關注美國經濟的人都知道，美國總統特朗普一直都認為自己是美國經濟增長的“頭號功臣”，失業率下跌，是因為特朗普；美股大漲，是因為特朗普；經濟增速好于預期，也是因為特朗普。 而一旦經濟出現什么波動，那鍋一定是美聯儲背。美股暴跌，是因為美聯儲加息；企業裁員，還是因為美聯儲加息。從公開信息來統計，鮑威爾上任以來，特朗普已經8次“炮轟”美聯儲，他甚至說：“每次我們做一些好的事，他（指美聯儲主席鮑威爾）就加息了。好像加息讓他很開心一樣”。 也許是特朗普如此密集的“炮擊”讓美聯儲有點扛不住了。美東時間11月28日周三，鮑威爾在紐約經濟俱樂部的午餐會上發表講話，聲稱利率“略低于”（justbelow）中性區間（2.75%到3%的水平），隨后，美股漲幅迅速擴大，美元指數急跌，美債價格反彈、收益率下挫。 美聯儲主席鮑威爾（圖片來源：視覺中國） 值得注意的是，就在近2個月前的10月3日，鮑威爾曾表示，“可能距離中性利率還有一段長路（alongway）”。 短短兩個月時間，鮑威爾就改變了自己對加息的看法，這真的是來自特朗普的壓力所致嗎？ 暗示利率接近中性 鮑威爾在講話中稱：“我和FOMC（美聯儲貨幣政策委員會）的同事以及很多私營部門的經濟學家都預計，（美國經濟會）持續穩步增長，失業（水平）低，通脹接近2%。” “以歷史標準看，（美聯儲的基準）利率仍低，它們仍略低于（justbelow）”預測對經濟影響為中性的廣泛區間，這個預測區間水平意味著，“增長既不是加速也不是放緩。 有評論稱，市場將鮑威爾最新講話理解為，在今年12月的加息之后，明年再加息兩次，這輪加息周期可能就結束。 受到鮑威爾講話的刺激，美股漲幅迅速拉大。講話開始不到十分鐘，道指漲幅擴大到400點以上，一度漲約1.7%。截至收盤，道指大漲617.7點，漲幅2.5%。 圖片來源：英為財經 講話開始十分鐘內，納指漲幅超過100點，截至收盤，納指漲208.89點，漲幅2.95%。標普500指數漲1.4%，截至收盤，標普500指數漲61.61點，漲幅2.3%。 美股幾大科技股大漲。亞馬遜大漲6.09％，谷歌漲4％、蘋果漲3.85％、微軟漲3.71％，臉書漲1.3％。 美股昨晚收盤后總市值為42.58萬億美元，較前一個交易日的41.7萬億美元增長0.88萬億美元，折合人民幣6.12萬億元。 圖片來源：英為財經 講話后不久，原本略微上漲的美元指數短線跳水，一度跌破96.90，截至29日中午12時，美元指數為96.72，跌0.06%。 10年期美國國債收益率急速下跌，跌破3.05%，最低時達到3.035%，2年期美債收益率跌至2.797%，日內最高曾達到2.843%。 黃金市場受到提振，短線沖高近10美元，收復1220美元/盎司關口，最高曾達1231.1美元/盎司，幾乎抹去過去幾個交易日的跌幅。 圖片來源：英為財經 亞洲股市方面，截至29日中午12時，上證指數漲0.28%、深成指漲0.16%、日經225指數漲135.98點，漲幅0.61%、香港恒生指數跌21.06點，跌幅0.08%。 為何加息風向突變？ 在10月3日，鮑威爾還曾稱，美國經濟表現“相當正面”，美聯儲再也不需要保持超低利率，要循序漸進地轉向中性利率，“當前可能距離中性利率還有一段長路（alongway）”。 不到兩個月，鮑威爾就把口徑改為“略低于中性區間”，這是為什么？ 特朗普與鮑威爾（圖片來源：東方IC） 每經小編（微信號：nbdnews）注意到，鮑威爾在講話中提到加息“沒有預設的政策路徑”，美聯儲加息的步伐取決于“四個廣泛的脆弱性”——即金融部門的過度杠桿、融資風險、家庭和企業部門的債務負擔以及資產估值水平。 