每經記者 張虹蕾    每經編輯 陳俊杰    

2018年，資本寒冬是創業者和資本方不得不面對的問題。人們見證共享單車、無人貨架等業態從資本寵兒變成棄兒。不過，也要看到，這一年商業航天和資本的對接卻是寒冬中的一股暖流。

《每日經濟新聞》記者長期跟蹤發現，2018年，商業航天公司共披露了十幾筆融資，除了備受關注的商業航天火箭領域，衛星等產業也成為新的賽道。而投資方的面孔也愈發多元化，甚至出現了能源類企業的身影。

資本加持下的中國商業航天領域，能出現下一個SpaceX嗎，為何2018年商業航天成為資本青睞的熱土，又面臨怎樣的風險和機遇？這顯然都是尚待市場驗證的問題。

藍箭航天2018年10月升空的朱雀一號 圖片來源：藍箭航天供圖

火箭衛星“上天”，引各路資本加持

2019年剛剛開年，民營商業航天企業星際榮耀就公布了一筆融資消息，其于2018年9月完成A＋輪融資。本輪融資由鼎暉投資領投，經緯中國、電科星河跟投，華興資本和天風證券擔任本輪財務顧問。星際榮耀還稱目前已經累計獲得各類投資逾7億元。

上述消息僅是商業航天資本圈的一個案例。2018年，藍箭航天在4月和9月分別完成2億元B輪和3億元B+輪融資。零壹空間在1月和8月獲得2億元A+輪融資和近3億元B輪融資。截至目前，這兩家公司的融資總額都在8億元左右。

2018年，商業航天公司披露融資消息不斷，第一梯隊的商業航空創業公司估值已超30億元。除了經緯中國、險峰長青、順為資本、華創資本、深創投、君聯資本等知名風險投資機構的身影不斷涌現，風電企業金風科技也投入這一領域“嘗鮮”。

上述公司均在商業火箭方面布局，而在商業衛星領域，資本的嗅覺也十分靈敏。2018年，銀河航天完成A輪三次融資，投資方包括順為資本、晨興資本、IDG資本、高榕資本、源碼資本和君聯資本。

民營商業航天企業公布的資本動作讓外界對于這一領域逐漸熟知，但實際上資本布局悄然先行。

“商業航天的熱度并不是從2018年才開始，2014年底國務院就發文鼓勵民間資本參與國家民用空間基礎設施建設，2015年第一批商業航天領域‘嘗鮮者’陸續出現。”作為零壹空間投資方之一，通江資本董事總經理張嘉誠向《每日經濟新聞》記者表示，經過幾年發展，商業航天領域頭部企業在2018年已經開始進入火箭試發射、衛星上天等實質性階段，商業價值逐步顯現，吸引更多資本入局。

而多家商業航天公司的態度則是，商業航天的投資熱度，源于政策和業務方面的“雙引擎”。

“無論是政策還是市場需求，均可表明商業航天是真正有價值行業。”藍箭航天相關負責人對記者說，從國家戰略角度（保頻占軌）看，太空軌道資源競爭日益激烈，民營航天和民營資本的進入將增強中國在太空資源中的話語權。

在政策方面，國家提出了“鼓勵、有序”的指導方針，在政府采購等方面為商業航天發展營造良好氛圍，國家航天發射場還開啟了民營商業火箭發射的先河。零壹空間副總裁向《每日經濟新聞》記者表示，在業務方面，2018年，幾大商業航天公司用產品證明了實力。

百余企業競逐，但仍處“投賽道”階段

數據來源：企業提供 制圖：楊靖

投資人和企業的感嘆很有道理，梳理多方資料和信息不難發現，不論是國家隊還是民營商業航天企業，近幾年均在頻頻布局。

2016年初，航天科工在國內率先成立首家商業火箭公司——航天科工火箭技術有限公司，把快舟運載火箭與發射系統提升到商業級水平；同年10月，航天科技集團成立中國長征火箭有限公司，開啟火箭“商業化時代”。

另一方面，民營商業航天的快速崛起也為航天后續發展提供新動能。從2014年相關政策出臺，到各家企業搶占賽道，商業航天早已不是停留在紙上階段。2018年，星際榮耀、零壹空間亞軌道商業火箭先后成功發射，藍箭航天10月首次嘗試發射入軌火箭。天儀研究院、零重空間、銀河航空等多家民營企業在衛星研制方面探索布局。

