進入8月以來，最經典的兩年/10年期美債收益率曲線不斷打破2007年夏季以來最平紀錄，令市場和分析師對收益率曲線倒掛的擔憂重新浮現。

最新消息顯示，周五美股午盤前，當美聯儲主席鮑威爾講話確認了逐步加息路徑后，兩年/10年期美債收益率息差跌至20個基點，再創2007年8月以來最平。

（上圖來自MarketWatch實時數據，黃色為兩年期美債收益率，淺藍色為10年期收益率）

金融博客Zerohedge觀察發現，稍早時這一息差一度跌破20個基點大關，并在十一年以來首次小于日本同類指標（兩年/10年期日債收益率）的息差，被德銀分析師稱為“里程碑時刻”，即2007年11月以來，美債經典收益率曲線首次比日債收益率曲線還要平坦。

（上圖來自金融博客Zerohedge）

法興銀行的資深美國經濟學家Omair Sharif指出，6月FOMC會議上，美聯儲內部經濟學家作了題為《美債收益率曲線趨平如何指導未來經濟活動》的簡報，7月31日-8月1日的FOMC會議上，與會官員和內部經濟學家用很長篇幅討論了下一次經濟下行時，現有的政策工具是否有效，都表明美聯儲已準備應對經濟下行，不少地區聯儲官員擔心收益率曲線接近倒掛的指示意義。

對此，華爾街見聞主編精選《美聯儲準備重回零利率？一文讀懂“多事之秋”的FOMC紀要》作了詳細闡述，介紹了8月FOMC會議紀要的一個“顯著且寓意深刻的變化”，即在文首新增了一大組章節，題為“有效利率下限場景的貨幣政策選項”。英國《金融時報》解讀稱，美聯儲在確認“很快下一次加息”的同時，視野明顯轉向了長期，已在苦惱抗衡下一次衰退的能力。

外匯和大宗商品市場垂直媒體Fxstreet.com認為，經濟學家和金融分析師一直擔心，美債收益率曲線倒掛將令本輪擴張周期終結，有人認為，只要再加息一次就會發生倒掛。兩年/10年期美債收益率息差從2014年起穩步收窄，似乎長端美債收益率沒能反映出美國經濟增長的動能。

但文章認為，經典國債收益率曲線倒掛與經濟衰退之間，具有相關性，而不是因果關系。從1976年開始記錄美債收益率曲線起，共發生過5次經濟衰退，可觀測數據較少、難下結論。此外，美聯儲目前加息也不算緊縮政策，利率仍低于歷史均值，貨幣政策仍屬寬松，無法斷定引發衰退。