過去一年多以來，由于市場憂慮情緒不高，股指和“恐慌指數”VIX在絕大多數時間中都呈現出相反的走勢。但最近，這種常態被打破了。

在美股屢創新高之際，VIX指數卻反常地在攀升，且顯著高于52周低位。如此罕見的現象可能預示著當前這波美股升浪已瀕臨盡頭。

截至目前，道指和標普500指數已連續三周周線收陽，標普500指數本周出現四連漲，連日刷新歷史最高記錄。兩指數創出四年來最佳8月戰績。納指創18個月以來最佳單月表現。過去九周，美股有八周都在上漲，標普500指數年初至今的漲幅達到了8.5%。而在去年這個時候，指數累計漲幅還不到2%。

事實上，在剛剛結束的8月，標普500指數從未在任何一個交易日出現超過0.8%的波動。按照彭博社的說法，從某種程度上來講，這是自1967年以來美股最平靜的8月份。

然而，用于衡量市場對潛在的股市動蕩擔憂的CBOE VIX指數的漲幅比股指更大，本周上漲15%，8月累計漲7.5%。

VIX指數通常都與美股走勢負相關，它原本應該在市場情緒出現明顯改變時才會上漲。但至少目前來看，投資者對持續上漲的美股并沒有明顯不適。

但是現在我們看到，VIX與標普500指數的走勢相同了，上一次出現這一幕還是在1月份，即美股被猛烈拋售前夕。

每個投資者都不會忘記，在接下來的2月份美股那震人心魄的暴跌。從1月26日觸及當時峰值之后，道指在2月8日就迅速進入了技術派所謂的調整區間。

下圖為二者的走勢變動，圖片來自McClellan Market Report創始人Tom McClellan：

為何VIX與美股股指的走勢變得方向一致了呢？

確實有一些因素可以作為VIX與美股走勢趨同的解釋，包括從歷史統計看，9月往往是美股在一年中表現最糟糕的月份，有些投資者可能通過VIX多頭倉位提前做一些風險對沖。

但如果上述假設錯了呢，如果VIX指數走高是在暗示一些未來可能出現多頭們并不希望看到的事情呢？

彭博社援引UBS策略師Keith Parker的話提醒，美股可能在9月份下跌，而高盛國際策略師Christian Mueller-Glissman建議投資者買入短期標普500指數賣出期權，以規避調整風險。

“我們看到了一些股市波動性抬頭的催化劑，”Christian Mueller-Glissman在最新研報中這樣寫道。“與去年的低波動性相比，今年的宏觀環境不太有利。全球經濟增長勢頭為負，貨幣政策收緊，經濟政策更加具有不確定性。”

華爾街見聞 祁月