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不畏浮云遮望眼 A股探底回升現布局窗口

中國證券報 2018-08-14 08:22:40

分析人士表示,底部形成是一個估值回歸過程,在價格降至遠低于合理估值的過程中,往往都會有對市場影響較大的負面宏觀事件驅動。昨日A股觸底反彈證明了二度探底后的A股有能力經受利空考驗。從這一角度來看,短期利空對于市場而言,并不全然負面。

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圖片來源:視覺中國

 

受土耳其市場震蕩發酵影響,上周五以來全球金融市場普遍震蕩。在外圍市場避險情緒的影響下,昨日A股低開,不過午后在國產軟件、芯片概念股走強下,三大股指持續反彈,創業板指率先“翻紅”,強勢收復1500點關口,滬指跌幅亦顯著收窄。

分析人士表示,底部形成是一個估值回歸過程,在價格降至遠低于合理估值的過程中,往往都會有對市場影響較大的負面宏觀事件驅動。昨日A股觸底反彈證明了二度探底后的A股有能力經受利空考驗。從這一角度來看,短期利空對于市場而言,并不全然負面。

兩市探底回升

周一,上證綜指探底回升,報2785.87點,全天滬指均在陰線區域弱勢運行。午后指數下探低點后跌幅收窄,較前一交易日跌9.44點,跌幅為0.34%。深成指走勢相對較強,探底后最終“翻紅”,收盤報8844.86點,漲31.37點,漲幅0.36%。分析人士表示,昨日A股調整主要來自外圍市場影響。受土耳其市場震蕩、疊加美國對俄羅斯實施新一輪制裁的影響,近期新興市場整體承壓,股債匯均出現明顯壓力。

上周五,土耳其里拉加速貶值,單日兌美元貶值17%。鑒于里拉持續貶值,歐央行對一些在土耳其有較高風險敞口的歐洲銀行表示關注。受消息影響,當日歐元迅速貶值,推動美元指數短時間內攀升,突破96并持續上行。歐洲股市開盤后銀行股低開,Stoxx歐洲600銀行股指數一度下跌3.7%,新興市場貨幣也普遍走弱,市場對風險傳染的擔憂上升。昨日亞太市場亦相應回落。截至收盤,日經225指數、韓國綜合指數跌幅均超過1%。

針對近期新興市場震蕩,摩根士丹利全球市場策略師KerryCraig稱,造成土耳其里拉走低的原因對土耳其很具針對性,因此在長期內不太可能影響到其他新興市場基本面的積極發展。但預計在短期內,可能給新興市場資產帶來更大波動性,并影響投資者情緒。而此次里拉大跌事件中比較有希望的是,投資者已經對新興市場中比較強勢和弱勢的貨幣有區分能力,土耳其里拉、南非蘭特和阿根廷比索的大幅下跌沒有對亞洲市場貨幣產生較大影響。

中金公司表示,更加廣泛來看,外部環境收緊對新興市場帶來的挑戰繼續存在,分化可能加劇。意大利政治風險、英國退歐均可能導致市場進一步波動。向前看,美聯儲加息、美元走強以及貿易沖突等外部環境的收緊令新興市場在下半年繼續面臨挑戰。在這一類似壓力測試的過程中,除經濟已經過熱的土耳其外,一些基本面偏弱,尤其是雙赤字較嚴重的經濟體可能暴露風險,建議關注阿根廷、巴西、印尼、南非、墨西哥等。相比而言,油價等大宗商品價格上升背景下一些大宗商品出口國以及美國經濟繼續強勁增長帶動外需增長下,一些有貿易優勢的新興市場經濟體相對更加穩健。

針對近期新興市場動蕩及其可能對我國資本市場的影響,商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育指出,在金融市場的非理性羊群行為下,離岸市場人民幣匯率、港股乃至A股等都有可能受到幾天傳染沖擊,但其真實沖擊不會大,也不會持久。畢竟,土耳與我們的貿易規模有限,我國也沒有如同歐洲銀行那樣持有巨額的土耳其債權。

