每經記者 向江林    每經實習記者 唐如鈺    每經實習編輯 廖丹    

圖片來源：視覺中國

10月7日，央行宣布，為進一步支持實體經濟發展，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

這是繼今年4月央行首次宣布下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利后的第二次“對沖”降準，也是2018年以來的第四次降準。

央行相關負責人在答記者問時表示，此次降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

“本次降準既是央行為優化流動性結構的中性操作，也是為應對國慶期間全球主流權益市場‘債股雙殺’所帶來的沖擊，旨在維護國內資本市場的穩定。”招商證券研發中心聯席首席宏觀分析師羅云峰向《每日經濟新聞》記者表示。

應對外圍波動的“提前操作”

羅云峰分析稱，央行選擇在國慶假期最后一天宣布降準主要出于兩大考量：

其一是為優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力而展開的貨幣政策中性操作。“與今年前幾次定降目的并無明顯區別，貨幣政策基調仍難見寬松”。

央行相關負責人在答記者問時也強調，相關本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

其二則是為應對9月28日以來海外主要股債市場波動所帶來的潛在沖擊，旨在維護節后國內資本市場的穩定。

StockQ數據顯示，9月28日至10月5日，MSCI全球指數、MSCI美國指數分別累計下跌1.49%和1.06%，香港恒生指數累計下跌4.38%。同時，新興市場政府債券指數累計下跌1.40%。

早前市場曾預計央行或在十月末或十一月初實施降準。

“在外圍市場波動明顯的情況下，央行早于預期降準亦是為了維護國內債股兩市的穩定。”羅云峰說到。

貨幣政策短期難見寬松

年內的第四次降準，貨幣政策是否已有進一步寬松的跡象？

中國人民銀行相關負責人在答記者問時強調，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

對此，羅云峰也表示，央行此次操作仍屬于“對沖性”降準，旨在優化流動性結構，增強金融服務實體經濟的能力，短期內貨幣政策仍難見寬松。

首先，此次降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準可再釋放增量資金約7500億元。

“7500億的資金量雖高于市場預期，但伴隨10月中旬MLF和國庫現金定存等的到期，市場資金面不會出現大波動，央行此舉仍旨在‘縮短放長’，引導銀行信貸流向。”一位銀行業資深從業人士向記者表示。

引導銀行資金流向實體經濟

本次降準，除了將對沖外圍市場對國內市場的沖擊，有望利好明日開盤的兩市之外；同時也將減輕商業銀行負債壓力，引導銀行資金流向實體經濟，最終緩解中小企業融資難題。

據興業銀行首席經濟學家魯政委分析，央行再次采取降準置換MLF，也拉長資金的期限結構，有助于壓縮期限利差；持續的降準，最終會有助于改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。

而對于仍處于輿論焦點的人民幣匯率，央行則表示本次降準不會加大其貶值壓力。

央行相關負責人在答記者問時強調，本次降準銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

同時，本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，制造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續采取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。

此外，華泰證券宏觀李超團隊認為，中美貨幣政策出現邊際分化是大概率事件，美聯儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策轉向的決定性因素，本次降準或開啟了央行降準通道，未來大概率會有后續降準操作。