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近來美股頻遭血洗，科技股領銜大跌，本周更是創下2011年以來感恩節當周美股最差表現。有分析認為，盡管美股牛市尚未結束，但企業利潤增長放緩、市場波動加劇和經濟增長放緩顯示目前美股牛市已接近尾聲。

在本周的研報中，美銀美林股票與量化策略師Savita Subramanian指出，隨著信貸環境收緊和企業盈利增長放緩，美股明年應會下跌，并在2019年年底之前見頂。

Subramanian預計，標普500指數將在今年年底前小幅上漲到3000點，但在明年下跌3%至2900點。由此，她認為股市投資者現在可以轉向另一種選擇：現金。

這位分析師注意到，當前，現金的收益率高于60%的標普500企業，因此“現金現在很有競爭力，而且很有可能還將繼續增長”。

我們對美聯儲的預測是，到2019年底，短期利率將達到3.5%，遠高于標普500指數1.9%的股息收益率。

在金融危機后的低利率時代，現金等資產收益率近乎為零，投資者自然興趣缺缺。但自2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮周期以來，美聯儲現已加息八次，聯邦基金目標利率區間已經上修至2%-2.25%。

盡管自詡為“低利率支持者”美國總統特朗普多次公開抨擊美聯儲主席鮑威爾的加息政策，但美聯儲12月加息已被市場認為是板上釘釘。最新消息顯示，有媒體引述美聯儲資深人士認為，美聯儲可能最早在2019年春季暫停加息。

隨著美聯儲邁開加息步伐，今年以來，投資者一直頗為憂慮美債收益率曲線何時倒掛。周五，10年期美債與2年期美債基差約為24個基點，收益率曲線仍舊趨平。

Subramanian認為，這一現象表明美股波動性將增加，更多的“熊市信號”將被觸發。她還稱，在美銀美林利率團隊看來，美債收益率將在年內出現倒掛，信貸團隊則認為明年利差將上升。

除此之外，Subramanian還表示，在經歷了2018年的一鳴驚人后，標普500指數企業的盈利增長可能會放緩。今年前三個季度，這些成分股公司盈利增長25%，其主要推手是特朗普稅改降低了企業稅。

展望明年的美股市場，高盛首席美股策略師David Kostin團隊也給出了與美銀美林類似的建議。

高盛建議家庭、共同基金、養老基金和外國實體等跨資產的投資者應該在保持股市風險敞口的同時增持現金，并稱這是很多年以來，現金首次成為比美股還有競爭力的資產類別。

高盛認為，目前投資者對美股過度超配，接近過去30年歷史的第89個百分位之高，而今年投資者對現金的持有只有第1個百分位這么低，是時候扭轉投資思路了。