筑底特征進一步顯現

正如格雷厄姆所說,“牛市過度看漲,熊市過度看跌”。當市場陷入單邊情緒后,投資者看到的,都是自己想看的;投資者聽到的,都是自己想聽的。多重因素疊加再度令非理性因素集中宣泄,引發市場回調。

不過,當下雖然量能及風險偏好制約指數反彈空間,且在近期沒有轉折性改觀。但市場底部區域不斷得到新的指標驗證,如強勢股補跌、分級基金密集下折等,市場已進入上行收益遠大于下行風險階段。而從歷史上歷次底部的特征來看,當前A股繼續收縮的空間已經有限,筑底特征進一步顯現。

海通證券指出,從情緒指標來看,近期強勢股已經開始補跌,前期強勢股恒瑞醫藥、格力電器、貴州茅臺從6月以來最大跌幅27%、24%、16%。從歷史上看,在慢跌、緩跌的市場背景下,最后往往會有強勢股補跌現象,如在2005年5月、2011年12月、2012年11月,強勢股補跌幅度往往在20%-30%。并且近期分級基金密集下折,6月中旬以來已有16只分級基金出現下折,類似于2015年8月、2016年1月、2017年5月等階段底部時期情況。這些都反映市場已經處于階段性底部。

一方面,Wind數據顯示,從6月、7月份大宗交易的平均折價情況看,6月份發生的1206次交易平均折價率為5.57%,而7月份發生的1051次交易平均折價率為5.27%。折價率走低從側面說明有不少公司股東并沒有借此前市場回漲的機會而大規模拋售,反而有所惜售。

另一方面,在當前市場波動加大之時,北上資金仍在持續流入。整體來看,即便近期普通投資者對于市場多有搖擺,不過北上資金對于A股看多做多的態度卻并未發生根本變化。數據顯示,8月份以來8個交易日,北上資金凈流入147.87億元。

分析人士指出,底部形成是估值回歸的過程,歷史性底部有歷史性的宏觀事件驅動。市場底部的形成過程,是熊市階段價格從高于估值到向估值回歸的過程。但價格降至遠遠低于合理估值的過程,都有大的對市場影響負面的宏觀事件驅動。從這一角度來看,短期利空引發的悲觀因素集中兌現,從中長期來看也不盡然全然負面。

靜待企穩信號

自3587.03點以來,滬指回調幅度已超過20%。受外部事件性因素影響,當前市場看似依舊悲觀。但分析人士指出,指數短期快速下行之勢難以持續,從某個角度來看,行情已進入極端,當前位置指數繼續大幅下修的空間已比較有限。

此前招商證券也曾指出,橫向比較而言,當前A股估值水平處在全球最低水平,縱向處在歷史最低區間,已經對各種利空有了充分反應。短期內,也許恐慌情緒仍有反復,但是稍微拉長時間區間,大量公司估值水平已經有相當的吸引力。

技術面同樣顯示A股進入筑底階段。方正證券指出,上周A股再次出現兩個低于3000億元的交易日,新格局使得市場波動趨于減弱,結構性、事件性機會突出,如果本月滬市K線實體收窄,再現2012年至2014年7月市場走勢的概率增加。此外,1月以來大盤下跌已經持續了7個月,上周市場企穩,這使得階段性下跌進入震蕩筑底階段。

不過從操作層面來看,方正證券同樣提醒,滬市收復3000點、成交量恢復至4000億元以前,投資者應該繼續堅持短線波段操作,以左側抄底、逃頂為基本策略,倉位保持在“左二”附近的水平,即便是34日均線被攻克,如果量能不能相應跟進,加倉條件便不具備,即成交金額持續保持在34日均線之上這個充分條件是近期加倉時要格外關注的。

海通證券強調,當前上證綜指依舊處在2638點以來圓弧筑底階段,而這輪圓弧底的打磨仍需時間。

針對后市,長江證券認為,目前市場處于政策轉向之后的左側博弈期,未來上漲大概率需要等到實際經濟數據的驗證之后,短期以博弈性結構機會為主。該機構進一步指出,雖然政策已經出現了邊際的轉向,但最終何時可以傳導到經濟數據層面仍然有待證實。目前經濟景氣整體仍然處于偏高位置,但前期去杠桿的影響最終仍有待觀察,接下來經濟旺季或許將是經濟數據驗證的時期。另一方面,未來幾個月的社融數據與信用利差情況也值得關注,同時需要關注未來幾個月的信用債到期情況。

