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目標價普遍看多

9月11日，上證指數一度跌至2652.70點，創近2年半新低。雖然市場低迷局面未改，但券商研報閃現曙光。

東方財富Choice數據顯示，目前有62家公司的當前股價與券商研報給出的目標價相比，有100%以上的上漲空間；超過1500家公司與券商研報給出的目標價相比，有30%以上的上漲空間。其中，光大嘉寶、光明地產、鴻達興業、世聯行當前股價距離券商研報目標價甚至存在超過200%的漲幅空間。

目前，光大嘉寶股價為5.89元，8月20日中信建投發布的研報給出的6個月目標價達到27.1元，這意味著光大嘉寶股價在未來6個月可能翻3倍以上。但8月以來光大嘉寶跌幅近20%，若將統計時間放大到今年以來，其跌幅超過50%。中信建投如此看好光大嘉寶的原因有三：一是業績增長有質有量，考慮到公司近年來皆超額完成預算目標，今年將大概率兌現目標，持續釋放業績；二是地產、基金業務平穩發展；三是融資助力突破資金瓶頸。

除去上述公司，一些知名公司被券商研報給出了翻倍的目標價。如萬科A目前股價為23.34元，9月6日國泰君安給出的目標價維持53.99元，研報預計2018年和2019年營業收入增速為24%和36%，2018年和2019年EPS為3.36和4.58元。

華帝股份也被券商研報預估翻倍，目前華帝股份股價為10.04元，8月24日東北證券研報給出的6個月目標價達到27元，要實現這一股價目標，華帝股份需上漲近170%。

“券商作為研究賣方，因為機構重倉某些上市公司，對這些公司的目標價調高是穩定股價的一種方式。”廣州司律股權基金總經理劉偉杰說。

不乏“失敗”現象

深圳一私募人士表示，他們一般不會把券商研報目標價作為買入依據，而是在一個大趨勢中決定是否買入或賣出，同時會考量當前估值是否恰當、公司基本面會否反轉等因素。

事實上，券商研報“預測失敗”的案例不勝枚舉。2017年貴州茅臺股價一路高歌，部分券商不斷調高貴州茅臺目標價，甚至喊出900元的高股價。

上交所當時就對某券商發出通報，稱其對茅臺研報中未說明提價信息的來源或預測依據，未對價格、銷量等預估數據的合理性和可實現性進行審慎分析，亦未充分提示相關不確定性風險，可能對投資者產生誤導。

而在今年，券商研報“打臉”的案例同樣不少。比如3月底，天風證券對當時股價17.23元的晨鳴紙業做出6個月24.8元的目標價，預計漲幅達40%以上。經復權后，晨鳴紙業當時股價為11.04元，但當前股價僅為6.15元，跌幅超過40%。

分析人士指出，券商研報給出的目標價只能作為一項參考，尤其是不能僅看某一家券商的研報。如在關于萬科A近期的研報中，雖然國泰君安給出53.99元的超高目標價，但中信證券、安信證券、群益證券給出的目標價分別只有31.01元、30元和26.95元。

底部特征明顯

“我們很難判斷一家公司未來股價漲多少，但會有一個大趨勢的判斷。我不會像券商研報那樣，給出一個具體目標價。”前述深圳私募人士告訴中國證券報記者，券商研報給出超高目標價可理解為在釋放底部信號。

對此，劉偉杰表示，現在A股上證指數不到2700點，未來大量公司不會像券商研報預測的那樣出現翻倍行情，但大部分個股未來一年出現20%、30%的漲幅是相對容易實現的。

近一個月來，券商共給出2745份涉及目標價的研報，其中僅有27份屬于看空，對大部分公司的股價看高大多為20%乃至更高的漲幅。這是否意味著A股底部已經到來？

宏信證券指出，目前市場處于底部夯實階段，雖然制約市場上漲的因素并未完全消除，但積極因素逐步積累，由于市場情緒仍處于悲觀的慣性狀態，市場處于易跌難漲階段，短期仍需等待政策效果顯現及不確定性因素落地，但著眼于中長期的布局階段已到來。

“A股估值非常低，無論是對比國際還是對比歷史都可以得出這樣的結論。”星石投資組合投資經理袁廣平在接受中國證券報記者采訪時表示，“巴菲特說‘我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價格。’現在A股市場上有許多長期邏輯好、業績好、估值便宜的優質價值成長股。人的情緒是多變的，影響因素太多，投資者無法計算明天上漲的概率，我們現在能評估跟蹤的是，組合標的是否足夠好，估值是否合理。歷史經驗一次次證明，在熊市買入優秀公司，并長期持有，能獲得極大的超額收益。”

中國證券報記者 吳瞬