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西安旅游“續命”指南

每日經濟新聞 2018-11-22 10:06:59

每經記者 江弦歌    每經編輯 劉琳    

西安旅游用了近8000字,給監管部門解釋為何準備“甩賣”自己的“優質資產”。

?一詞之差,往往大不同。

用“披星趕月”來形容一家上市公司,對方會很高興你對他們的認可;但若把“披星戴帽”送給上市公司,對方大概率是會跳起來罵娘的。

被“披星戴帽”,意味著這家公司距離退市只有一步之遙。其經營狀況,必然存在不少問題。

為此,一些主業不好、特別是上一年度已經出現虧損的上市公司,往往會趕在第二年收尾前,通過一些“運作”,給公司帶來一筆額外收益,用以保殼“續命”。

最近就有一例。

西安旅游(000610)擬將持有的一家公司35%股權,溢價四倍多轉讓給母公司西安旅游集團旗下另一家公司——由此,可以避免“披星戴帽”的命運。

于是,引來了監管部門充滿疑問的眼神……

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兜售“優質”資產被盯上

11月13日,本是深交所給西安旅游發函的最后回復期限。

后者并未給與回應。

事實上,這個回復并不容易——直到一天后,西安旅游用了近8000字,給監管部門解釋著為何準備“甩賣”自己的“優質資產”。

10月底,西安旅游發布公告表示,擬將旗下西安草堂奧特萊斯購物廣場實業有限公司(以下簡稱“奧萊公司”)35%股權轉讓,作價1.4億元。

按照這個價格,奧萊公司的整體估值在4億元之多,而該公司凈資產賬面值僅為7378萬元。也就是說,其估值足足溢價了四倍多。

如果這筆交易能夠達成,對于去年至今年三季度末一直處于虧損狀態的上市公司而言,無異于雨露甘霖——除有望扭虧為盈外,還將增加一筆8000萬元的現金流入。

 

單看數字,這筆資產轉讓確實不虧。不過世間事,往往就怕有個“但是”。

西安旅游的這次股權轉讓,其交易方是一家名為西安旅游集團恒大置業的公司。

雖然有“恒大”二字,但這家公司與許老板實則并無關聯。反倒是與西安旅游關系頗為密切,二者同屬西安旅游集團旗下,也就是“兄弟公司”。這筆交易,由此構成關聯交易。

資本市場對于關聯交易向來是很敏感的。

深交所也注意到了這筆股權轉讓,隨后給西安旅游發來關注函,就幾個方面對公司提出了質疑,諸如這筆交易的商業合理性、標的評估的準確性等。

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連續五年主業虧損深坑

這筆轉讓對于西安旅游來說,確實有著立竿見影之效。但從長遠來說,將如此“優質資產”進行轉讓,無異于“斷臂求生”了。

說其“優質”,是基于其評估增值率,以及西安旅游口中奧萊公司所處地塊升值等因素所導致的。僅從會計報表上來看,這家公司自西安旅游2015年控股(持股51%)至今,其實是一直處于虧損狀態的……

上面提及,此次股權轉讓一旦成行,對公司業績的幫助極為明顯。

今年前三季度,西安旅游凈利虧損1057萬元。如今年第四季度繼續保持虧損,那么該公司就連續兩年凈利為負了。按資本市場的游戲規則,西安旅游就要“披星戴帽”,被監管部門實行退市風險警示。再虧一年,就直接退市。

雪上加霜的是,就在上個月,這家公司對外宣稱,因積極推進秦嶺北麓生態環境治理工作,公司將一筆數十年前年產生股權轉讓投資收益作退回處理,逾2400萬元。

 

十多年前的收益,再給退回去,這種操作著實罕見。這也導致公司增加了一筆2400余萬元的營業外支出,使得第四季度扭虧再添阻力。

如今,依靠轉讓奧萊公司35%的股權,西安旅游今年扭虧為盈的目標便有望實現。

還是很尷尬的。

作為一家登陸資本市場二十多年的本土上市公司而言,西安旅游近年來的業績著實不咋滴。

2013年至2017年這五年間,西安旅游扣非凈利一直為負。直白點說,在過去五年里,西安旅游還沒靠主營業務給股東賺過一分錢。

即便今年是西安旅游市場的大年,僅前三季度全市共接待海內外游客2.05億人次,旅游業總收入2013.07億元。

如此大的蛋糕,作為上市公司的西安旅游,營利狀況卻依舊延續了虧損的局面……

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“當年小甜甜,如今牛夫人”

每年四季度的資本市場上,總是“好戲不斷”,特別是對于一些業績并不給力的公司來說尤為如此。

光一項“輸血”,便花樣百出——既有自救式的資產剝離、以及外來援助的財政補貼等。這兩種方式“簡單粗暴”,可以使得上市公司盡快獲得現金流。當然也有更為行之有效的重組等。

僅財政補助一項,據相關媒體統計,今年上半年如果剝離政府補助,有超過70多家的上市公司業績便會由盈轉虧。

而通過剝離資產實現自救更有意思——當年名震大江南北的南京上市公司寧通信B,此君在2016年靠兜售北京西城區的學區房一戰成名。

絕非孤立,賣房“輸血”已是一些上市公司“求生”的法寶之一。據不完全統計,僅2016年,便有逾百家上市公司通過出售房產“粉飾”業績,轉讓金額超20億元。

按照西安旅游給深交所的解釋來看,此番決定出售奧萊公司35%股權,是基于“保證奧萊公司未來的整體發展計劃順利實施”而實施的。

說得很大義。但在2015年控股奧萊的時候,西安旅游卻是另一番言辭——“延伸公司產業鏈,豐富產品結構,……推進轉型升級的戰略規劃目標。”

如今,西安旅游手里還有奧萊公司16%的股份,不知以后作打算?



 

 

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