責編 杜宇

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圖片來源:視覺中國 受土耳其市場震蕩發酵影響,上周五以來全球金融市場普遍震蕩。在外圍市場避險情緒的影響下,昨日A股低開,不過午后在國產軟件、芯片概念股走強下,三大股指持續反彈,創業板指率先“翻紅”,強勢收復1500點關口,滬指跌幅亦顯著收窄。 分析人士表示,底部形成是一個估值回歸過程,在價格降至遠低于合理估值的過程中,往往都會有對市場影響較大的負面宏觀事件驅動。昨日A股觸底反彈證明了二度探底后的A股有能力經受利空考驗。從這一角度來看,短期利空對于市場而言,并不全然負面。 兩市探底回升 周一,上證綜指探底回升,報2785.87點,全天滬指均在陰線區域弱勢運行。午后指數下探低點后跌幅收窄,較前一交易日跌9.44點,跌幅為0.34%。深成指走勢相對較強,探底后最終“翻紅”,收盤報8844.86點,漲31.37點,漲幅0.36%。分析人士表示,昨日A股調整主要來自外圍市場影響。受土耳其市場震蕩、疊加美國對俄羅斯實施新一輪制裁的影響,近期新興市場整體承壓,股債匯均出現明顯壓力。 上周五,土耳其里拉加速貶值,單日兌美元貶值17%。鑒于里拉持續貶值,歐央行對一些在土耳其有較高風險敞口的歐洲銀行表示關注。受消息影響,當日歐元迅速貶值,推動美元指數短時間內攀升,突破96并持續上行。歐洲股市開盤后銀行股低開,Stoxx歐洲600銀行股指數一度下跌3.7%,新興市場貨幣也普遍走弱,市場對風險傳染的擔憂上升。昨日亞太市場亦相應回落。截至收盤,日經225指數、韓國綜合指數跌幅均超過1%。 針對近期新興市場震蕩,摩根士丹利全球市場策略師KerryCraig稱,造成土耳其里拉走低的原因對土耳其很具針對性,因此在長期內不太可能影響到其他新興市場基本面的積極發展。但預計在短期內,可能給新興市場資產帶來更大波動性,并影響投資者情緒。而此次里拉大跌事件中比較有希望的是,投資者已經對新興市場中比較強勢和弱勢的貨幣有區分能力,土耳其里拉、南非蘭特和阿根廷比索的大幅下跌沒有對亞洲市場貨幣產生較大影響。 中金公司表示,更加廣泛來看,外部環境收緊對新興市場帶來的挑戰繼續存在,分化可能加劇。意大利政治風險、英國退歐均可能導致市場進一步波動。向前看,美聯儲加息、美元走強以及貿易沖突等外部環境的收緊令新興市場在下半年繼續面臨挑戰。在這一類似壓力測試的過程中,除經濟已經過熱的土耳其外,一些基本面偏弱,尤其是雙赤字較嚴重的經濟體可能暴露風險,建議關注阿根廷、巴西、印尼、南非、墨西哥等。相比而言,油價等大宗商品價格上升背景下一些大宗商品出口國以及美國經濟繼續強勁增長帶動外需增長下,一些有貿易優勢的新興市場經濟體相對更加穩健。 針對近期新興市場動蕩及其可能對我國資本市場的影響,商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育指出,在金融市場的非理性羊群行為下,離岸市場人民幣匯率、港股乃至A股等都有可能受到幾天傳染沖擊,但其真實沖擊不會大,也不會持久。畢竟,土耳與我們的貿易規模有限,我國也沒有如同歐洲銀行那樣持有巨額的土耳其債權。 筑底特征進一步顯現 正如格雷厄姆所說,“牛市過度看漲,熊市過度看跌”。當市場陷入單邊情緒后,投資者看到的,都是自己想看的;投資者聽到的,都是自己想聽的。多重因素疊加再度令非理性因素集中宣泄,引發市場回調。 不過,當下雖然量能及風險偏好制約指數反彈空間,且在近期沒有轉折性改觀。但市場底部區域不斷得到新的指標驗證,如強勢股補跌、分級基金密集下折等,市場已進入上行收益遠大于下行風險階段。