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每經記者 王海慜 每經編輯 謝欣

隨著今年A股被正式納入MSCI，以及陸股通北向資金持續流入，外資對A股市場的影響力越來越明顯。明年，A股“入摩”的比例有望大幅提升，同時“入富”也已然確定，外資對A股的投入更有望進一步增長。

據火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理，目前，多家券商對明年A股的外資增量資金規模測算為3000億元~4000億元。而每年的11月~12月，由于正是三季報和年報業績預告之間的空窗期，是各路機構密集調研上市公司的時間段。

據Wind資訊統計顯示，11月以來，除了勤跑調研的國內券商、基金、私募外，一些大牌的外資機構也不時出現在Ａ股上市公司的調研機構之列。從這些外資機構調研的對象來看，不僅有近年來深受外資青睞的大消費板塊，而且對電子、計算機、電力設備、金融等各行業內的一些中小型公司也多有涉及。

外資機構調研標的趨于廣泛

隨著A股國際化不斷推進，近年來，國內的賣方分析師在外出調研上市公司時越來越多地遇到金發碧眼的老外研究員。

某券商家電行業首席向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，11月下旬，她本人赴A股某廚房用具白馬股上市公司調研，發現公司現場在座的有不少金發碧眼的外資機構研究員，她感慨道“國內金融市場的國際化可能會比預期來得快，看來需要把英文重新撿起來了。” 

每年11月~12月，由于是三季報和年報業績預告之間的空窗期，正是各路機構密集調研上市公司的時間段。據Wind資訊統計，今年11月，A股總共有752家公司被各類機構調研，而10月這一數據才339家。

按照調研機構統計，今年11月以來，有1060家各類機構對A股上市公司進行了調研。其中調研總次數排名前10位的機構幾乎都是國內的券商，其中廣發證券、中信建投、國泰君安位居三甲。此外，各類基金公司、私募公司、保險機構也較多地參與了調研。

不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）特別注意到，在上述1000多家調研機構中，不乏一些知名外資機構的身影。而這些外資機構調研的對象也比較多元化，并非大消費行業的龍頭公司是外資機構集中光顧的對象，不少電子、計算機、電力設備、金融等行業的中小型公司外資機構也多有涉及。

如全球最大的資產管理公司貝萊德集團于11月7日~27日先后調研了金風科技、邁瑞醫療、埃斯頓這三家公司，貝萊德資管于11月20日調研了石基信息。 

其他國際知名資管機構，如富蘭克林鄧普頓和富達投資11月以來同樣調研了多家A股公司，其中富蘭克林鄧普頓調研了紫光股份、華東醫藥、迪安診斷，富達投資先后調研了金風科技、埃斯頓、欣旺達、溫氏股份。其中前些年的牛股迪安診斷目前市值已縮水至不足100億元。

幾家華爾街的大投行11月以來，也有調研A股的記錄。高盛近期調研了兩家A股的中小銀行。高盛資產管理（香港）有限公司11月20日調研了常熟銀行，高盛資產管理有限公司于11月21日調研了寧波銀行。

摩根士丹利在11月內先后調研了萬達電影、洋河股份、華宇軟件、合力泰，其中華宇軟件、合力泰目前的市值都在100億~200億元之間。

日本的幾家大投行加入了跑調研的行列。如野村證券11月以來調研了得潤電子、尚品宅配、新宙邦、利亞德、深南電路等中小規模的A股公司，其中得潤電子目前的市值不足60億元。日本瑞穗證券今年11月下旬調研了一家中小板公司維信諾。

一些具有政府背景的大型外資機構近期也頻頻造訪A股公司。如新加坡淡馬錫11月中旬以來分別調研了華宇軟件、愛爾眼科、華東醫藥。阿布扎比投資局11月中旬調研了利亞德、廣發證券。

此外，一些境外保險機構也加入了調研大軍。如11月中旬，日本最大的保險公司之一——第一生命保險分別調研了杭鍋股份、海康威視，其中杭鍋股份目前市值不足50億元。友邦保險11月以來先后調研了云南白藥、寧波銀行。

值得一提的是，上述近期得到外資機構調研的中小型公司近年來股價大多出現了大幅下挫，其中杭鍋股份、得潤電子、維信諾目前股價距離2015年的高點均下跌超60%，得潤電子的跌幅更是超80%。

外資配置A股進程有望加快

隨著陸股通北向資金持續流入，明年A股“入摩”的比例有望提升及“入富”已然確定，外資機構對A股的影響在不斷增長。

據Wind資訊統計，截至12月3日收盤，陸股通持股比例排名前列的A股公司大多來自大消費板塊和白馬龍頭，如上海機場、顧家家居、歐普照明、伊利股份、宇通客車、美的集團、中國國旅、恒瑞醫藥、白云機場等幾只個股長期位于陸股通持股比例前20名。

不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，東吳證券日前發布研報指出，國內投資者對外資存在較強的“臉譜化”認識，即認為外資只偏好大盤藍籌，而事實上并非如此。

據東吳證券統計，陸股通對創業板的配置在近兩個月顯著提升，具體來看，今年11月以來陸股通對創業板持倉市值環比上升17.8%，高于主板和中小板；10月份陸股通對創業板的持倉市值環比下降12.2%，顯著低于主板和中小板的降幅。此外，今年前三季度，QFII超配了中小板、創業板，對主板選擇了低配。從QFII的持倉市值情況來看，2012年以來，QFII配置主板的比例逐年遞減，配置創業板的比例則是逐年提升，2012年，QFII配置創業板的比例不到1%，截至今年前三季度，這一比例為8.9%。

盡管外資配置A股的方向呈現多元化趨勢，不過目前機構普遍預計，明年外資將進一步加碼A股。有機構坦言，外資已經成為影響A股的關鍵變量。

據火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理發現，目前，多家券商對明年外資給A股帶來的增量資金規模測算區間為3000億元~4000億元，如國盛證券預計，若A股納入富時羅素指數和MSCI納入因子的提升能夠如期落地，則2019年外資增量在3700億元左右。興業證券預計，明年外資增量規模有望在570億美元，而今年的規模只有170億美元。

國盛證券上周發布研報指出，以當前A股53萬億元的總市值、境外機構和個人1.27萬億元的持股市值為基準，若未來外資持股比例達到5%，則將帶來1.38萬億元的增量資金；若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億元的增量資金；更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元。

某公募基金經理日前向火山君表示，從投資風格來看，外資偏重價值股，持倉更穩定。他指出，尤其那些具有良好現金流、高分紅、高ROE、業績穩定等各項優秀基本面指標的股票更容易受到外資青睞。

此外，他還表示，從周邊市場過往的案例來看，外資對一些具有長期投資價值的標的增倉是一種長期行為。他預計，未來外資流入、配置A股的進程可能會快于周邊市場，因為從全球配置的角度，A股市場很重要。