每經記者 王海慜    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

隨著相關配套政策的逐漸出齊，滬倫通正式上線的腳步漸漸臨近。

今日晚間，證監會正式發布《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證業務的監管規定（試行）》（以下簡稱《滬倫通監管規定》），并自公布之日起施行。

證監會表示，此次出臺的《滬倫通監管規定》根據市場相關各方提出的意見建議，對此前發布的征求意見稿作了相應的修改完善，涉及境內上市公司在境外發行存托憑證（GDR）后的限制兌回期、境外基礎證券發行人在境內發行存托憑證（CDR）后實施配股等。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，就在證監會發布《滬倫通監管規定》后幾個小時，上交所發布了就《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》等相關業務規則公開征求意見的通知。

中泰證券首席經濟學家李迅雷今晚發文稱，推出滬倫通在開創交易所互聯互通的新模式、引入創新品種等方面取得了重大突破。

證監會、上交所發布滬倫通配套規則

據披露，證監會此次發布的《滬倫通監管規定》共有三十條，主要內容包括：

一、明確滬倫通CDR發行審核制度。對相關核準程序、申報文件清單、保薦盡調、會計審計安排和CDR核準數量上限等作出規定。

二、明確CDR跨境轉換制度安排。對境內證券公司參與跨境轉換的條件及相關資產和投資行為等作出規定。

三、明確CDR持續監管要求。對季度報告、重大資產重組等事項作出差異化安排。

四、明確境內上市公司境外發行GDR的監管安排。對GDR發行條件、發行價格、限制兌回期以及參與GDR跨境轉換的境外券商和存托人作出規定。

五、強化監管執法，明確相關市場參與主體的法律責任。

圖片來源：證監會官方網站

值得注意的是，在此次《滬倫通監管規定》發布后，未來有關部門還將出臺一些配套文件。證監會表示，下一步將會同有關方面繼續做好滬倫通相關準備工作，上海證券交易所和中國結算也將進一步完善相關配套業務規則。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，而就在證監會發布《滬倫通監管規定》后幾個小時，上交所就出臺了相關配套政策。今日晚間，上交所發布了關于就《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》等相關業務規則公開征求意見的通知。

圖片來源：上交所官方網站

具體涉及《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證上市預審核業務指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證跨境轉換業務指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證做市業務指引（征求意見稿）》四個文件。

值得關注的是，根據上交所發布的上述征求意見稿，未來境外企業在上交所上市的具體門檻包括：“發行申請日前120個交易日按基礎股票收盤價計算的境外發行人平均市值不低于人民幣200億元（根據發行申請日前1日中國人民銀行公布的人民幣匯率中間價計算）”、“在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年”。

而國內投資人投資滬倫通CDR的條件包括：“申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣300萬元（不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）”。

推出滬倫通的6大意義

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在《滬倫通監管規定》今晚出臺后不久，中泰證券首席經濟學家李迅雷在其微信公眾號發布了題為《滬倫通推出的意義重大》的相關點評。

李迅雷認為，推出滬倫通的意義主要有以下6點：

一、滬倫通有利于夯實中英兩國全面戰略伙伴關系的經濟基礎，推動形成我國全面開放新格局。

二、滬倫通是在QFII和滬港通等開放舉措的基礎上，進一步深化創新資本市場開放模式。

三、滬倫通是推動上海國際金融中心建設的現實需求，有助于增強上海金融中心的國際影響力與競爭力。

四、滬倫通有利于豐富境內企業融資渠道，支持實體經濟跨境并購。

五、滬倫通將助力境內券商實施“走出去”的戰略，打造國際一流投行。

六、滬倫通提供多元化的投資標的，使境內投資者有機會分享境外發達市場穩定的投資收益。

李迅雷認為，相較于滬港通和QFII制度，滬倫通在幾個方面取得了重大突破。首先，滬倫通開創了交易所互聯互通的新模式。不同于滬港通的訂單路由以及QFII制度的直接開戶參與交易的模式，滬倫通項目采用的是產品交叉掛牌模式，并借此破解了跨時區互聯互通的重大難題。其次，滬倫通引入了存托憑證這一創新品種，鼓勵兩地上市公司分別在對方市場發行基礎股票對應的存托憑證，繼跨境ETF之后進一步豐富了境內市場掛牌的境外證券品種。

相比此前發布的征求意見稿，此次證監會發布的正式文件《滬倫通監管規定》做了相應的修改完善，涉及境內上市公司在境外發行GDR后的限制兌回期、境外基礎證券發行人在CDR后實施配股等。

對于發行GDR的兌回機制，李迅雷認為，滬倫通設置了生成與兌回機制，以實現存托憑證與基礎股票之間的轉換，這是一種新的交易機制。而且，這一跨境轉換業務僅限于符合條件的做市商，有效地控制了跨境資本流動風險。因此，滬倫通是一種有別于滬港通和QFII制度的資本市場對外開放創新模式，是對現有資本市場對外開放渠道的進一步豐富，有助于推動人民幣國際化進程。

滬倫通給國內券商帶來機遇

對于滬倫通的推出，有券商非銀行業分析師認為，就滬倫通的推出對行業的影響，市場現在對這塊的預期還不算高，說不定未來還能超預期。

李迅雷則認為，隨著滬倫通的推出，通過交易所作為市場組織者的帶頭效應，將帶動國內證券經營機構“走出去”；而且，滬倫通項目對國內券商提供了更多的展業機會，例如符合條件的國內券商將承擔做市商的重要角色，既要負責DR的初期創設，又要不斷地進行后續的生成與兌回，既突破了直接投資境外市場的限制，又能與境外成熟投行建立長期合作關系，既能鞏固其國際經紀業務，又能進一步發展國際自營業務與國際證券咨詢業務。

而國內已有券商謀求通過滬倫通進軍歐洲市場。近日，華泰證券公告了發行GDR并在倫敦上市的計劃。

對此，中信證券認為，此次發行GDR對華泰業務有兩方面影響：一是拓展國際業務。繼中國香港和美國之后，GDR發行將為華泰開拓歐洲市場創造條件，發行募集外幣資金不僅可以支持外延式擴張，也為跨境衍生品、結構化融資和FICC做大提供支持；二是搶占滬倫通新業務機遇，公司作為發行企業全程參與倫敦掛牌融資，以切身感受為企業提供解決方案，有利于拓展滬倫通投行和做市交易業務。