此前一直看好美國經濟，并為其搖旗吶喊的高盛，如今也在表現不佳的市場面前低了頭。但盡管高盛下調了預測，也依舊比市場要更鷹派，市場目前預期明年美聯儲不會加息。

12月29日，在高盛發布的最新的經濟研究報告中，該行經濟學家Jan Hatzius表示，鑒于最近的市場動蕩和疲軟的經濟數據，目前已將2019年上半年美國經濟增長預期從此前的2.4%下調至2%，并將美聯儲明年的加息預期下調至1.2。

為了證明這種突如其來的轉變的合理性，Hatzius提出了三個強有力的理由。

首先，他指出經濟增長已明顯放緩。在今年夏天，實際GDP和CAI指數（Current Activity Indicator，高盛編制的追蹤美國經濟增長的新指標）都保持在3%到4%的水平，但是最近下降到了2%到2.5%。

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其次，Hatzius認為，來自財政政策和金融狀況的推動力也在逐漸消退。

在2018年下半年，財政政策通過降低稅收和增加支出對經濟增長做出了近3%的貢獻，但到2019年底，這個數字將逐漸減少到零。

Hatzius表示，金融狀況已經變成了一個巨大的阻力，可能會使2019年前三季度的實際GDP增長減少超過1個百分點。這也意味著，經濟增長雖然高于趨勢線，但需求端正在大幅減弱。

此外，Hatzius還提到，衡量勞動力市場松弛程度的一系列指標都證明勞動力市場正變得日益緊張

他認為，鑒于勞動力市場過熱和隨后的經濟衰退之間的密切關聯，美聯儲官員可能希望看到經濟增長明顯放緩。這也就是說，如果金融環境在很大程度上逆轉了近期的緊縮政策，美聯儲將變得更加強硬，以防止經濟增長過度的反彈。

但值得注意的是，高盛也仍然預計第二季度經濟增長率為13.4%，并同時警告稱，全面衰退還不太可能發生。

其實在此前，高盛就已經有了服軟的跡象。

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12月9日，以Hatzius為首的高盛經濟學家就在一份報告中寫道，該行認為美聯儲在12月加息的概率達90%，但明年3月加息的概率已降至50%以下。

而之所以做出這樣的預測，Hatzius指出，這是由于近期的經濟數據已經從“異常強勁”轉變為“僅僅是強勁”，不過他認為，仍有充分的理由支持三月份加息：

“即使在金融環境收緊的情況下，第一季度的經濟增長也仍應保持在趨勢之上。而在12月加息之后，基金利率也仍處于美聯儲的中性利率預測范圍的最底端。”

但在不久之前，Hatzius等人則是預計，2019年美聯儲將加息四次，比美聯儲點陣圖顯示的三次還多。因為美國經濟繼續以高于長期趨勢的速度增長，失業率有望降至3.5%以下，這將使美聯儲繼續走在加息的道路上。

他們當時評估了1994年以來的市場下跌發現，只有在其他金融環境指標也急劇惡化，或者經濟增長跌破長期趨勢水平的情況下，美聯儲才會轉為寬松：

“雖然信用債息差最近有所增擴，但增長仍遠高于潛在水平。”

不過美國明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari（2020年有投票權）曾表態稱，美聯儲現在應該暫停加息，（在必要之前）升息力度過大可能導致美國經濟衰退。他同時認為美國利率“接近中性”。

億萬富翁投資人Paul Tudor Jones也曾表示，股市的大幅波動將在2019年繼續。股市潛在的下跌可能導致美聯儲在2019年推遲加息，推升股票價格和增加企業回購，而美聯儲在12月的加息，將是其最后一次加息。

華爾街見聞 黃黛玉