每經記者 張壽林    每經實習記者 李玉雯    每經編輯 王可然    

7月19日，《每日經濟新聞》記者從機構確認，央行窗口指導銀行，向公開市場一級交易商額外給予中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資。

具體要求是：對于信貸投放，銀行較月初報送貸款額度外的多增部分，給予1:1配MLF資金；并要求多增部分為普通貸款，不含票據和同業借款。對于新增信用債投資，AA+及以上債券的投資，1:1配MLF；AA+以下債券的投資，1:2配MLF，并要求必須為產業類信用債。

工行投資銀行部房地產首席分析師、高級經濟師柳陽在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，融資貴融資難問題依然較為明顯，央行通過此次窗口指導，有助于在調結構的同時保增長。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉告訴《每日經濟新聞》記者，央行創新運用MLF，支持貸款發放，支持產業類信用債，有利于減弱政策疊加的緊縮效應，增強經濟韌性。

向一級交易商額外給予中期借貸便利

央行通過窗口指導，向一級交易商額外給予中期借貸便利。按照今年3月人民銀行公開市場業務操作室確定的名單，2018年度公開市場業務一級交易商包括中國工商銀行、中國銀行等在內的48家機構。

一級交易商名單涉及有大型商業銀行、政策性銀行、股份制銀行、城商行、農商行，外資銀行、券商等，可見此次窗口指導涉及面廣。

記者注意到，銀保監會黨委書記、主席郭樹清日前帶隊赴中國銀行總行，就銀行業貫徹落實黨中央、國務院決策部署，加大民營企業和小微企業融資服務力度情況進行調研督導，并主持召開座談會。

會議要求，大中型銀行要充分發揮“頭雁”效應，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業金融機構小微企業實際貸款利率明顯下降。

由此可見，銀保監會召開座談會與央行窗口指導銀行增加MLF配額有異曲同工之處，目標均指向支持實體經濟特別是民營企業和小微企業進一步發展。

高玉偉在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，上半年，我國經濟運行平穩，但內需增長放緩，融資渠道收窄，下行壓力仍存。為了支持實體企業，穩定經濟增長，央行創新運用MLF，支持貸款發放，支持產業類信用債，有利于減弱政策疊加的緊縮效應，增強經濟韌性。

可緩解一部分企業再融資風險

事實上，針對小微企業融資，今年以來央行行長易綱已作過多次講話。6月29日，人民銀行等五部門召開全國深化小微企業金融服務電視電話會議。這次會議一直開到縣，有2萬余人參加。易綱指出，要把做好小微企業金融服務作為服務實體經濟、防范化解金融風險的重要抓手，抓好抓實抓出成效。

6月下旬，央行等五部門提出，將加大貨幣政策支持力度，引導金融機構聚焦單戶授信500萬元及以下小微企業信貸投放。一是增加支小支農再貸款和再貼現額度共1500億元，下調支小再貸款利率0.5個百分點。二是完善小微企業金融債券發行管理，支持銀行業金融機構發行小微企業貸款資產支持證券，盤活信貸資源1000億元以上。三是將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利（MLF）的合格抵押品范圍。改進宏觀審慎評估體系，增加小微企業貸款考核權重。

再結合最新公布的社會融資統計數據來看，6月份社會融資規模增量為1.18萬億元，比上年同期少5902億元，社融增速放緩。

有機構稱，央行此次窗口指導，是政策從上半年因為去杠桿政策導致的過緊，在逐步向正常化回歸，有助于修復市場情緒。

興業研究固定收益報告指出，結合銀保監會近期對于商業銀行加大信貸投放和降低信貸成本的指示，近期政策的重點從上半年的“保持流動性合理充裕”轉變成了“壓低風險溢價”，說明融資收縮對實體的影響已經逐漸被重視。 

報告還指出，2018年以來的違約風險上升，導致商業銀行風險偏好下降，此外，信用債投資也同樣占有商業銀行的資本，同時部分銀行將信用債主體和信貸主體統一授信，對同一主體的資金投放有一定的集中度限制，也會影響到信用債投資的量。如果商業銀行適當增加信用債投資，可以緩解一部分企業的再融資風險，能夠改善一部分的違約預期和提升投資者風險偏好。