每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 王曉波    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

美國(guó)9月創(chuàng)近50年新低的失業(yè)率（3.7%）可能讓很多投資者感到欣慰，但從美國(guó)歷史來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率續(xù)刷新低或許并不是一件能讓市場(chǎng)高枕無(wú)憂的事情——上一次美國(guó)失業(yè)率低于3.7%是在1969年12月（3.5%），但當(dāng)時(shí)失業(yè)率降到3.5%后不久，美國(guó)經(jīng)濟(jì)便陷入衰退，那也是該國(guó)歷史上最溫和的衰退之一。一些專(zhuān)家也擔(dān)心，當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)可能通過(guò)加息加速經(jīng)濟(jì)下滑。

前美國(guó)眾議院議員羅恩·保羅（Ron Paul）近日在接受CNBC采訪時(shí)也表示，債市正在向投資者傳遞一個(gè)有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的危險(xiǎn)信號(hào)，人類(lèi)史上最大的泡沫可能將會(huì)破滅，到時(shí)美股恐將暴跌50%。

上次出現(xiàn)3.5%失業(yè)率 美經(jīng)濟(jì)曾現(xiàn)衰退

據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（U.S. Bureau of Labor Statistics），美國(guó)的通脹在2017年5月降至1.7%后便穩(wěn)步上升，并在今年7月達(dá)到2.4%的近10年高點(diǎn)，但最新公布今年8月的通脹已回落至2.2%，接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。北京時(shí)間本周四（10月11日）20：30，美國(guó)將公布9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），這也將是本周投資者最為關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

CNBC報(bào)道中稱(chēng)，美國(guó)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)狀況與1969年~1970年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫和衰退頗為相似。在那次衰退開(kāi)始之前，伴隨的也是美國(guó)通脹的上升（從1967年4月2.5%漲到了1969年11月6.2%），這也可能是充分就業(yè)期間赤字支出增加的結(jié)果。CNBC報(bào)道中稱(chēng)，這次衰退也與美國(guó)政府開(kāi)始施行財(cái)政緊縮和美聯(lián)儲(chǔ)加息（貨幣政策緊縮）不謀而合。

在1968年~1969年底的美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩之后，這一輪的衰退變得嚴(yán)重起來(lái)，從而結(jié)束了1961年2月開(kāi)始的美國(guó)歷史上第二長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。1969年12月~1970年11月，由于美國(guó)前總統(tǒng)尼克松采取緊縮政策，美國(guó)正式陷入戰(zhàn)后第五次經(jīng)濟(jì)衰退。

但在這次相對(duì)溫和的經(jīng)濟(jì)衰退期間，美國(guó)GDP只有兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在1970年12月，美國(guó)失業(yè)率還達(dá)到了6.1%的周期內(nèi)高點(diǎn)。但1970年11月開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)又開(kāi)始出現(xiàn)了連續(xù)三年的增長(zhǎng)。CNBC的報(bào)道中稱(chēng)，事實(shí)上，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至不認(rèn)為1970年的衰退是一個(gè)真正意義上的衰退，而認(rèn)為那是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。

那么，當(dāng)下美國(guó)3.7%的失業(yè)率是在引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向1970年的增長(zhǎng)放緩，還是即將陷入上世紀(jì)70年代末的通脹飆升（將導(dǎo)致更嚴(yán)重的衰退）？這一問(wèn)題令投資專(zhuān)家的看法產(chǎn)生分歧。

換句話說(shuō)，美國(guó)當(dāng)前的形勢(shì)與上世紀(jì)70年代的情況的確有些相似之處，但如今美國(guó)的一些技術(shù)和貨幣政策等很難讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)回到40多年前的狀態(tài)——隨著20世紀(jì)70年代經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，低利率加速通脹，并一直持續(xù)到20世紀(jì)80年代初，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）不得不大幅度收緊政策，進(jìn)而將經(jīng)濟(jì)推入衰退邊緣，不僅緩解了通脹問(wèn)題，也為二戰(zhàn)后最強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)鋪平了道路。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面比40多年前要好很多，美聯(lián)儲(chǔ)雖然在漸進(jìn)式加息，但利率仍處于低位。

美聯(lián)儲(chǔ)的本輪加息周期開(kāi)始于2015年12月，而且很可能會(huì)持續(xù)到明年甚至是2020年。市場(chǎng)參與者擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，直到收益率曲線出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，在這種情況下，短期美國(guó)國(guó)債收益率將超過(guò)長(zhǎng)期國(guó)債收益率——50年來(lái)，這一直是一個(gè)衡量是否要進(jìn)入衰退的可靠指標(biāo)。

美政壇大佬：美股恐將暴跌50%或以上

美國(guó)勞工部上周五發(fā)布失業(yè)率數(shù)據(jù)當(dāng)天，10年期美債收益率漲至3.25%，為2011年5月以來(lái)最高水平。北京時(shí)間周二（10月9日）亞市早盤(pán)，美國(guó)30年期國(guó)債收益率觸及3.4302%，再度創(chuàng)新四年最高位；10年期美債收益率升至3.252%，續(xù)刷七年新高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，10年期美債收益率在去年年末還徘徊在2.4054%，今年的最高漲幅就已達(dá)到82.73個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去三十年間，只有1994年、1996年、1999年、2009年和2013年同期出現(xiàn)過(guò)如此之大的漲幅。其中，只有2009年和2013年同期的漲幅比目前多一些，2009年漲幅為162.45個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)年最高飚至3.8368%。

美國(guó)政壇元老、曾三次競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)的前共和黨議員羅恩·保羅認(rèn)為，近期美國(guó)國(guó)債收益率飆升向投資者發(fā)出了一個(gè)關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的可怕信息，表明美國(guó)正以越來(lái)越快的速度朝著潛在的經(jīng)濟(jì)衰退和市場(chǎng)崩潰方向發(fā)展。他認(rèn)為，沒(méi)有什么辦法能夠阻止這一進(jìn)程。

羅恩·保羅上周接受CNBC節(jié)目《Futures Now》采訪時(shí)稱(chēng)：“我們距離（崩盤(pán)）太近了，到明年某個(gè)時(shí)候每個(gè)人都會(huì)同意我今天所說(shuō)的話。”

他的這一言論正值美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至七年高位，加劇了人們對(duì)通脹上升的擔(dān)憂之際。

“從貨幣歷史來(lái)看，我們可以很好地證明，當(dāng)膨脹貨幣、扭曲利率，入不敷出和消費(fèi)過(guò)度時(shí)，就必然會(huì)有調(diào)整。我們有著人類(lèi)歷史上最大的泡沫。”保羅說(shuō)道。

保羅曾多次競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)，并以他對(duì)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻警告而聞名。多年來(lái)他一直警告投資者，50%或更高的跌幅將最終沖擊股市。他預(yù)測(cè)到了美股今年2月的回調(diào)，但對(duì)此次回調(diào)的規(guī)模和范圍預(yù)測(cè)并不準(zhǔn)確。

到了今年春季，此次回調(diào)結(jié)束，標(biāo)普500和道指重拾升勢(shì)，道指也在上周三創(chuàng)下歷史新高，報(bào)26951.81點(diǎn)。保羅也承認(rèn)，他以前有關(guān)美股崩盤(pán)和經(jīng)濟(jì)衰退的警告迄今并未實(shí)現(xiàn)，但他指出，基于2008年金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)貨幣政策的寬松，這只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。