每經記者 吳治邦 王琳    每經編輯 胥帥    

圖片來源：視覺中國

原本計劃先掛牌新三板，再沖擊主板的江蘇榮成環保科技有限公司（以下簡稱榮成環科），于今年7月6日披露了招股說明書（預披露更新）。《每日經濟新聞》記者注意到，盡管證監會在之前的反饋意見中指出，榮成環科的財務數據存在較多調整，并要求后者對此進行解釋。但更新后的招股書顯示，榮成環科在供應商信息和產品銷量等方面仍存在多處數據前后不一致的情況。

報告期內，榮成環科保持了凈利潤的持續增長，但經營性現金流凈額卻逐年下滑，流動比率和速動比率持續低于1倍。榮成環科已將大部分的房屋、土地所有權等資產進行抵押。然而，對于占固定資產凈值近八成的機器設備被大量抵押的情況，榮成環科未在招股書中披露。

產品銷量等數據前后不一致

記者注意到，去年12月29日預披露的招股書與今年7月6日預披露更新的招股書相比，榮成環科前五大供應商的名單和數據存在多處出入。

2016年度，榮成環科第一大供應商由同一實控人旗下的多家企業組成，但在更新后的招股書名單中，其第一大供應商多出了一家天津華茂豐再生物資回收有限公司。兩份招股書相對比，榮成環科對第一大供應商的采購額也相差了4282.08萬元。

兩份招股書中，榮成環科2016年度第四大供應商和第五大供應商名單也完全不同。

存在差異的還有2015年，預披露的招股書中，榮成環科向第一大供應商和第二大供應商采購的金額分別為6.8億元和1.88億元。更新后的招股書中，榮成環科向第一大供應商和第二大供應商采購的金額分別為7.6億元和2億元，分別較前者高出11.86%和6.35%。與此同時，在兩份招股書中，榮成環科在2015年的第五大供應商信息也不一致。

此外，在招股說明書（預披露更新）中，榮成環科也出現前后數據不一致的情況。

更新后的招股書顯示，第523頁“報告期內公司各項主要產品的平均單價（不含稅）、銷售量、銷售金額”表格（以下簡稱表格一），與第199頁“公司主要產品的產能、產量及銷量情況”表格（以下簡稱表格二）相比，兩處披露的牛皮箱板紙和高強瓦楞原紙的銷量數據不一致。牛皮箱紙板和高強瓦楞原紙共同貢獻了榮成環科超過八成的營業收入，為榮成環科的核心產品。

例如，在2017年，表格一顯示，榮成環科牛皮箱紙板和高強瓦楞原紙的銷量分別為120.16萬噸和63.53萬噸，表格二中，則分別為131.64萬噸和73.99萬噸，后者分別較前者高出9.55%和16.46%。

在2015年，表格二中牛皮箱紙板和高強瓦楞原紙的銷量分別較表格一高出10.54%和11.16%；在2016年，表格二中牛皮箱紙板和高強瓦楞原紙的銷量分別較表格一高出9.05%和13.06%。

對于上述數據的差異性，《每日經濟新聞》記者致電榮成環科證券部，后者表示，由于公司處于靜默期，采訪所提問題，請參照招股書內容。

事實上，證監會在對榮成環科招股書（預披露）的反饋意見中提到，根據榮成環科原始財務報表與申報財務報表的差異情況說明，報告期內，發行人2014年、2015年及2016年存在較多差錯調整。

證監會提到的差異情況包括匯兌損益等融資費用的相關差錯調整、因銷售收入跨期的會計差錯、達到預定可使用狀態但未及時轉固的固定資產產生收入沖減在建工程相關調整，以及報告期內遞延收益差錯調整。

證監會要求榮成環科對上述調整的原因進行說明，同時說明內部控制是否存在重大缺陷，但記者未在更新后的招股書中看到相應回復內容。

某券商不具名注冊會計師向記者表示，這么多財務數據差異和調整,說明發行人的財務規范等基礎工作做得不是很好，如果財務不規范，一般券商會建議延遲申報，保證報告期內的財務數據調整不大。

未披露機器設備大量抵押

比較兩次披露的招股書，榮成環科在IPO募投資金項目上也有較大變化。更新后的招股書中，“補償流動資金項目”的投資總額由原來的7.616億元，變更為了12.6億元，另外還新增加了投資總額達8.695億元的“償還公司及子公司銀行貸款項目”。由此可見，榮成環科的資金流并不寬松。

榮成環科表示，公司對未來三年發展中所需流動資金進行了測算，預計資金缺口為12.6億元；截至2017年末，公司銀行貸款余額高達58.43億元，巨額的銀行貸款導致公司財務費用高企，并且面臨較大的償債壓力。

更新后的招股書顯示，榮成環科在2015年至2017年各年度末的資產負債率分別為64.23%、64.28%和64.37%，較同行業可比上市公司平均值分別高出9.82、13.67和24.22個百分點。榮成環科將該差異歸因于公司采用債務融資的間接融資方式，以及為擴充產能購置生產線導致應付賬款較高。

從短期資金來看，榮成環科承壓則更為明顯，截至2017年末，其流動比率、速動比率也分別為0.93倍和0.79倍。

事實上,盡管榮成環科在2015年至2017年各年度的凈利潤分別為0.42億元、2.58億元和6.94億元，保持了倍數增長，但其經營性現金流量凈額卻從2015年的5.23億元，下滑至2016年和2017年的3.32億元和-2.68億元。

此外,資金鏈承壓背后,榮成環科已將大部分固定資產和無形資產中的土地所有權進行抵押。

截至2017年12月31日，在所有固定資產凈值中，房屋及建筑物和機器設備的資產凈值分別為12.34億元和52.04億元，總共占比達98.09%。在榮成環科總共擁有的36.5萬平米房屋所有權中，除無錫榮成擁有的兩套共179.1平米住宅和兩間共65.8平米的車庫，以及閔行榮成擁有的2.22萬平米廠房外，榮成環科其余房屋所有權已全部被抵押。

但是對于上述資產凈值達52.04億元的機器設備，榮成環科并未在招股書中披露其抵押情況。國家企業信用信息公示系統顯示，無錫榮成以1840臺單梁行車和14套造紙生產線進行抵押，對總共23.89億元銀行借款進行了擔保；湖北榮成以257臺機器設備進行抵押，對18.84億元銀行借款進行擔保；仙桃榮成環保科技有限公司以54臺平扎機、特貼機進行抵押，對3300萬元銀行借款進行擔保。上述抵押均至少到2019年6月以后到期。

招股書顯示，在榮成環科及其子公司所擁有的全部183.94萬平米土地使用權中，則僅有18.75萬平米的土地使用權未被抵押。

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