且已有多起債券違約。截至6月8日，凱迪生態違約債務金額已達17.9億元，并且還有繼續增加的可能。

對于高負債的原因，凱迪生態表示，環保電廠作為重資產產業，長期以來背負的高企的融資成本也是不可忽視的因素。

《每日經濟新聞》記者注意到，2015年凱迪生態作價68.5億元收購資產時，現金支付對價37.1億元，其中使用配套募集資金9.79億元，而2014年末凱迪生態貨幣資金僅6.7億元。也就是說，凱迪生態完成資產購買就需借債20億元，并且收購資產中還有數十家虧損及未建電廠，需要不斷投入資金。

重組完成后，凱迪生態開始了大規模的融資之路。2015-2016年，凱迪生態通過增發募集資金凈額86億元，發行公司債16億元，融資規模不斷擴大。“近三年信貸政策不斷收緊的大背景下，公司融資成本較高，非銀行類債務比重由四年前20%升至80%，債務結構嚴重失衡，債務規模不斷擴大，融資環境嚴重惡化。”凱迪生態董事會表示。

2018年5月，凱迪生態因中票未按期償付問題，信用評級被機構直接下調到了C級，隨后各類融資通道完全被阻斷。

為解決虧損及債務危機，凱迪生態提出了2018年的計劃，包括盡快恢復生產、債務及股權重組等。不過，凱迪生態2017年度財務報表被審計機構出具了“無法表示意見”的審計報告，主要原因就包括持續經營存在重大不確定性、中國證監會立案調查、與關聯方的交易及往來余額的準確性、訴訟影響、控股股東認定等。

被出具非標意見后，深交所將對凱迪生態股票實行“退市風險警示”，7月2日(周一)開市起股票簡稱變更為“*ST凱迪”。