不過，縱觀當前民營火箭發射領域的玩家，還沒有人成功發射入軌火箭，這似乎是未來兩年民營火箭企業爭奪話語權的一大突破口。

而據公開資料和媒體相關報道，2015年至2018年，我國商業航天創業公司已達近百家，涉及衛星設計研制、火箭制造與發射、衛星在軌運行與商業化應用等多個領域。

“從投資人的角度而言，整個商業航天容不得半點虛假，扎實做好每件事情尤其重要，我們不看好前期冒進浮躁卻缺乏真正產品的團隊，在投資的時候也跟團隊進行了多輪的訪談才作出審慎決定。”作為藍箭航天的投資方之一，金風投資控股有限公司總經理肖治平對《每日經濟新聞》記者表示，目前到了投資關鍵“窗口”，2018年對于商業火箭而言十分重要，此前很多企業是在“炒概念”和對外宣傳，現在則到了技術和產品研發實干階段。

星際榮耀融資副總裁霍甲表示，隨著SpaceX等企業發展迅速，國內受益軍民融合政策放開，對標美國公司的民營商業航天越來越多，因而在該賽道的投資案例不斷涌現。但霍甲也提到，目前投資主要處于投賽道階段，隨著行業發展，會有更多資本參與，技術扎實企業會逐步涌現。

投資邏輯將逐步兌現，需警惕“C輪淘汰”

不可否認的是，資本對于商業航天的青睞必將催生產業的蓬勃發展。但硬幣的另一面，該領域也面臨一定投資風險。東方證券研報顯示,航天并非是能夠快速獲得收益的行業，2002年成立的美國SpaceX也只是最近幾年才獲得了大量訂單。

那么，商業航天目前的發展是否面臨投資過熱的問題？上述零壹空間副總裁表示，目前資本還是比較謹慎。商業航天企業融資規模相對于其他行業較低，少數融資到B輪的企業估值在30億元左右，與互聯網、電商等領域企業估值相差甚遠。“2018年資本還是很開放、很積極的，有很多企業已經率先進入了B輪、C輪的階段。”

不過，其提醒稱，融到C輪的時候商業模型要跑通，需要有收入、有利潤。但是目前這個行業還處于初級階段，“C輪”之后怎樣避免被行業淘汰，是未來兩年需要警惕的問題。

張嘉誠分析稱，商業航天賽道覆蓋范圍廣。2018年隨著競爭者增多，局部領域出現了一點過熱跡象，但是火箭、衛星僅是基礎設施，未來更大的藍海市場剛剛開始起步，無論對于創業者還是投資機構，商業航天領域仍存在巨大的機會。

作為高精尖產業，商業航天不僅匯聚著資本的熱度，也考驗著資本的耐心。張嘉誠表示，作為典型的技術密集型、資本密集型產業，商業航天具有投資金額大、投資周期長的特點，對于投資機構來說，需要對這一領域有深刻的理解，要有足夠的投資耐心和對于失敗的包容度。比如國內企業經常對標的美國SpaceX，在火箭首飛成功之前有過多次失敗，甚至接近破產邊緣。

而對于資本在商業航天方面的投入是否會延續2018年的熱度？霍甲的答案是肯定的，“國外包括SpaceX 、Blue origin明年有很多里程碑進展。國內也會有很多公司會發展迅速，投資邏輯逐步兌現”。

“任何一個產業都會經歷波峰與波谷、低迷與高潮。”張嘉誠對《每日經濟新聞》記者分析稱，2018年商業航天成為投資熱點，也與整體投資環境相關，之前大熱的共享、無人等概念逐漸退潮，單純靠追逐互聯網模式創新的路子愈發走不通，而商業航天作為國家積極扶植的高科技產業，關注度不斷提升。

張嘉誠認為，在商業航天方面，我國目前仍處于初級階段，持續性、規模性提供民營火箭發射服務的體系尚未建立，數據運營服務也有待提升。因而，商業航天未來的路還很長，產業發展和資本介入的熱度將會進一步延續。