每經記者 張壽林    每經編輯 趙云    

6.95！

6.96！

6.97！

昨天和今天，離岸市場人民幣對美元匯率連續突破重要關口，并創下2017年1月份以來的新低。1:7的整數關口，近在眼前。

對人民幣空頭來說，過去這幾天無疑是快樂的時光。但快樂的時光不會延續。今日，人民銀行副行長潘功勝對空頭們直白的喊話，讓空頭們遭遇當頭棒喝。

央行警告空頭后，人民幣急速拉升

今天上午10點半，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在國務院政策例行吹風會上對空頭發出了警告（點此可查看文字實錄）。他表示：

“對于那些試圖做空人民幣的勢力，幾年之前中國都與其交過手，彼此也非常熟悉，甚至可以說是記憶猶新。”

圖片來源：視覺中國

會上，彭博社記者提問：如何看近期人民幣的走勢，比如有一些市場人士覺得可能對美元7是一個關鍵的點位的問題？

潘功勝回應稱，無論和發達經濟體貨幣比較，還是和主要新興經濟體國家貨幣進行比較，人民幣有所貶值，但仍然是一個比較穩定的貨幣。

“我們可以做一些比較。今年以來受外部國際金融市場變化的影響，很多新興經濟體貨幣是大幅貶值的。我剛才報告的美元指數升了5%，新興經濟體貨幣指數下降了11%，歐元下降了4.9%，英鎊下降了4.6%，還有很多新興經濟體貨幣貶的很厲害，新興經濟體平均的貨幣指數都下降了11%。”

“人民幣從年初到現在下降了5.9%，這樣橫向比較一下，人民幣無論是和新興經濟體貨幣進行比較，還是和其他發達經濟體貨幣進行比較，應該說它有貶值，但還是比較穩定的貨幣。”

潘功勝還指出，人民銀行目前也采取了一些措施來穩定預期，例如在不斷地完善人民幣匯率市場化的機制，保持匯率的彈性；同時也針對外匯市場順周期的行為，繼續積極采取宏觀審慎政策等措施來穩定外匯市場預期。

另外他還再度重申，作為負責任的大國，中國不會搞競爭性貶值，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部的擾動。

最后，潘功勝提到，中國有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

記者注意到，在潘功勝隔空喊話做空勢力后，午盤交易時段人民幣跌幅顯著收窄，在岸、離岸雙雙反彈。截至下午16點左右，在岸人民幣對美元短線拉升，接連收復6.95、6.94兩道關口，較日內低點反彈近300點。離岸人民幣對美元收復6.96關口。

記者注意到，今年7月3日，恰逢“債券通”開通一周年之際，潘功勝就在出席港交所舉行的債券通周年討論會，并發表演講時表示：“我們將繼續實行穩健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經驗和充足的政策工具，發揮好宏觀審慎政策的調節作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

此前交手：空頭教訓慘痛

雖然人民幣空頭近來春風得意，但在此前和央行的多次交手時，卻是教訓慘痛。在此，記者選取了兩場“戰役”簡單回顧。

據每日經濟新聞（微信號：nbdnews）此前報道，2015年“8·11匯改”后，對沖基金和投機者做空人民幣的勢頭一度空前強勁。2016年1月6日，離岸人民幣匯率一度跌破6.73元關口，市場對人民幣繼續貶值的擔憂加劇。

但出乎意料的是，人民幣當時在強勢美元周期中依舊保持了相對頑強的走勢，空頭們最終未在人民幣上討得好處。這是因為，當時央行出臺了一系列措施，以維護外匯市場的穩定，并取得了很大成效。具體而言，這套“組合拳”是：

在外匯市場買入人民幣，拋售美元，拉升匯率，減小匯差，減輕貶值壓力；同時收緊離岸市場人民幣流動性，抬高離岸人民幣拆借利率，增加了空頭的成本，逼得空頭只能撤退。

比如當年1月18日，央行發布的《中國人民銀行關于境外人民幣業務參加行在境內代理行存放執行正常存款準備金率的通知》，意味著境外經營人民幣業務的金融機構也需要存款準備金。據當時估算，約有2000多億元的離岸人民幣被上繳。

資料圖（圖片來源：視覺中國）

在2016年春節后，不少對沖基金又卷土重來，押注中國外匯儲備持續大幅下降與結售匯逆差逐步擴大，掀起“第二波”人民幣沽空潮。

然而，令對沖基金頗為失望的是，2016年3月-4月，我國外匯儲備與結售匯逆差數據趨于好轉，他們再度無功而返。這兩個月，央行沒有消耗巨額外匯儲備干預匯市，令外匯儲備大幅下降；而是采取其他措施放緩資本外流速度，令對沖基金沽空算盤全面落空。