11月28日發布的美聯儲《金融穩定報告》稱，當前資產價格已高于歷史水平，如果貿易緊張升級、地緣政治不確定性等金融穩定風險成為現實，資產的跌幅可能會“特別大”，甚至美聯儲的加息等貨幣政策正常化行動也可能加劇市場波動。 從美國樓市的表現來看，美聯儲的擔心不無道理。從整體來看，美國很多地區的房價這兩年出現了明顯的快速上漲。席勒美國房價指數顯示，全美平均房價比次貸危機之前的泡沫高峰時期還要高11.5%。但最近美國房價已經出現了下跌的趨勢。 據華爾街見聞，一度是全美“最火樓市”的加利福尼亞州的房價正像2008年一樣直線下跌。該州最火爆的圣地亞哥縣的房屋銷售量9月下滑17.5％，至11年來的最低水平。房價中位數下跌至57.5萬美元，這是自1月份以來的首次下跌。此前，圣地亞哥縣房價曾在8月創下58.3萬美元的歷史新高。 9月南加州新屋和成屋銷售較去年同期同比下跌18%，創8年來最大單月降幅，也創2007年房貸危機以來最差的9月行情。 圖片來源：視覺中國 高企的房價讓購房者望而卻步，而不斷上漲的貸款利率進一步阻止了潛在消費者。 美國30年期平均固定抵押貸款利率已升至5.17%，這是2009年9月以來的最高水平。如果進一步升至6%，則將達到2008年12月的水平。 雖然美國第三季度GDP依舊取得了增長3.5%的成績，但是隨著特朗普減稅紅利的逐漸褪去，華爾街一致預測，美國經濟增長最終會和世界其他主要經濟體趨同。 今年第三季度，世界上3個主要經濟體GDP都出現了衰退，日本增速為-0.3%，德國為-0.2%，意大利為0%。 這個數據足以讓美聯儲警惕——繼續加息可能會導致政策失誤。 特朗普政策紅利逐步褪去 特朗普覺得美國在國際貿易中沒有“賺到錢”，所以他一直在關稅問題上很強硬。但是這似乎對美國的進出口貿易逆差沒有多大幫助。 從特朗普當選至2018年10月，美國單月的商品貿易逆差急劇上升，擴大了近140億美元。2016年12月，美國商品貿易逆差為634.85億美元。 美國商務部周三公布的初步數據顯示，美國商品貿易逆差擴大至新的月度記錄，10月商品貿易帳-772億美元，創歷史新高，預期-770億美元，前值由-760億美元修正為-763億美元。其中，零售庫存增加0.9%，批發庫存增加0.7%，均超過預期。 本周的通用汽車裁員也給了美聯儲一個警示，隨著特朗普減稅紅利的逐步褪去，通用汽車開始擔憂其未來的盈利能力和生存狀況。并且由于特朗普在關稅政策上的強硬立場，通用在其最大的兩個市場——中國和北美的汽車銷量出現了下滑。 也就是說，特朗普通過提高關稅并降低國內稅率來使制造業回流的辦法并不是特別奏效，企業少交的那點稅費并不足以抵消上漲的原材料和銷售支出。 圖片來源：視覺中國 而特朗普對油價的打壓也造成了不利影響。 最近，投資公司OptionSellers創始人詹姆斯?科迪爾宣布自己的對沖基金因為石油和天然氣市場的動蕩而爆倉…… 回顧歷史，2006年，華爾街著名的Amaranth對沖基金（希臘語，意為“不落之花”）在天然氣交易上一月巨虧60億美元宣告破產。 Amaranth基金的破產原因有二：一是美聯儲不斷加息令流動性退潮，二是Amaranth基金自身的杠桿因素。 所以在這種情況下，鮑威爾還提到了要警惕企業杠桿的問題，據《金融穩定報告》稱，高風險企業債務是威脅美國金融穩定的最大風險之一。 鮑威爾在他的講話中表示，當前美國“整體金融穩定性脆弱性處于平穩水平”，但對中性利率和充分就業的預估都高度不確定。現在就認為“近期金融市場波動改變對中性利率政策和充分就業的預估”還顯得言之過早。