每經記者 張祎    每經編輯 王可然    

上市銀行2018年中報披露收官在即，九江銀行（06190.HK）也于日前公布了登陸港股市場后的首份中期業績報告。該行上半年實現歸母凈利潤10.56億元，在上市銀行（含A股和H股）中增速最高，達到了52.5%。

從財報中不難發現，九江銀行此番業績沖高，主要來自于證券投資收益大幅增長。財報顯示，該行上半年投資證券凈收益大幅攀升至12.08億元，與去年同期虧損1.09億元相比，不僅實現逆襲，而且創下了近三年來最高收益紀錄。

《每日經濟新聞》記者注意到，2018年上半年，九江銀行的證券及其他金融資產投資日均余額超越同期客戶貸款及墊資，已成為該行最大的生息資產。大公國際資信評估有限公司今年5月在評級報告中指出，九江銀行近年來證券投資類資產保持較快增長，其中作為最主要構成部分的應收款項類投資增長較快，存在一定投資風險。

上半年投資證券凈收益超過12億元

2018年7月10日，從江西九江市八家城市信用社改制而來的九江銀行登陸港股市場，并以10.6港元/股的發售定價成為內地銀行H股最高發售價。截至2017年底，這家城商行總資產為2712.54億元，在港股上市內地銀行中排名靠后。

但是從2018年的中期業績情況看，九江銀行業績亮眼。2018年1~6月，該行完成營業收入34.96億元，同比增長32.1%；實現歸屬于本行股東凈利潤10.36億元，同比增長52.5%。環視目前已完成2018年中報披露的上市銀行（含A股和H股）財報，如此凈利潤增速可謂最高。

雖然凈利潤同比大增，但就利潤表看，九江銀行利息凈收入、手續費及傭金凈收入在今年上半年雙雙出現下滑。2018年1~6月，該行實現利息凈收入21.41億元，同比下滑19.3%；實現手續費及傭金凈收入1.38億元，同比下滑7.9%。

而在投資證券凈收益方面，九江銀行實現了驚人逆襲。上年同期，該行在該科目下錄得虧損1.09億元，但今年上半年卻一舉“反轉”，實現收益12.08億元，創下近三年來之最。據該行招股書披露，在2015年、2016年、2017年，該行投資證券凈收益分別為4510萬元、5520萬元、-1.21億元。

值得一提的是，報告期內，九江銀行債券投資的利息收入為7.66億元，同比增長42.1%，期末債券交割量在全國城商行中排名第18位；對非標債權資產的投資利息收入為22.18億元，同比增長5.1%。截至6月末，該行股權投資7.2億元，基金投資64.29億元，分別較年初增長了4671.1%、67.3%。

投資收益助攻下，2018年上半年，九江銀行的凈利差由上年同期的2.21%上升至2.26%，凈利息收益率由上年同期的2.29%上升至2.44%。同時，凈資產收益率為11.62%，同比提高了2.92個百分點；總資產收益率為0.75%，同比提高了0.2個百分點。

資產質量方面，截至2018年6月末，九江銀行適用《國際財務報告準則第9號—金融工具》前，不良貸款率1.65%，較年初上升0.03個百分點；撥備覆蓋率為191.33%，較年初下降0.67個百分點；撥貸比3.16%，較年初上升0.05個百分點。

投資證券及其他金融資產占總資產逾四成

雖然九江銀行資產規模不及大部分港股上市內地銀行，但近年來也一直處于不斷擴張狀態。截至2018年6月底，九江銀行的資產規模達到2883.36億元，較年初增長170.82億元，增幅6.3%。存款總額1939.26億元，較年初增長8.0%；客戶貸款及墊資總額1186.79億元，較年初增長15.5%。

據九江銀行披露，該行投資證券和其他金融資產主要由債務證券、信托計劃、資產管理計劃、其他中國商業銀行發行的理財產品組成。從資產構成看，這部分資產占據了相當一部分比例。

招股書顯示，2015年~2017年，九江銀行生息資產中，證券及其他金融資產投資日均余額分別為662.76億元、846.93億元、1128.83億元，2018年上半年則增至1159.47億元，超越同期的客戶貸款及墊資平均余額，成為該行最大的生息資產。截至2018年6月末，該行的投資證券及其他金融資產總額為1234.93億元，在資產總額中占比逾四成。

九江銀行在業績報告中描述，該行對非標準化債權資產的投資主要包括信托計劃、資產管理計劃和其他中國商業銀行發行的理財產品。這三者被該行納入應收款項類投資科目下。記者注意到，招商證券研報此前對26家A股上市銀行2017年年報分析后指出，2017年銀行非標投資規模自2013年以來首次下降，降幅20%。但回溯2015~2017年，招股書顯示，九江銀行在各年末的應收款項類投資金額分別為516.52億元、647.52億元、699.04億元，雖增速下降，但總量仍在增加。

截至2018年6月底，該行應收款項類投資金額升至784.46億元，較年初增長12.2%，占投資證券和其他金融資產總額的63.5%，在總資產中占比約27%。其中信托計劃及資產管理計劃金額為766.38億元，在應收款項類投資中占比97.7%。

該行曾在招股書中披露，該行所持的信托計劃是該行投資證券及其他金融資產最大組成部分，截至2015年、2016年及2017年末，信托計劃分別占該行投資證券及其他金融資產的28.2%、36.4%及47.2%。

大公國際資信評估有限公司今年5月出具的九江銀行2018年第一期綠色金融債券信用評級報告中，對該期債券及主體信用等級均評級AA+。與此同時，該評級報告亦注意到該行應收款項類增長較快的情況，指出盡管該行對應收款項類投資采取了包括抵押、質押和保證等風險緩釋措施，但由于通過應收款項類投資方式提供給公司貸款客戶的資金規模較大，存在一定的投資風險。