據媒體報道，有業內人士指出，對沖基金之所以失敗告終，主要基于兩個原因，

一是中國央行似乎早已識破了對沖基金的沽空算盤，采取多種措施放緩資本外流速度，令他們無法借助外儲大幅下降數據沽空人民幣套利；

二是他們低估G20國家央行的協同效應，在（當年）2月底G20央行行長與財長會議舉行后，各國央行似乎達成某種默契，即美元暫緩加息給予歐洲、日本央行時間窗口加碼寬松貨幣政策刺激經濟增長，而歐洲、日本央行則默許本國貨幣升值（即不再競爭性貶值），緩解美元大幅升值壓力。

圖文無關（來源：視覺中國）

實際上，縱觀整個2016年，做空人民幣的國際機構的業績并不好看。就拿最為堅決人民幣空頭——位于美國丹佛的對沖基金Crescat Capital 來說，它2016年做空中國市場的回報率僅為0.2%，可以說幾乎沒有盈利。

2017年1月，多數接受每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者采訪的專家表示，Crescat Capital做空人民幣的低回報率，有一定的代表性。近年來，做空人民幣的交易總體表現不佳。

分析師：7還是一個關鍵點位

今年5月以來，人民幣對美元整體呈走跌態勢，市場普遍關注人民幣會否突破7。

頂點財經首席宏觀分析師徐陽告訴每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者，匯率的波動是正常的。今年以來是美元指數的強勢和美聯儲加息的過程，使得發達國家和大多數發展中國家都感覺到有點緊，因為美聯儲一加息，對發展中國家而言，資本就是外流的。人民幣匯率現在合理均衡，比較穩定，總體來看還是比較強的。

對于人民幣對美元近期會否突破7，徐陽分析稱，7是美元對人民幣匯率的一個關鍵點。在臨近這個關鍵點位時，央行重要人物出面強調人民幣仍然是一個比較穩定的貨幣，由此可以看出，央行對人民幣破7是十分重視的，在必要情況下，他們可能會加強干預以避免貶值壓力進一步擴大；具體的手段包括嚴格的資本管制和在外匯市場上的直接干預。

資料圖（圖片來源：視覺中國）

國際收支仍十分健康

人民幣變動影響的方面之一就是跨境資金流動。近來跨境資金流動形勢到底如何？

從外匯儲備來看，截至2018年9月末，我國外匯儲備規模為30870億美元，較8月末下降227億美元，降幅為0.7%。

從結售匯數據來看，前三季度，按美元計價，銀行結匯同比增長18%，售匯增長10%，結售匯逆差下降75%；銀行代客涉外收入同比增長20%，支出增長16%，涉外收付款逆差下降49%。其中，涉外外匯收付款逆差174億美元，同比下降39%。

近期，銀行遠期結售匯逆差收窄并轉為順差。前三季度，銀行對客戶遠期結匯簽約同比增長58%，遠期售匯簽約增長113%，遠期結售匯簽約逆差453億美元。從近期看，8月份遠期結售匯簽約逆差收窄至54億美元，9月份轉為順差3億美元。

隨著中國金融市場進一步的對外開放，外資加速進入中國，其中債券通吸引外資的作用尤為明顯。央行公布的“境外機構和個人持有境內人民幣金融資產”數據顯示，截至9月末，外資持有的中國債券余額達到17450.35億元，而年初為12975.30億元，年內增幅高達4475.05億元。

直接投資方面。去年二季度以來，直接投資項順差持續保持穩步增長態勢，今年二季度雖有所回落，但順差水平依然保持歷史較高水平，至二季度末該項為248億美元，顯示跨境資金維持總體穩定態勢。而最新的《全球投資趨勢監測報告》顯示，2018年上半年全球外國直接投資同比下滑了41%，處于10年來的歷史低位，但中國仍然是世界第一大外國直接投資的流入國。

國家外匯管理局新聞發言人王春英指出，2018年前三季度，我國跨境資金流動總體平穩，外匯供求基本平衡。總體看，今年以來外部環境的復雜性明顯上升，包括美元匯率走勢、新興市場風險狀況以及中美貿易摩擦等，但我國國際收支仍保持自主平衡，外匯市場運行總體平穩。

對于未來市場變化，王春英判斷，未來有利于我國跨境資金流動平穩運行的條件依然充分。今后一段時期，雖然外部環境比較復雜，不確定性因素繼續存在，但我國經濟基本面的固有優勢仍較明顯，在對外開放、市場機制等方面也進一步形成了新的有利因素。