上周以來，受土耳其里拉對美元匯率意外大幅下跌等因素影響，全球金融市場出現一輪短期動蕩。在此背景下，少部分對新興市場持悲觀論調的投資者老調重彈。這種類似股評中“漲時看漲、跌時看跌”的論調，顯然在多個方面都沒有現實基礎。不管是在實體經濟層面，還是在金融層面，中國經濟都將延續長期以來的穩健發展。而那些認為歐美等發達經濟體還將超預期增長的觀點，也將同樣面臨較多不確定性風險的考驗。

從中國實體經濟的角度來看，今年以來，全球貿易格局變動較大，中國所處的貿易環境也持續面臨一些來自外部的壓力。然而，對于中國經濟的整體增長而言，相關外部因素并不會構成中國經濟穩健增長的絕對風險因素。近年來，隨著內需因素對中國經濟的拉動不斷抬升，中國經濟的外貿依存度已從2006年的64%下降到2017年的33%，甚至已低于42%的世界平均水平。與此同時，來自中信證券的一份測算研究則進一步顯示，從GDP支出法來看，2017年全年，內需對中國GDP的貢獻率已經達到91.9%，成為解釋中國經濟周期的核心變量。與此同時，“一帶一路”倡議的平穩推進，也為中國與全球的貿易往來注入了新的強勁動力。

在外貿依存度下降、內需拉動力量大幅提升的同時，中國經濟的轉型升級和長期平穩增長的前景依舊光明。例如，當前以“工程師紅利”為代表的中國人口“質量紅利”，在未來十幾年會持續向上，并正在取代中國人口的數量紅利，成為中國經濟新一輪的龐大驅動力。此外，最近幾年中國在新能源汽車、電子商務、移動互聯網、人工智能等大量新興產業上的蓬勃發展，預示中國制造向“中國智造”的轉型升級大有可為。

從中國金融的角度來看，歷經全球發達經濟體貨幣政策由寬松走向穩健緊縮的一輪長周期之后，當前中國金融市場和金融系統，無論在貨幣流動性充裕性、資金利率絕對水平方面，還是在長期匯率水平和跨境資本流動等方面依然穩健。那些有關中國金融體系可能出現超預期風險的“唱空老調”，同樣站不住腳。即便以今年上半年美聯儲連續兩次加息，中國央行階段性的貨幣邊際松動，并未因所謂“中美利差的倒掛”而出現資本大幅外流、貨幣被動緊縮的狀況。

反觀發達國家情況，盡管美國經濟二季度出現超預期強勢增長，但其當前仍面臨較多不確定性考驗。來自美國本土和國際的主流分析觀點普遍認為，美國二季度經濟表現與減稅帶來的居民消費增長、企業資本開支增加有關。這兩個因素更可能只是短期和一次性的效應。從美聯儲6月份預期增速來看，美聯儲認為美國經濟在2018年會達到2.8%的增長，但2020年會回到2.0%，其對美國中長期增速的預期并沒有變化。與此同時，美國房地產市場、股票市場在經過次貸危機后的一輪長周期大幅拉漲之后，后期的拐點風險也將隨著通脹水平和基準利率水平的持續抬升積累。一旦資產價格迎來關鍵性拐點，美國經濟增長同樣有大幅回落風險。

整體來看，作為當前已經擁有全球最完備制造業產業鏈的全球第二大經濟體，中國仍然有較好的發展空間和經濟增長前景。階段性的外部環境波折，并不會阻擋中國經濟長期向好、繼續深度融入和深刻影響全球經濟的長期趨勢。

（中國證券報 王輝）