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2018年，A股市場震蕩回落。在此背景下，即將迎來2019年初的年報季。事實上，部分機構已經摩拳擦掌，試圖掘金上市公司全年“業績單”。

數據顯示，截至12月27日，已有1227家上市公司發布了2018年的業績預告，其中有788家業績預喜(包括預增、略增、扭虧、續盈)，比例高達64.22%。分析人士認為，“業績為王”的邏輯是根本，不過在A股整體估值較低但融資環境、資金流動性不容樂觀的背景下，也需仔細甄別，從中選擇中長期景氣度向上、業績穩健增長的好企業。

超六成公司預喜

不論市場走勢如何跌宕起伏，企業盈利增長一直以來都是股價上漲的基礎動力。2018年A股市場波動加劇，投資者對上市公司的業績表現就更加重視。“A股正逐步進入價值投資階段，擁有優質基本面、真正賺錢的公司才會更受歡迎。未來市場熱點不會停留在某些只注重講故事和炒概念的公司上。”一位私募人士表示。

數據顯示，目前已有1227家企業公布了2018年的年報預告數據。主要分布在制造業、農林牧漁業、建筑業、房地產業、信息傳輸，軟件和信息技術服務業、批發和零售業等行業。其中，制造業、信息技術、批發零售三大行業的預喜家數較多，尤其是制造業板塊就有582家。

清和泉資本研究人員表示，從業績來看，今年上市公司整體表現尚可，走勢上呈現前高后低的態勢，下半年尤其四季度后業績表現不及上半年。

煜德投資研究部總經理馮超亦表示，目前業績預喜公司比例與2017年年報和2018年中報比例相當。但2018年年報業績尚未反映2018年四季度以來整體經濟的情況，所以更多需要關注2019年一季報及半年報的情況，觀察從2018年三季報開始的盈利增速下滑是否會在2019年中期見底轉好。

仍需仔細甄別

面對這些業績預增股，機構正在進行積極調研和布局。數據顯示，凈利潤預計超80億元的海康威視10月以來接待的調研機構達335家，券商、公私募云集，其他凈利潤排名前幾的個股也都受到了眾多機構關注。

不過，即使是業績預增明顯的個股，機構人士也表示，在目前A股整體估值較低但融資環境、資金流動性不容樂觀的背景下，也需仔細甄別，選擇景氣度向上、具有優質基本面、業績穩健增長的好企業。

“短期布局業績預喜的公司更多是一種博弈思維，在投資中應更注重基本面持續向好。”有研究人員表示，業績預喜是內生性增長引起還是非經常性損益，以及業績增長是否可持續等都需進一步關注。

“多數公司的增長預期其實已被市場充分反應，是否布局預喜公司還要看公司的后續持續盈利趨勢如何，尤其對處在盈利增速高點的公司需謹慎對待。一方面，關注當前環境下相對穩健甚至具有逆周期特點的公司；另一方面，關注明年政策托底經濟可能會受益的領域。”馮超稱。

北京和聚投資表示，短期看，市場缺乏明顯催化因素，年底市場活躍度不高，對市場謹慎樂觀。在板塊及個股選擇方面，關注企業安全邊際與未來成長性。

“業績為王”是基礎

從多位受訪機構人士的觀點來看，“業績為王”是基本面投資的根本。不過，2019年A股能否延續業績為王的投資邏輯并不容易。機構人士稱，當前需在安全邊際的基礎上，從年報預告中挖掘出真正的價值股，再從中選擇中長期景氣度向上、業績穩健增長的好企業。

前述研究人士表示，未來市場大概率會延續“業績為王”的投資策略。從長周期來看，每次大行情均具有特定的背景和宏觀驅動力，當下最重要的是尋找適應時代的企業。

不過，北京和聚投資表示，安全邊際是2019年選股的第一要點。在行業景氣度向上、具備一定逆周期屬性的領域內，尋找基本面發生超預期向好變化的個股。當前，市場已處在估值底部區域，政策底已現。隨著政策對沖效果的進一步顯現，預計2019年走勢好于2018年，結構性機會將層出不窮。

馮超進一步表示，首先，以低估的“硬資產”作為基礎配置，可持續的商業模式、獨占稀缺性重資產、穩定充足的現金流將會提供長期穩定收益；其次，以估值合理的“好公司”作為核心配置，具有國際競爭力、商業護城河寬并穩定增長的公司從來都是長跑冠軍；從長遠看，擁抱“創新企業”可能的超額收益，關注在大數據時代擁有真實技術創新、擁有平臺價值、對生產關系及商業模式具有革命意義的公司。