黑色系早盤再度跳水，焦炭跌幅擴大至4.5%，焦煤跌3.5%，熱卷跌3.2%，螺紋鋼跌3.5%，延續周二弱勢走勢。滬鎳跌2.3%，跌破10萬元，為4月來最低位。 黑色系持續疲軟的背后，可能是主導了市場兩年多的環保約束供給的邏輯與預期，當前正歷經著某些變化。 近日有消息稱，生態環境部新的環保限產總體方案將空氣質量改善目標下調，限產50%或30%的指標也將取消。華爾街見聞向接近政策部門的業內人士了解，目前，生態環境部2018-2019秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案尚未正式發布，正在制定沒錯，但具體的內容和指標現在還不能確定。 華爾街見聞在此前文章《新一輪秋冬季污染治理行動方案：限產比例取消？地方有裁量權？》提到，未來確實有較大可能取消了限產比例規定，目前生態環境部對限產的規定從11月15號開始，地方政府對此有裁量權限。對于地方環保的考核制度，目前尚未有變化。針對企業環保標準大概率不會降低，但可能會適度放寬整改提標的時間。 上海鋼聯鋼材事業部副總經理陳靖夫表示，綜合當前各方面情況分析，市場對環保影響供給的預期可能需要做出調整了。 首先，決策層對經濟下滑可能導致就業壓力等問題日益關切，在這種情況下，不少企業因為環保一刀切被停產限產的做法，就顯得越發不合時宜了。 其次，禁止環保一刀切的要求，之前是環保主管部門說的最多、最頻繁，近期提這個要求的級別已進一步提高。 此外，消息稱生態環境部新的環保限產總體方案將空氣質量改善目標下調，雖然正式文件還沒有出爐，但在主管部門官網“8月例行新聞發布會實錄”一文中得到間接印證，這給地方緊繃的環保神經作些紓解，不至于用力過猛。 最后，鋼鐵、水泥等基礎原材料價格持續高企，加劇了下游企業成本壓力，不利于穩就業，也給未來CPI也帶來較大上行壓力。 如果限產預期下調，市場此前的滯漲擔憂將有所減緩，從而帶動黑色系價格下跌。華爾街見聞此前文章《黑色系大跌背后倉皇奔逃的市場在害怕什么》提到，人民幣貶值也同樣是內盤商品上漲的主要邏輯。人民幣走弱以及供給側改革的支撐，導致市場對于滯脹預期的擔憂有所抬升，使得資金涌入商品市場。在滯脹主導交易邏輯的情況下，黑色系和化工品都出現了大幅度的上漲。 來源：華爾街見聞作者：廖志鴻