而從歷史上歷次底部的特征來看,當前A股繼續收縮的空間已經有限,筑底特征進一步顯現。 海通證券指出,從情緒指標來看,近期強勢股已經開始補跌,前期強勢股恒瑞醫藥、格力電器、貴州茅臺從6月以來最大跌幅27%、24%、16%。從歷史上看,在慢跌、緩跌的市場背景下,最后往往會有強勢股補跌現象,如在2005年5月、2011年12月、2012年11月,強勢股補跌幅度往往在20%-30%。并且近期分級基金密集下折,6月中旬以來已有16只分級基金出現下折,類似于2015年8月、2016年1月、2017年5月等階段底部時期情況。這些都反映市場已經處于階段性底部。 一方面,Wind數據顯示,從6月、7月份大宗交易的平均折價情況看,6月份發生的1206次交易平均折價率為5.57%,而7月份發生的1051次交易平均折價率為5.27%。折價率走低從側面說明有不少公司股東并沒有借此前市場回漲的機會而大規模拋售,反而有所惜售。 另一方面,在當前市場波動加大之時,北上資金仍在持續流入。整體來看,即便近期普通投資者對于市場多有搖擺,不過北上資金對于A股看多做多的態度卻并未發生根本變化。數據顯示,8月份以來8個交易日,北上資金凈流入147.87億元。 分析人士指出,底部形成是估值回歸的過程,歷史性底部有歷史性的宏觀事件驅動。市場底部的形成過程,是熊市階段價格從高于估值到向估值回歸的過程。但價格降至遠遠低于合理估值的過程,都有大的對市場影響負面的宏觀事件驅動。從這一角度來看,短期利空引發的悲觀因素集中兌現,從中長期來看也不盡然全然負面。 靜待企穩信號 自3587.03點以來,滬指回調幅度已超過20%。受外部事件性因素影響,當前市場看似依舊悲觀。但分析人士指出,指數短期快速下行之勢難以持續,從某個角度來看,行情已進入極端,當前位置指數繼續大幅下修的空間已比較有限。 此前招商證券也曾指出,橫向比較而言,當前A股估值水平處在全球最低水平,縱向處在歷史最低區間,已經對各種利空有了充分反應。短期內,也許恐慌情緒仍有反復,但是稍微拉長時間區間,大量公司估值水平已經有相當的吸引力。 技術面同樣顯示A股進入筑底階段。方正證券指出,上周A股再次出現兩個低于3000億元的交易日,新格局使得市場波動趨于減弱,結構性、事件性機會突出,如果本月滬市K線實體收窄,再現2012年至2014年7月市場走勢的概率增加。此外,1月以來大盤下跌已經持續了7個月,上周市場企穩,這使得階段性下跌進入震蕩筑底階段。 不過從操作層面來看,方正證券同樣提醒,滬市收復3000點、成交量恢復至4000億元以前,投資者應該繼續堅持短線波段操作,以左側抄底、逃頂為基本策略,倉位保持在“左二”附近的水平,即便是34日均線被攻克,如果量能不能相應跟進,加倉條件便不具備,即成交金額持續保持在34日均線之上這個充分條件是近期加倉時要格外關注的。 海通證券強調,當前上證綜指依舊處在2638點以來圓弧筑底階段,而這輪圓弧底的打磨仍需時間。 針對后市,長江證券認為,目前市場處于政策轉向之后的左側博弈期,未來上漲大概率需要等到實際經濟數據的驗證之后,短期以博弈性結構機會為主。該機構進一步指出,雖然政策已經出現了邊際的轉向,但最終何時可以傳導到經濟數據層面仍然有待證實。目前經濟景氣整體仍然處于偏高位置,但前期去杠桿的影響最終仍有待觀察,接下來經濟旺季或許將是經濟數據驗證的時期。另一方面,未來幾個月的社融數據與信用利差情況也值得關注,同時需要關注未來幾個月的信用債到期情況。
市場 指數 土耳其 指出 持續 繼續 階段 經濟

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